時(shí)間：2023-03-22 17:34:57
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇委托管理論文，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
【內(nèi)容摘要：】近年來，隨著我國現(xiàn)代化企業(yè)制度的推行和公司改革的深化，委托問題和資本結(jié)構(gòu)改革成為我國經(jīng)濟(jì)體制改革中的兩個(gè)關(guān)鍵問題，受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。本文作者將針對當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)在我國特殊重要的地位，針對改革中存在的問題，在已有研究的基礎(chǔ)上，將這兩方面結(jié)合起來進(jìn)行研究。作者希望通過對資本結(jié)構(gòu)和委托問題涵義的介紹，對委托問題與資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的分析，針對我國企業(yè)的現(xiàn)狀，對委托問題和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行探討，從而得出優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化的結(jié)論。
一、引言
近年來，隨著我國現(xiàn)代化企業(yè)制度的推行和公司改革的深化，委托問題和資本結(jié)構(gòu)改革成為我國經(jīng)濟(jì)體制改革中的兩個(gè)關(guān)鍵問題，受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。目前我國學(xué)術(shù)界在委托問題研究方面已經(jīng)取得了很多的成果，對資本結(jié)構(gòu)的討論更是如火如荼，但大多數(shù)只是針對其中的一個(gè)問題進(jìn)行討論，將二者有機(jī)地結(jié)合在一起的研究還是比較欠缺，因此本文作者將針對當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)在我國特殊重要的地位，針對改革中存在的問題，在已有研究的基礎(chǔ)上，將這兩方面結(jié)合起來進(jìn)行研究。作者希望通過對資本結(jié)構(gòu)和委托問題涵義的介紹，對委托問題與資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的分析，針對我國企業(yè)的現(xiàn)狀，對委托問題和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行探討，從而達(dá)到優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。
在中國經(jīng)濟(jì)體制改革中，一向作為中國經(jīng)濟(jì)中流砥柱的國有經(jīng)濟(jì)首當(dāng)其沖，國有企業(yè)的轉(zhuǎn)制，以及上市公司中國有股的減持，同時(shí)又要防止在改革過程中國有資產(chǎn)的流失等等一些問題，都涉及到國家這個(gè)委托人與企業(yè)受托人之間的利益關(guān)系，同時(shí)深層次講必將影響到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的改變。國家在探索優(yōu)良的改制途徑，企業(yè)力求取得優(yōu)良的績效，這兩方面都與本文的主題有莫大的聯(lián)系。
而一向作為中國經(jīng)濟(jì)生力軍的中小企業(yè)，在發(fā)展中遇到了前所未有的困難，其中尤為突出的是蘇南模式鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)在20世紀(jì)90年代后期的沒落。追根求源，關(guān)鍵在于企業(yè)經(jīng)營體制的陳舊，以及政府機(jī)制過多干預(yù)，家族制企業(yè)的管理體制的局限。這種種情況無不涉及產(chǎn)權(quán)機(jī)制的不夠明了，關(guān)系的疏落，資本結(jié)構(gòu)的不合理。
二、委托問題
（一）委托關(guān)系
1．委托關(guān)系的涵義。當(dāng)我們開始認(rèn)識委托問題，也就是通常我們所說的理論的時(shí)候，我們不可避免的得從委托關(guān)系說起。委托問題實(shí)質(zhì)就是理論所要解決的問題，而理論則分析了委托人－人關(guān)系。利益關(guān)系人對公司的求償權(quán)可描述為委托人－人關(guān)系，其中人是代表委托人行為的。其實(shí)，現(xiàn)實(shí)社會(huì)中包含著很多的委托人－人關(guān)系。從短期資本經(jīng)理、律師以及在不動(dòng)產(chǎn)、旅游、保險(xiǎn)等等方面的人這些情形，最容易看出來明確的委托人－人關(guān)系。許多其他環(huán)境也可用委托人－人關(guān)系來描述，即使一方并不是另一方的人，也可把雙方看成好像是委托人和人。實(shí)際上，幾乎任何環(huán)境，只要其中的一個(gè)人或集團(tuán)的決策權(quán)能影響到他人，都可用委托人－人關(guān)系來描述。例如，雖然大多數(shù)雇員并不能被明確地劃歸為雇主的人，但從某種角度上看他們是作為人而行為的?？偠灾诘湫偷默F(xiàn)代企業(yè)制度下，產(chǎn)權(quán)各項(xiàng)權(quán)能通過系列分解形成了兩個(gè)層次的委托關(guān)系：其一，全體股東通過公司董事會(huì)與經(jīng)理之間形成的委托關(guān)系以及債權(quán)人與股東之間的委托關(guān)系；其二，企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營的委托關(guān)系，這種關(guān)系實(shí)際上只涉及經(jīng)營者內(nèi)部的管理控制問題，不屬于本文討論的重點(diǎn)，如下圖所示。
2．委托問題存在的原因：人和委托人在利益上存在潛在的沖突。而其直接原因則是所有權(quán)和控制權(quán)的分離，究其本質(zhì)原因在于信息的不對稱。
（1）從委托人方面來看，第一，股東或者因?yàn)槿狈τ嘘P(guān)的知識和經(jīng)驗(yàn)，以至于沒有能力來監(jiān)控經(jīng)營者；或者因?yàn)槠渲饕獜氖碌墓ぷ魈泵?，以至于沒有時(shí)間、精力來監(jiān)控經(jīng)營者。第二，對于眾多中小股東來說，由股東監(jiān)控帶來的經(jīng)營業(yè)績改善是一種公共物品。對致力于公司監(jiān)控的任何一個(gè)股東來說，他要獨(dú)自承擔(dān)監(jiān)控經(jīng)營者所帶來的成本，如收集信息、說服其他股東、重組企業(yè)所花費(fèi)的成本，而監(jiān)控公司所帶來的收益卻由全部股東享受，監(jiān)控者只按他所持有的股票份額享受收益。這對于他本人來說得不償失，因此股東們都想坐享其成，免費(fèi)“搭便車”。在這種情況下，即使加強(qiáng)監(jiān)控有利于公司績效和總剩余的增加，即社會(huì)收益大于社會(huì)成本，但只要每個(gè)股東在進(jìn)行私人決策的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)其行為的私人收益小于私人成本，他就不會(huì)有動(dòng)力實(shí)施這種行為。
（2）從人方面來看，第一，人有著不同于委托人的利益和目標(biāo)，所以他們的效用函數(shù)和委托人的效用函數(shù)不同。第二，人對自己所做出的努力擁有私人信息，人會(huì)不惜損害委托人的利益來謀求自身利益的最大化，即產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義行為。
因此，現(xiàn)代公司所有權(quán)與控制權(quán)的分離，股東與經(jīng)理人員之間委托－關(guān)系的產(chǎn)生，會(huì)造成一種危險(xiǎn)：公司經(jīng)理可能以損害股東利益為代價(jià)而追求個(gè)人目標(biāo)。經(jīng)理們可能會(huì)給他們自己支付過多的報(bào)酬，享受更高的在職消費(fèi)，可能實(shí)施沒有收益但可以增強(qiáng)自身權(quán)力的投資，還可能尋求使自己地位牢固的目標(biāo)，他們會(huì)不愿意解雇不再有生產(chǎn)能力的工人，或者他們相信自己是管理公司最合適的人選，而事實(shí)可能并非如此。
（二）成本
1．成本的涵義。存在委托－關(guān)系，就存在成本。對成本的理論解釋是：假設(shè)信息是完全對稱的，人的努力程度可以觀察到，那么，即使是在不確定的條件下，委托人也能在保證人得到其保留效用和努力激勵(lì)的約束下，找到使自身效用最大化的對于人的支付方案。如果信息不對稱，也就是人的努力程度觀察不到，那么，在存在不確定性的情況下，由于工作績效不僅取決于人的努力，而且取決于表示環(huán)境條件的不同的自然狀態(tài)，在這種情況下求解支付方案便遇到了最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和最優(yōu)激勵(lì)之間的兩難選擇。要使經(jīng)理有動(dòng)力采取合乎股東心意的行動(dòng)，則報(bào)酬是與業(yè)績掛鉤的，而業(yè)績又不完全取決于經(jīng)理的努力，所以股東就必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。而通常都認(rèn)為，股東對待風(fēng)險(xiǎn)是采取回避態(tài)度的，因此，這在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的安排上就不是最優(yōu)的。反之，如果要滿足最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)安排，把風(fēng)險(xiǎn)留給風(fēng)險(xiǎn)中性的經(jīng)理，即在合同中最能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一方，同時(shí)也將風(fēng)險(xiǎn)收入給予經(jīng)理人員，委托人的效益就不能最大化，通常這種情況下的支付方案被稱為次優(yōu)方案。次優(yōu)方案與最優(yōu)方案的偏離，就構(gòu)成了所謂的成本。成本是讓作為人的他人替代自己工作所產(chǎn)生的凈增成本。在一個(gè)完善的世界里，支付給人的報(bào)酬是完全公平的，沒有任何浪費(fèi)。在我們這個(gè)不完善的世界里，成本是制度中固有的一種浪費(fèi)。
2．成本包括三種類型。第一，直接的合約成本，包括訂立合約的交易成本，例如銷售傭金和發(fā)行債券的法律費(fèi)用；各種制約因素強(qiáng)制產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本。這些制約因素使本來會(huì)是最理想的決策被排除在外。如因?yàn)榇嬖谝豁?xiàng)限制性的債券契約條款而不能進(jìn)行某項(xiàng)正凈現(xiàn)值投資；激勵(lì)費(fèi)用，例如雇員的獎(jiǎng)金。向人支付此類費(fèi)用，為了鼓勵(lì)他們采取與委托人目標(biāo)一致的行為。第二，委托人監(jiān)督人的成本，如審計(jì)費(fèi)用。第三，盡管存在監(jiān)督，人仍會(huì)有不當(dāng)行為，如雇員用途不明的過量開支，此時(shí)，委托人的財(cái)富會(huì)遭到損失。
找到能使委托－關(guān)系的總成本最小的決策，是主要目標(biāo)。在某些情況下周期性的行為不當(dāng)所產(chǎn)生的成本，比進(jìn)行監(jiān)督所需成本要小。但在多數(shù)情況下，最理想的解決辦法需要對三種組成成本中每一種都加以注意。
（三）產(chǎn)生利益沖突的環(huán)境
在我們做出最優(yōu)化決策的過程中，找出那些自然產(chǎn)生利益沖突的環(huán)境是很重要的。當(dāng)然，消除所有的潛在沖突是不可能的。下面分析幾種易于產(chǎn)生這類沖突的重要關(guān)系及環(huán)境。
1．股東－經(jīng)理沖突
上文中已具體闡述了股東－經(jīng)理關(guān)系產(chǎn)生的原因，即所有權(quán)和控制權(quán)的分離。在企業(yè)中，一般情況下，具體的財(cái)務(wù)行為表現(xiàn)為：
（1）在籌資行為中，經(jīng)營者對增資持積極的態(tài)度，因?yàn)樾酆竦馁Y本可以使經(jīng)營者更為充分地行使其經(jīng)營決策權(quán)，同時(shí)許多非貨幣收益也隨之實(shí)現(xiàn)，而所有者對增資則持慎重態(tài)度，因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)融資涉及“稀釋效用”，債券融資意味著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增大，兩者的權(quán)衡和妥協(xié)促成了以杠桿利益為核心的籌資決策技術(shù)的形成和應(yīng)用，以尋求籌資成本、風(fēng)險(xiǎn)、收益三者的均衡點(diǎn)。（2）在投資行為中，委托人從自身利益出發(fā)，要求投資收益率必須高于社會(huì)平均的或預(yù)期的資本報(bào)酬率，而人除了考慮這一條件外，還要綜合其他目標(biāo)，如擴(kuò)大市場份額、形成集約化規(guī)模優(yōu)勢、經(jīng)營者任期內(nèi)的績效等。因此，投資者在將投資權(quán)授予經(jīng)營者行使的同時(shí)，會(huì)在委托過程中設(shè)置一些決策流程、分權(quán)監(jiān)控制度或利益掛鉤約束體系來制約經(jīng)營者的投資行為。（3）在收益分配行為中，為了在資本保值增值的同時(shí)使既定的委托關(guān)系在擴(kuò)大的基礎(chǔ)上進(jìn)一步延伸，公司所有者除了要求支取一定比例的利潤外，還得將其中的相當(dāng)一部分利潤留存在公司以備擴(kuò)大再生產(chǎn)和其他用途。董事會(huì)會(huì)根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，在對股東現(xiàn)實(shí)利益與未來預(yù)期收益權(quán)衡的基礎(chǔ)上，決定支取紅利和留存收益之間的比例關(guān)系。另外，委托人往往會(huì)讓渡一部分剩余索取權(quán)給經(jīng)營者，以促使經(jīng)營者從長遠(yuǎn)的角度為委托人的利益服務(wù)。（4）財(cái)務(wù)信息公開制度。干擾委托關(guān)系效率高低的一個(gè)重要因素是信息不對稱。人掌握著企業(yè)內(nèi)部大部分的財(cái)務(wù)信息，委托人的信息需求全部來自人的披露和報(bào)告，這容易導(dǎo)致人隱匿實(shí)情、虛報(bào)陳報(bào)，誘發(fā)道德危機(jī)。因此，必須實(shí)行財(cái)務(wù)信息公開制度，建立有關(guān)財(cái)務(wù)信息的披露政策與質(zhì)量約束機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)委托雙方在財(cái)務(wù)信息了解方面的均衡。
從具體原因分析，可以從以下幾個(gè)方面發(fā)現(xiàn)問題的所在。
（1）股東和經(jīng)理兩者目標(biāo)的分離。財(cái)務(wù)理論認(rèn)為股東的目標(biāo)在于使自己投資的現(xiàn)值最大。同樣根據(jù)自利行為原則，財(cái)務(wù)理論允許經(jīng)理的目標(biāo)不同于股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。
（2）雇員職務(wù)待遇。道德風(fēng)險(xiǎn)是最明顯的例子，就是雇員做出的會(huì)影響個(gè)人利益即職務(wù)待遇的決策。職務(wù)待遇包括直接好處和間接好處，前者如使用公司的轎車或辦私事時(shí)用公費(fèi)開支，后者如過分花哨的辦公室裝飾品。在這類事上花費(fèi)過多的錢，對股東來說就是損失。
（3）雇員的努力。一些雇員希望不做出任何努力就得到報(bào)酬。據(jù)說，20%的人能干80%的工作。這種不使出全部勁兒的難題被稱為規(guī)避義務(wù)。
（4）人力資本的不可分散性。個(gè)人獨(dú)有的能力和專長被稱為人力資本。通常，人力資本受雇傭約束，雇員只能把自己的大部分精力用于一家公司。因此，雇員不容易將自己的人力資本分散化。他們在自己所服務(wù)的公司里和在自己的崗位上是專家。這就產(chǎn)生了一個(gè)問題，即人力資本的不可分散性。它直接影響到資本投資的選擇。大的上市公司的股東在金融投資組合里，通常持有多種不同股票。因此，對于某家公司價(jià)值的偶然波動(dòng)，他們并不過分在意。原因在于多種不同股票間價(jià)值的偶然波動(dòng)會(huì)相互抵消。與此形成鮮明對比的是，公司價(jià)值的一次偶然波動(dòng)，足可將其經(jīng)理“消滅”。
因此，投資時(shí)股東和經(jīng)理的激勵(lì)因素可能會(huì)有很大不同。但是，通常做出公司投資決策的人當(dāng)然是經(jīng)理。激勵(lì)因素的背離導(dǎo)致投資決策中存在偏見。因?yàn)楣蛦T在非常壞的結(jié)果中失去的更多，所以他們對公司進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)產(chǎn)生偏見。而且由于這種偏見是基于風(fēng)險(xiǎn)（而不是報(bào)酬），因此，即使投資會(huì)帶來很大的正凈現(xiàn)值，仍然會(huì)存在這種偏見。
人力資本的不可分散性對成本的另一個(gè)影響，牽涉到公司所提供的產(chǎn)品和服務(wù)的性質(zhì)。如果產(chǎn)品和服務(wù)是專用的（相對于普遍的），那么雇員人力資本的分散化程度甚至?xí)陀谝话闼健８叨葘I(yè)化的雇員可能只能在這家公司工作，因?yàn)樵谶@一行業(yè)中并不存在其他公司。這種情況下，股東不得不向雇員支付額外報(bào)酬，以對雇員在工作上缺乏選擇性進(jìn)行補(bǔ)償。畢竟，能夠做更常見的工作的雇員能選擇其他公司工作。
總之，資本選擇權(quán)問題和資產(chǎn)的專用性問題從不同方面產(chǎn)生強(qiáng)制成本。與資本投資選擇有關(guān)的成本是放棄正凈現(xiàn)值投資的可能性，因此是對新投資的選擇產(chǎn)生影響。與專用資產(chǎn)相關(guān)的成本是為了使雇員為公司工作而支付更高的工資，因此是對現(xiàn)存投資產(chǎn)生影響。
2．債權(quán)人－股東沖突
在債權(quán)人和股東之間的關(guān)系中，股東的角色由股東和經(jīng)理關(guān)系中的委托人轉(zhuǎn)變成人，而債權(quán)人則是這一關(guān)系中的委托人。債權(quán)人希望自己不受人（股東）行為的侵害，而股東又是通過公司經(jīng)理來制定決策的。
(1)資產(chǎn)替換難題。
在債權(quán)人和股東關(guān)系中我們首先遇到的是資產(chǎn)替換難題。資產(chǎn)替換最簡單、最常見的例子就是用現(xiàn)金購買設(shè)備或原料。實(shí)際上，在每項(xiàng)投資中都是以一些資產(chǎn)替換另一些資產(chǎn)。謹(jǐn)慎的經(jīng)理會(huì)權(quán)衡投資的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。我們知道，如果一項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)越高，那么投資者要求的投資報(bào)酬率就越高，這樣該項(xiàng)投資的現(xiàn)值就會(huì)越小。所以當(dāng)存在風(fēng)險(xiǎn)性負(fù)債時(shí)，會(huì)促使股東用風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)來替換公司現(xiàn)存資產(chǎn)。當(dāng)用風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)來替換公司現(xiàn)存資產(chǎn)，以此從債權(quán)人手中謀取價(jià)值時(shí)，就出現(xiàn)了資產(chǎn)替換難題。資產(chǎn)替換難題形成的根本原因，是因?yàn)楣蓶|可選擇違約，而這種選擇權(quán)是有價(jià)值的。要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)替換，可以通過進(jìn)行新投資或通過售出某些現(xiàn)存資產(chǎn)并購入新資產(chǎn)。雖然公司的總價(jià)值可能不變、上升或減小，但由于違約可能性增大，債權(quán)人求償權(quán)的價(jià)值會(huì)減小。因?yàn)樵谇髢數(shù)膬煞街g存在零和博弈的情況，所以債權(quán)人價(jià)值的下降會(huì)引起股東價(jià)值有一個(gè)剛好相抵的增加額。
(2)投資不足難題。
投資不足在本質(zhì)上是資產(chǎn)替換難題的相反面。當(dāng)存在未清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)性負(fù)債時(shí)，若公司進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)投資，那么股東會(huì)損失價(jià)值。而且，即使該投資凈現(xiàn)值為正，股東還是會(huì)受到損失。所以投資不足的情況是，股東會(huì)拒絕從事一項(xiàng)效益好（凈現(xiàn)值為正）但風(fēng)險(xiǎn)低的投資，使財(cái)富不會(huì)從自己這里轉(zhuǎn)移到債權(quán)人手中。當(dāng)然，雖然風(fēng)險(xiǎn)變化會(huì)帶來損失，股東還是可以從一項(xiàng)投資中獲利——只要該投資的正凈現(xiàn)值足夠大。然而，如果由于降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的股東價(jià)值的減少額，超過了該投資的正凈現(xiàn)值，股東就會(huì)拒絕從事該項(xiàng)投資。
(3)通過股利政策進(jìn)行求償稀釋。
支付大量現(xiàn)金股利會(huì)稀釋現(xiàn)有債權(quán)人的求償權(quán)。支付股利同時(shí)減少公司的現(xiàn)金額和股東權(quán)益總量。權(quán)益總量的減少，會(huì)使公司的負(fù)債融資比例提高，從而增加了負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)并降低了負(fù)債求償?shù)膬r(jià)值。這不過是不同形式的一種資產(chǎn)替換。替換后，公司除了現(xiàn)金額減少之外，其余方面是相同的。因?yàn)楝F(xiàn)金是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，減少部分現(xiàn)金（支付給了股東）會(huì)提高剩余資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在你可以知道，由此提高的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低公司未清負(fù)債的價(jià)值。
(4)通過發(fā)行新債進(jìn)行求償稀釋。
負(fù)債的大規(guī)模增加也會(huì)稀釋現(xiàn)有債權(quán)人對公司資產(chǎn)的求償權(quán)。如
果新債使不能向現(xiàn)有債權(quán)人償還承諾金額的可能性增大，那么就存在求償稀釋。同資產(chǎn)替換的情況一樣，風(fēng)險(xiǎn)的增加降低了公司未清負(fù)債的價(jià)值。再一次，因?yàn)槭橇愫筒┺?，而且股東有或有求償權(quán)，所以股東會(huì)在債權(quán)人價(jià)值損失時(shí)得到收益。
(5)資產(chǎn)的專用性。
一般來說，若公司資產(chǎn)用途是專用的，指其適用于特定的經(jīng)營領(lǐng)域，當(dāng)必須進(jìn)行處理時(shí)，處理這些資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。因此，這類資產(chǎn)提供給債權(quán)人的擔(dān)保價(jià)值較低。雖然這類資產(chǎn)由于其專用性會(huì)受到青睞，他們同時(shí)也可能由于專用性變得一文不值（或者甚至要花巨資去處理）。當(dāng)然，實(shí)質(zhì)還是風(fēng)險(xiǎn)－報(bào)酬權(quán)衡。所以，在其他條件相同時(shí)，擁有專用資產(chǎn)的公司必須付出較高的利息成本，以補(bǔ)償債權(quán)人增加的風(fēng)險(xiǎn)。
三、資本結(jié)構(gòu)
資本結(jié)構(gòu)即以債務(wù)、優(yōu)先股和普通股權(quán)益為代表的企業(yè)的永久性長期融資方式組合。我們研究資本結(jié)構(gòu)，就是要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，確定合理的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)資金達(dá)到良性循環(huán)，降低資金成本，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)償債能力和經(jīng)濟(jì)效益。有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的理論，我們知道有傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)的理論、理想狀態(tài)的M-M理論以及存在所得稅和市場缺陷條件下的M-M理論。在本文中我們不再對這部分進(jìn)行詳細(xì)的闡述，我們考察資本結(jié)構(gòu)并不是就其本身理論進(jìn)行詳細(xì)的研究，而是要探討資本結(jié)構(gòu)對研究委托問題、研究資本結(jié)構(gòu)與委托問題的關(guān)系的重大意義。因此，我們研究的著眼點(diǎn)不同，導(dǎo)致了我們研究的重點(diǎn)放在資本結(jié)構(gòu)與問題交叉的部分，也即資本結(jié)構(gòu)中涉及理論的部分。下面簡要回顧一下幾種資本結(jié)構(gòu)理論。
（一）傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論
資本結(jié)構(gòu)和估價(jià)的傳統(tǒng)方法認(rèn)為存在一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，而且管理當(dāng)局可以通過適當(dāng)?shù)氖褂秘?cái)務(wù)杠桿來增加企業(yè)的總價(jià)值。該方法認(rèn)為企業(yè)在開始時(shí)可以通過增加財(cái)務(wù)杠桿降低它的資本成本并提高總價(jià)值。
（二）M－M理論
莫迪格利安尼和米勒的有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的理論，簡稱為M－M理論。M－M理論認(rèn)為企業(yè)所有證券持有人的總風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)隨企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的改變而變化。因此，不論企業(yè)的融資組合怎樣，企業(yè)的總價(jià)值必然相同。簡單來說，M－M理論是基于這樣一種想法：無論你將企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在債務(wù)、權(quán)益和其他組成部分之間如何劃分，總是存在一個(gè)恒定的投資價(jià)格。也就是說，由于公司的總投資價(jià)值取決于它的基本的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)，對于資本結(jié)構(gòu)的改變，企業(yè)的價(jià)值保持不變。因此，如果不存在稅收和其他市場缺陷，企業(yè)的價(jià)值在被分成債務(wù)、權(quán)益、和其他證券時(shí)不會(huì)發(fā)生改變。
對這一觀點(diǎn)的支持是根據(jù)這樣一個(gè)想法，即投資者能夠用個(gè)人的財(cái)務(wù)杠桿來替代公司的財(cái)務(wù)杠桿。因此，投資者通過借款能夠達(dá)到企業(yè)可能采用的任何資本結(jié)構(gòu)。由于企業(yè)不能夠?yàn)樗墓蓶|做他們所不能做的事（指利用財(cái)務(wù)杠桿），在M－M所假定的完全資本市場世界中，資本結(jié)構(gòu)的改變沒有價(jià)值。因此，僅在資本結(jié)構(gòu)方面有差別而在其他方面完全相同的兩家企業(yè)必然具有相同的價(jià)值。否則，套利就成為可能，而套利的發(fā)生又會(huì)使這兩家企業(yè)最終在市場上按相同的總價(jià)值出售。換句話說，套利使完全可以相互替代的東西不可能在同一市場上按不同價(jià)格出售。
（三）存在公司所得稅條件的M－M理論
M－M理論突破理想環(huán)境，考慮繳納公司所得稅條件下資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價(jià)值的影響，他們的結(jié)論歸納為：
1.負(fù)債公司的價(jià)值等于無負(fù)債公司的價(jià)值加上稅蔽的現(xiàn)值。
2.負(fù)債公司的普通股權(quán)益資本成本等于無負(fù)債公司的權(quán)益資本加上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增益。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增益等于負(fù)債權(quán)益比率、1減去稅率和無負(fù)債公司的資本成本與負(fù)債利率之差三因式的乘積。
而當(dāng)我們考慮個(gè)人所得稅的時(shí)候情況就變得更復(fù)雜了。將債務(wù)和股票收入的公司稅與個(gè)人稅結(jié)合起來考慮，上述結(jié)論中稅蔽現(xiàn)值可能會(huì)降低。最終的避稅利益的數(shù)量是一個(gè)存在很大爭論的經(jīng)驗(yàn)性問題。但是，一般都同意個(gè)人稅只會(huì)減少，但不會(huì)消除與債務(wù)有關(guān)的公司稅的好處。結(jié)果是最優(yōu)的杠桿策略仍要求公司持有很大比例的負(fù)債。這一結(jié)論是考慮到了在極端的財(cái)務(wù)杠桿下，避稅利益的不確定性可能減少稅的“凈”影響這一事實(shí)。由于總的來說公司的財(cái)務(wù)杠桿并不是很高，所以我們必須尋找在公司改變它的資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)比例時(shí)會(huì)影響公司估價(jià)的其他因素。
（四）市場缺陷對M－M理論的影響
對于完全資本市場來說，套利作為論據(jù)可以證明M－M理論的觀點(diǎn)，即企業(yè)的資本成本與總的估價(jià)和它的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。但是，當(dāng)我們考慮到市場存在缺陷的時(shí)候，情況就不一樣了。
1．破產(chǎn)成本。如果存在破產(chǎn)的可能性并且與破產(chǎn)有關(guān)的處理及其他成本很重大，使用財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)可能就不如沒有財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)那么對投資者有吸引力。在完全的資本市場中，我們是假定破產(chǎn)成本為零的。如果企業(yè)破產(chǎn)，它的資產(chǎn)就可按經(jīng)濟(jì)價(jià)值出售，而不會(huì)發(fā)生清算費(fèi)用或法律費(fèi)用。然后按照對資產(chǎn)的請求權(quán)的優(yōu)先順序進(jìn)行分配。但如果資本市場是不完全的，就可能存在處理成本，而資產(chǎn)就可能不得不按照低于經(jīng)濟(jì)價(jià)值的價(jià)值進(jìn)行清算。在債務(wù)和權(quán)益持有人看來，這些處理成本和清算價(jià)值相對于經(jīng)濟(jì)價(jià)值的短缺就代表整個(gè)系統(tǒng)的流出。
2．成本。對資本結(jié)構(gòu)和價(jià)值產(chǎn)生影響與破產(chǎn)成本密切相關(guān)的是成本。在下文中將著重闡述問題與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，也就是企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系。
3．機(jī)構(gòu)性的限制。對投資行為的限制可能會(huì)阻止套利過程的進(jìn)行。許多機(jī)構(gòu)投資者，如養(yǎng)老基金和人壽保險(xiǎn)公司等，都受到一定的限制，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者需求的減少，而這種減少就可能對該公司的金融工具的市場價(jià)值產(chǎn)生不利影響。
4．交易成本。交易成本也會(huì)限制套利過程。套利只有在交易成本所施加的限制之下才會(huì)進(jìn)行，在此之后套利就不再有利可圖。因此，使用財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)的總價(jià)值就會(huì)比理論上稍微高或低一些。這種缺陷的凈效果的方向是不確定的。
四、資本結(jié)構(gòu)和委托問題的關(guān)系及解決
以上我們明確了委托問題和資本結(jié)構(gòu)的理論，下面我們切入本文的關(guān)鍵點(diǎn)，委托問題和資本結(jié)構(gòu)到底有什么關(guān)系？首先，我們必須明確為什么要討論這個(gè)問題，即我們討論這個(gè)問題的目的，那就是通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來降低成本，或者通過降低成本來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，兩者是相互作用的，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。
資本結(jié)構(gòu)的選擇決定了企業(yè)的控制權(quán)約束機(jī)制。同時(shí)資本結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這就是資本結(jié)構(gòu)和委托問題的關(guān)系。而解決該問題可以通過以下途徑。
（一）公司不同權(quán)益要求者之間的沖突必須以某種方式解決?？赡艿脑?，可以通過簽訂協(xié)議來解決這些沖突。比如，可通過限制性協(xié)議（如對杠桿比率的限制）來避免潛在沖突。當(dāng)不能通過簽訂協(xié)議來解決某一沖突時(shí)，投資者們便會(huì)以他們自己的方式來解決問題。他們通過降低他們所愿支付給債務(wù)的價(jià)格來避免未來財(cái)富損失的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)公司發(fā)行證券時(shí)，證券的成本是所有特殊協(xié)議（如債券限制性協(xié)議。這種協(xié)議成本極高，因?yàn)樗麄兿拗屏斯具x擇的余地。）的成本之和再加上其他潛在沖突導(dǎo)致的降價(jià)。
（二）公司資本結(jié)構(gòu)也會(huì)影響與公司勞工協(xié)議有關(guān)的成本。請回想人力資本的不可多樣化問題。為一個(gè)行將破產(chǎn)的公司工作的雇員為了找到新工作更可能發(fā)生尋找成本，而且這些成本各公司不盡相同。雇員找工作的預(yù)期成本取決于公司產(chǎn)品和勞務(wù)是否具有專用性。執(zhí)行大眾化工作的雇員相對于從事專用性工作的雇員，前者的預(yù)期尋找成本較低。人力資本反映了這種差別。因此，當(dāng)其他條件一樣時(shí)，與人力相關(guān)的成本對于提供相對專用化產(chǎn)品和勞務(wù)的公司而言更高。由于較高的杠桿比率會(huì)產(chǎn)生較高的成本，所以這很可能意味著公司產(chǎn)品和勞務(wù)的專用化程度將影響公司對資本結(jié)構(gòu)的選擇。
（三）債務(wù)籌資也可能會(huì)減少公司的成本，如債權(quán)人監(jiān)督股東的成本和股東監(jiān)督經(jīng)理的成本。只要公司發(fā)行新債，潛在債權(quán)人就會(huì)仔細(xì)分析公司情況以確定該債務(wù)的公平價(jià)格。于是每發(fā)行一次新債，現(xiàn)有債權(quán)人和股東就免費(fèi)享受了一次對公司的外部“審計(jì)”。這種外部審計(jì)降低了為確保人（公司經(jīng)理）盡職盡責(zé)而花費(fèi)的監(jiān)督成本。
（四）另一種通過利用債務(wù)來執(zhí)行監(jiān)督功能的辦法是利用償債基金條款。通過償債基金，公司可以滿足每期除付息之外支付的需要。如果難于建立償債基金，則它可能是一個(gè)較早的信號，預(yù)示著公司可能陷入了財(cái)務(wù)困境。如果無法按要求建立償債基金則意味著公司可能到期無法償付。顯然，這種監(jiān)督功能有益于債權(quán)人，也有利于股東對公司經(jīng)理的進(jìn)一步監(jiān)督。
（五）在降低債務(wù)成本時(shí)，利用有形資產(chǎn)抵押來確保還款也可扮演著重要角色。帶抵押的債務(wù)減少了債權(quán)人在債務(wù)人破產(chǎn)時(shí)的潛在損失，因而也就限制了股東侵占債務(wù)人財(cái)富的數(shù)額。用于抵押償債的資產(chǎn)在未得到債權(quán)人或破產(chǎn)法庭許可前不得出售。
（六）解決問題，達(dá)到優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，不可避免地涉及到財(cái)務(wù)監(jiān)督和會(huì)計(jì)監(jiān)督，以及其他監(jiān)督手段，其實(shí)財(cái)務(wù)環(huán)境中的許多因素均可作為監(jiān)督手段，在常規(guī)的經(jīng)營程序中，人們公開地提供并尋求信息，他們還通過自身地行為傳遞信息，政府執(zhí)行法律法規(guī)時(shí)也會(huì)披露信息，甚至公司的聲譽(yù)和結(jié)構(gòu)也會(huì)傳遞信息。常見的監(jiān)督手段有：
1．財(cái)務(wù)報(bào)表。經(jīng)過審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表是對股東－經(jīng)理關(guān)系、債權(quán)人－股東關(guān)系的監(jiān)督手段。財(cái)務(wù)報(bào)表提供了一個(gè)預(yù)警系統(tǒng)。
2．現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利可以從兩方面充當(dāng)監(jiān)督手段。首先，公司未能宣布期望金額的現(xiàn)金股利會(huì)產(chǎn)生警報(bào)。雖然這也許是或也許不是負(fù)面信息，但會(huì)促使投資者進(jìn)一步探究。他們必須弄清未能發(fā)放預(yù)計(jì)金額的股利意味著什么。其次，發(fā)放現(xiàn)金股利會(huì)迫使公司更頻繁地尋求外部籌資，上面已經(jīng)提到外部籌資地監(jiān)督作用。
3．債券評級。由穆迪或標(biāo)準(zhǔn)－普爾公司之類結(jié)構(gòu)進(jìn)行地的債券評級在債券發(fā)行時(shí)提供了監(jiān)督，而且在債券的整個(gè)償還期里也提供了程度略低的監(jiān)督。
4．債券條款。債券條款提供了一種預(yù)警系統(tǒng)。
5．政府法規(guī)。政府用于保護(hù)公眾利益的監(jiān)督手段在不斷發(fā)展。例如證券交易委員會(huì)等機(jī)構(gòu)都可對公司進(jìn)行監(jiān)督，防范種種違法行為。
6．整個(gè)法律制度。盜竊、詐騙以及許多其他形式的人不當(dāng)行為都是非法的。法律制度為每一個(gè)人都提供了種種監(jiān)督形式。
7．聲譽(yù)。聲譽(yù)及其所含的一般信息是一種監(jiān)督形式。建立和維持良好的聲譽(yù)是有價(jià)值的，這會(huì)促進(jìn)提供準(zhǔn)確信息的動(dòng)力，而準(zhǔn)確的信息又便利了監(jiān)督。
8．多級別組織。一個(gè)公司中，如果考察和評價(jià)各個(gè)決策需要通過眾多權(quán)限級別，那么也提供了一種結(jié)構(gòu)上的監(jiān)督形式。當(dāng)你的不當(dāng)行為需要許多人配合才能做到時(shí)，就會(huì)困難得多。在這樣的公司里，一項(xiàng)計(jì)劃要取得批準(zhǔn)，必須經(jīng)過廣泛的討論。大群體中可能存在著各式各樣的人，并非每一個(gè)人都能保守秘密。
五、結(jié)論
從委托關(guān)系的角度而言，資本結(jié)構(gòu)的重要性，表現(xiàn)為債務(wù)相對于股權(quán)融資，可以在一定程度上抑制經(jīng)理的過度投資。相反，債務(wù)也會(huì)增加委托成本。這種成本增加效應(yīng)主要地表現(xiàn)為債務(wù)會(huì)導(dǎo)致經(jīng)理傾向于投資高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目。資本結(jié)構(gòu)對經(jīng)理的經(jīng)營激勵(lì)也具有影響。而同時(shí)債務(wù)也導(dǎo)致由于從聲譽(yù)角度出發(fā)考慮問題，公司或經(jīng)理傾向于選擇相對安全、能保證還清債務(wù)的項(xiàng)目，而不是真正價(jià)值最大化的項(xiàng)目。資本結(jié)構(gòu)對于公司的清算或產(chǎn)業(yè)退出和收縮具有影響。同時(shí)，債務(wù)融資還會(huì)產(chǎn)生另一種成本，即在公司近期可能破產(chǎn)時(shí)，即便有好的可以導(dǎo)致價(jià)值增加的項(xiàng)目，股東也不會(huì)有激勵(lì)去投資。因此從整體上看，資本結(jié)構(gòu)對于解決委托問題是一個(gè)雙向的作用。
總之，將資本結(jié)構(gòu)和委托理論交叉起來進(jìn)行研究，具有很大的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。雖然現(xiàn)在還處于發(fā)展階段，但是現(xiàn)有的研究成果已經(jīng)在公司經(jīng)營和治理方面發(fā)揮了巨大的功用。隨著該項(xiàng)研究的深入，一定會(huì)實(shí)現(xiàn)本文再三強(qiáng)調(diào)地目的：降低成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。更好地指導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營。
參考文獻(xiàn)：
[1][美]斯蒂芬·A.羅斯(StephenA.Ross)、羅德爾?！.威斯特菲爾德(RandolphW.Westerfield)、杰弗利·F.杰富(JeffreyF.Jaffe)著，吳世農(nóng)譯，《公司理財(cái)》，北京，機(jī)械工業(yè)出版社，2000。
[2][美]道格拉斯·R.愛默瑞(DouglasR.Emery)、約翰·D.芬尼特(JohnD.Finnerty)著，荊新譯，《公司財(cái)務(wù)管理》，北京，中國人民大學(xué)出版社，1999。
[3][美]戴維·拉姆齊(DavidL.Ramsey)著，盧小生譯，《安全理財(cái)》，北京，經(jīng)濟(jì)管理出版社，2000。
[4]何維達(dá)著，《企業(yè)委托制的比較分析》，北京，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1999。
[5]齊寅峰著，《公司財(cái)務(wù)學(xué)》，第二版，北京，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2000。
[6]云偉宏、黃衛(wèi)平、張生舉、彭剛編著，《西方公司理財(cái)實(shí)務(wù)》，北京，中國金融出版社，1998。
[7]李維安著，《公司治理》，天津，南開大學(xué)出版社，2001。
[8]劉宏，“中國企業(yè)財(cái)務(wù)行為研究”，《會(huì)計(jì)研究》，2000（12）：41-45、52。
[9]陳國輝、陸建橋，“企業(yè)產(chǎn)權(quán)組織、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、會(huì)計(jì)監(jiān)督”，《會(huì)計(jì)研究》，1996（5）：33-37。
[10]陳國富主編，《委托-與機(jī)制設(shè)計(jì)》，天津，南開大學(xué)出版社，2003。
[11]孫永詳著，《公司治理結(jié)構(gòu)：理論與實(shí)證研究》，上海，上海人民出版社，2002。
[12]湯谷良，“現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)的產(chǎn)權(quán)思考”，《會(huì)計(jì)研究》，1994（5）：6-10
[13]Walker,JohnS.,GeraldoM.Vasconcellos,AFinancial-AgencyAnalysisofPrivatization:ManagerialIncentivesAndFinancialContracting,AssociatedUniversityPresses,1997.
[14]Friedman，BenjaminM.,CorporateCapitalStructuresinTheUnitedStates,UniversityofChicagoPress,1985.
[15]Hart,AlbertG.,PerryMehrling,Debt,CrisisAndRecovery,M.E.Sharpe.INC.,1995.
[16]Gilson,S.,"Bankruptcy,Board,BanksandBlockholders,"JournalofFinancialEconomics,1990.
[17]Stulz,ReneM.,JohnonH.,"AnAnalysisofSecuredDebt,"JournalofFinancialEconomics,1985.
[18]Myerson,R.,"OptimalCoordinationMechanisminGeneralizedPrincipal-AgentRelationship",JournalofMathematicalEconomics,1992.
[19]Ross,S.,"TheEconomicTheoryofAgency:ThePrincipal’sProblem,"AmericanEconomicReview,Vol.63,pp.134-139,1973.
[20]Jensen,MichalC.,WilliamH.Mecling,"TheoryofTheFirm:ManagerialBehavior,AgencyCostAndOwnershipStructure,"JournalofFinancialEconomics,1976.
摘要：針對近年來金融“脫媒”現(xiàn)象的出現(xiàn)以及投資基金能否替代商業(yè)銀行的爭論。傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)理論已不足以解釋現(xiàn)代商業(yè)銀行的核心功能。從風(fēng)險(xiǎn)管理的視角指出，商業(yè)銀行的核心競爭力在于管理金融風(fēng)險(xiǎn)的過程中所采用的個(gè)性化工具和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)化器的制度設(shè)計(jì)。加快風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的創(chuàng)新是新時(shí)期商業(yè)銀行的生命線。
關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；核心功能；風(fēng)險(xiǎn)管理；新視角
引言
金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要的資源配置作用。長期以來，商業(yè)銀行一直是金融機(jī)構(gòu)的主體，在各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用。然而，從20世紀(jì)60年代開始，隨著證券市場的蓬勃發(fā)展，商業(yè)銀行的總資產(chǎn)在所有金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)中所占比重不斷下降。尤其值得關(guān)注的是，自1868年世界上第一只投資基金——“海外和殖民地信托”在英國誕生以來，投資基金在西方發(fā)達(dá)國家取得長足的發(fā)展。20世紀(jì)90年代以來發(fā)展勢頭更為猛烈，并對商業(yè)銀行的生存空間形成持續(xù)壓力。新世紀(jì)以來，美國投資基金的資產(chǎn)規(guī)模更是超過了長期處于金融系統(tǒng)主導(dǎo)地位的商業(yè)銀行。由此引發(fā)了商業(yè)銀行是否會(huì)消失，轉(zhuǎn)而由投資基金所替代的廣泛爭論。
一、對傳統(tǒng)理論的簡要梳理
商業(yè)銀行的核心價(jià)值或者說功能究竟何在，理論界眾說紛紜。其中居于主流地位的有以下三種理論：
（一）“資產(chǎn)轉(zhuǎn)換”功能說
“資產(chǎn)轉(zhuǎn)換”功能是由格利和肖在1956年發(fā)表的論文《金融中介和儲(chǔ)蓄—投資過程》以及托賓在1963年發(fā)表的論文《作為貨幣創(chuàng)造者的商業(yè)銀行》中提出并作出論述的。他們認(rèn)為各種金融中介都是為財(cái)富擁有者提供資金組合，并通過競爭獲得自身在市場中的發(fā)展空間，各種金融中介在開展金融業(yè)務(wù)時(shí)，都必須盡可能滿足儲(chǔ)蓄者與投資者的偏好，這種競爭的方式或滿足的方式就是進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換。不同的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換方式造就了各種金融中介之間存在的差別，銀行主要是通過滿足支付要求而提供負(fù)債。
（二）“降低交易成本”功能說
1976年喬治·本斯頓和小柯利福德·斯密斯在發(fā)表的論文《金融中介理論中的交易成本》中提出交易成本應(yīng)為金融中介理論分析的核心內(nèi)容。他們認(rèn)為，金融產(chǎn)品的制造取決于其未來銷售價(jià)格能否彌補(bǔ)該產(chǎn)品生產(chǎn)時(shí)的直接成本和機(jī)會(huì)成本。金融中介之所以能夠制造適應(yīng)上述特殊要求的金融產(chǎn)品，是因?yàn)樗腥髢?yōu)勢：其一，專業(yè)化生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)；其二，更容易以低成本獲得大量信息；其三，減少搜尋信息的成本。交易成本與金融產(chǎn)品種類、消費(fèi)者偏好之間有一定的內(nèi)在關(guān)系，技術(shù)和消費(fèi)者偏好的變化將使成本發(fā)生變化，從而促使商業(yè)銀行調(diào)整產(chǎn)品，因此，降低交易成本將是商業(yè)銀行存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。
（三）“信息處理”功能說
20世紀(jì)70年代，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展，對分析金融機(jī)構(gòu)存在和功能的視角產(chǎn)生了很大影響。1977年勒蘭與佩勒的論文《信息不對稱、金融結(jié)構(gòu)與金融中介》分析了事前信息不對稱的影響，認(rèn)為借款人如何能夠獲得信貸，依賴于作為信號的企業(yè)內(nèi)部投資信息非常困難。解決的辦法就是將搜集信息的人組成專門的金融中介，以使貸款的資產(chǎn)組合和投資充分吸收這些信息。戴蒙德在1984年發(fā)表的經(jīng)典論文《金融中介與監(jiān)督》中分析了事后信息不對稱問題，認(rèn)為只有借款人能夠無成本地獲得投資的最終結(jié)果，才會(huì)使金融合同對具體借款人活動(dòng)適用的約束降低。
二、對傳統(tǒng)商業(yè)銀行功能理論的重新認(rèn)識
（一）對信用中介功能的再認(rèn)識
信用中介功能是指促進(jìn)資金融通的功能，即促使貨幣資金從盈余單位流向赤字單位，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。資金融通過程中所涉及的金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三大類。由于金融風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)性、市場主體風(fēng)險(xiǎn)偏好程度、風(fēng)險(xiǎn)承受能力的差異性、金融風(fēng)險(xiǎn)的可單獨(dú)交易性，以及學(xué)習(xí)成本和時(shí)間成本的上升超過信息成本的下降，市場主體對金融機(jī)構(gòu)管理金融風(fēng)險(xiǎn)的需求是不斷增加的。
（二）對支付中介功能的再認(rèn)識
支付中介功能是指銀行客戶進(jìn)行現(xiàn)金收付或存款劃轉(zhuǎn)的功能。雖然支付中介功能對于整個(gè)社會(huì)來說是至關(guān)重要的，但它本身為商業(yè)銀行帶來的收入只占極小比例。美國所有商業(yè)銀行存款賬戶服務(wù)費(fèi)收入占總收入的平均比例，雖然整體上處于不斷上升的趨勢之中，但其絕對水平仍然只有4%左右（Fed，2000）。支付中介本身仍然是銀行的一個(gè)成本中心，而不是利潤中心。銀行提供支付中介服務(wù)是因?yàn)樗苁广y行增加存款，并從存貸款利差中獲得收入。
（三）對信用創(chuàng)造功能的再認(rèn)識
信用創(chuàng)造功能是商業(yè)銀行通過其存款和貸款業(yè)務(wù)，創(chuàng)造出數(shù)倍于原始存款的派生存款的功能。實(shí)際上，信用創(chuàng)造只是銀行從事存貸款業(yè)務(wù)的一種客觀結(jié)果，而不是其主動(dòng)追求的一種目標(biāo)。站在商業(yè)銀行的角度，也只是其管理金融風(fēng)險(xiǎn)這一核心功能從而尋求利潤過程中的的一種附屬功能。
（四）對金融服務(wù)功能的再認(rèn)識
金融服務(wù)功能是商業(yè)銀行提供除存貸款業(yè)務(wù)、支付結(jié)算業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)的功能。大部分金融服務(wù)業(yè)務(wù)，如收付、基金銷售、保險(xiǎn)銷售、基金托管等等，與支付中介業(yè)務(wù)一樣，不是單獨(dú)的盈利中心。是銀行利用其在存貸款等風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)中形成的已有優(yōu)勢，投入少量的變動(dòng)成本所增設(shè)的盈利業(yè)務(wù)?？梢钥吹?，互聯(lián)網(wǎng)的廣泛應(yīng)用，使得社會(huì)對銀行提供這類服務(wù)的需求處于不斷下降的趨勢之中。三、商業(yè)銀行管理風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)——與投資基金的對比分析框架
（一）商業(yè)銀行管理風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)性化工具
1.與投資基金相比，商業(yè)銀行管理風(fēng)險(xiǎn)的突出特征是它所使用的工具——貸款是個(gè)性化的。嚴(yán)格說，銀行所發(fā)放的每一筆貸款都是根據(jù)借款人的具體需要所設(shè)計(jì)的，無論是貸款的金額、期限、利率、發(fā)放貸款時(shí)的信息依據(jù)、調(diào)查、審查、發(fā)放、回收過程，還是其提款安排和償還安排，都與借款人獨(dú)特的未來現(xiàn)金流相對應(yīng)。這種非標(biāo)準(zhǔn)化的特征使得貸款這種工具適合于所有規(guī)模、所有類型的企業(yè)和消費(fèi)者。然而，有價(jià)證券的標(biāo)準(zhǔn)化與銀行貸款的非標(biāo)準(zhǔn)化形成鮮明對照。證券的標(biāo)準(zhǔn)化存在巨額固定成本，且必須要使社會(huì)公眾普遍認(rèn)可，這使得證券融資只適用于大企業(yè)的巨額融資項(xiàng)目和成熟產(chǎn)品的融資。
2.銀行資產(chǎn)證券化的實(shí)踐使我們能更深入地理解銀行在資金融通中的核心作用。貸款證券化的過程，實(shí)質(zhì)上就是將非標(biāo)準(zhǔn)化貸款轉(zhuǎn)化成為標(biāo)準(zhǔn)化證券的過程。在貸款證券化后，銀行實(shí)際上已經(jīng)基本完成了其以非標(biāo)準(zhǔn)化方式管理風(fēng)險(xiǎn)的全部工作。銀行所需要的只是資金以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。這實(shí)際上是社會(huì)分工進(jìn)一步深化的表現(xiàn)：銀行提供的是管理金融風(fēng)險(xiǎn)的服務(wù)，資金本身只是銀行管理風(fēng)險(xiǎn)的一種工具一個(gè)載體，提供資金本身并不是銀行服務(wù)的目的。
（二）商業(yè)銀行“風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)化器”的制度設(shè)計(jì)
1.從對風(fēng)險(xiǎn)的吸收方式來看。投資基金的機(jī)制設(shè)計(jì)就是要由基金持有人分享所有風(fēng)險(xiǎn)收益，同時(shí)直接分擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)損失，而基金管理人只能收取固定的管理費(fèi)。商業(yè)銀行的機(jī)制設(shè)計(jì)要求銀行本身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。首先，銀行以到期無條件還本并按約定支付利息的承諾從存款人處吸收資金，然后按約定條件將資金貸放給貸款人，其后若貸款人違約，銀行不能以此為借口對存款人違約，從而承擔(dān)了資金融通過程中的信用風(fēng)險(xiǎn)。其次，銀行按約定要保證存款人隨時(shí)提取存款的需要，卻不能因此向貸款人收回未到期貸款，這樣銀行就承擔(dān)了資金融通過程中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
2.從商業(yè)銀行承擔(dān)“風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)化器”這一角色的合宜性上看，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)化器的制度安排能夠最大限度地減少由于信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。銀行和基金經(jīng)理與資金盈余單位之間的關(guān)系，都是一種委托關(guān)系，委托關(guān)系的核心是激勵(lì)機(jī)制問題。只有在委托人能夠低成本地觀察到人的努力程度，從而對其進(jìn)行有效監(jiān)督的情況下，才能采取向人支付固定報(bào)酬的激勵(lì)機(jī)制。在不能低成本地觀察到人的努力程度的情況下，將人的收益與其努力程度完全掛鉤，是一種最有效的激勵(lì)機(jī)制。由于銀行的主要資產(chǎn)是非標(biāo)準(zhǔn)化、不透明的貸款。所以，風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部化是銀行與其資金盈余單位之間的成本最低、效率最高的一種委托安排。
3.因?yàn)闆]有考慮風(fēng)險(xiǎn)處理因素，商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模和地位其實(shí)是被低估了。大部分商業(yè)銀行管理風(fēng)險(xiǎn)功能的業(yè)務(wù)，都沒有反映在其資產(chǎn)負(fù)債表上。例如，貸款證券化的發(fā)展使得銀行已經(jīng)通過調(diào)查、審查、設(shè)計(jì)等方式管理過風(fēng)險(xiǎn)的貸款，不再保留在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上。如果仍然運(yùn)用資產(chǎn)規(guī)模來作為衡量商業(yè)銀行在金融體系中重要性的標(biāo)準(zhǔn)，必然會(huì)低估商業(yè)銀行應(yīng)該有的地位。也是近些年商業(yè)銀行功能弱化說法的一個(gè)重要原因。
結(jié)論與啟示
商業(yè)銀行的核心價(jià)值在于管理資金融通過程中的金融風(fēng)險(xiǎn)。通過商業(yè)銀行制度與投資基金制度的對比分析可以發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行的獨(dú)特之處在于其管理金融風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)性化方式和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)化器的制度設(shè)計(jì)。商業(yè)銀行的未來，歸根結(jié)底取決于其管理金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，尤其是以貸款方式管理風(fēng)險(xiǎn)的能力。盡管迄今為止商業(yè)銀行制度并不完美，商業(yè)銀行體系依然具有明顯的脆弱性，但這只能通過金融改革與創(chuàng)新來加以修正和完善。值得一提的是，不少學(xué)者通過對投資基金制度與商業(yè)銀行制度的比較分析，得出二者有交叉與融合發(fā)展趨勢的結(jié)論（何德旭，2004；曾康林，2002）。對研究新時(shí)期商業(yè)銀行的發(fā)展提供了一個(gè)新的視角。結(jié)合中國的具體國情，我們可以在發(fā)展投資基金的同時(shí)積極發(fā)展商業(yè)銀行，不斷地進(jìn)行金融創(chuàng)新，不斷地提高其風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，做到二者兼顧?？梢灶A(yù)見，在一個(gè)不太短的時(shí)期內(nèi)，仍將把商業(yè)銀行的改革和發(fā)展放在一個(gè)突出和重要的地位上。
參考文獻(xiàn)：
[1]代軍勛.商業(yè)銀行積極風(fēng)險(xiǎn)管理研究[M].武漢：武漢大學(xué)出版社，2006.
[2]曾康霖.一個(gè)值得關(guān)注的課題：基金的興起是否能取代商業(yè)銀行[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2002，（7）.
[3]何德旭.商業(yè)銀行制度與投資基金制度：一個(gè)比較分析框架[J].經(jīng)濟(jì)研究，2002，（9）.
關(guān)鍵詞：物業(yè)管理物業(yè)糾紛法律問題
一、物業(yè)管理糾紛的表現(xiàn)及其產(chǎn)生的原因
（一）物業(yè)管理糾紛的表現(xiàn)
物業(yè)管理起源于19世紀(jì)60年代的英國。1981年3月，全國第一家物業(yè)管理公司——深圳市物業(yè)管理公司誕生。此后，物業(yè)管理行業(yè)在我國迅速發(fā)展。20世紀(jì)80年代，隨著全國住宅小區(qū)的興建，現(xiàn)代物業(yè)管理從香港傳入我國內(nèi)地。我國的物業(yè)管理行業(yè)是隨著改革開放以及房地產(chǎn)綜合開發(fā)和住房商品化的發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展起來的。物業(yè)管理被譽(yù)為21世紀(jì)的朝陽產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城市管理、精神文明建設(shè)和社區(qū)建設(shè)方面發(fā)揮著日益重要的作用。那么到底什么是“物業(yè)管理”呢？根據(jù)修改后的《物業(yè)管理?xiàng)l例》第二條之規(guī)定：“物業(yè)管理（propertymanagement）是指業(yè)主通過選聘物業(yè)服務(wù)企業(yè)，由業(yè)主和物業(yè)服務(wù)企業(yè)按照物業(yè)服務(wù)合同約定，對房屋及配套的設(shè)施設(shè)備和相關(guān)場地進(jìn)行維修、養(yǎng)護(hù)、管理，維護(hù)相關(guān)區(qū)域內(nèi)的環(huán)境衛(wèi)生和相關(guān)秩序的活動(dòng)?！雹?/p>
但是，隨著我國房地產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，物業(yè)管理糾紛案件也在逐年呈上升趨勢，且案件糾紛的類型也呈現(xiàn)多元化。下面我們談?wù)勎飿I(yè)管理糾紛的表現(xiàn)；
1、物業(yè)管理糾紛類型多，且形式多樣
物業(yè)管理糾紛是物業(yè)管理過程中所發(fā)生的糾紛。案件的類型主要有：（1）物業(yè)公司向業(yè)主追索物業(yè)服務(wù)費(fèi)、水電費(fèi)的糾紛，這類糾紛的數(shù)量較多；（2）維修公共部位費(fèi)用分?jǐn)偟募m紛；（3）小區(qū)停車位收費(fèi)及其權(quán)屬引起的糾紛；（4）業(yè)主違章搭建引起的糾紛；（5）業(yè)主在小區(qū)內(nèi)人身和財(cái)產(chǎn)受到侵害或傷害引起的糾紛；（6）開發(fā)商與物業(yè)公司之間的物業(yè)管理承包合同糾紛；（7）業(yè)主或業(yè)主委員會(huì)選聘、解聘物業(yè)公司產(chǎn)生的糾紛；（8）業(yè)主訴房地產(chǎn)行政主管部門行政侵權(quán)糾紛；（9）業(yè)主或使用人要求物業(yè)管理公司賠償在提供特約服務(wù)中所引起的糾紛；（10）物業(yè)服務(wù)企業(yè)與物業(yè)管理協(xié)會(huì)之間的糾紛等。為什么會(huì)產(chǎn)生如此多的糾紛案件呢？原因又何在呢？后面我們再詳細(xì)分析。
2、物業(yè)管理糾紛案件逐年上升，標(biāo)的額也不斷增加
伴隨著全國第一家物業(yè)管理公司——深圳市物業(yè)管理公司的誕生。此后，物業(yè)管理行業(yè)在我國迅速發(fā)展，各地物業(yè)管理企業(yè)和從業(yè)人員數(shù)量迅速增加，而物業(yè)管理糾紛也在逐年上升。以北京市各人民法院為例,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),物業(yè)管理糾紛案每年都不斷上升,訴訟標(biāo)的額少則上萬元多則幾十萬元.可見隨著物業(yè)管理行業(yè)的發(fā)展，物業(yè)管理糾紛也在不斷的上升，其原因有何在呢？
3、物業(yè)管理法律關(guān)系復(fù)雜
物業(yè)管理法律關(guān)系是眾多法律關(guān)系的一種，它是指參與物業(yè)管理服務(wù)活動(dòng)的各責(zé)任主體之間發(fā)生的符合物業(yè)管理法律、法規(guī)和政策規(guī)范，具有物業(yè)管理權(quán)利義務(wù)的社會(huì)關(guān)系。物業(yè)服務(wù)法律關(guān)系就是調(diào)整業(yè)主、物業(yè)使用人、業(yè)主委員會(huì)、物業(yè)服務(wù)公司、房地產(chǎn)開發(fā)商等責(zé)任主體之間在物業(yè)管理服務(wù)過程中依法產(chǎn)生或形成的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。
（1）物業(yè)管理法律關(guān)系的主體就是物業(yè)管理法律制度所規(guī)定的，物業(yè)管理法律關(guān)系的參與人，包括物業(yè)公司、業(yè)主、業(yè)主大會(huì)及業(yè)主委員會(huì)、開發(fā)商、建筑商、房地產(chǎn)行政主管部門。
（2）物業(yè)法律關(guān)系的客體是物業(yè)管理法律關(guān)系的主體的意志和行為指向和作用的客觀對象。包括三個(gè)方面：（1）物。物業(yè)管理服務(wù)的對象；（2）行為。《物業(yè)服務(wù)合同》所約定的物業(yè)管理行為引起的管理服務(wù)活動(dòng)；（3）智力成果。包括小區(qū)、大廈的榮譽(yù)稱號、獎(jiǎng)狀、獎(jiǎng)品等。如：同升湖山莊被評為“國際花園社區(qū)金獎(jiǎng)”，“湖南省優(yōu)秀管理示范小區(qū)”。
（3）物業(yè)管理法律關(guān)系的內(nèi)容是當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，也是物業(yè)管理法律關(guān)系的核心和關(guān)鍵要素，同是也是法律規(guī)范的核心內(nèi)容。包括了業(yè)主的權(quán)利和義務(wù)、業(yè)主大會(huì)和業(yè)主委員會(huì)的權(quán)利和義務(wù)、物業(yè)管理公司按物業(yè)服務(wù)合同的規(guī)定而確定的權(quán)利義務(wù)、開發(fā)商在物業(yè)管理活動(dòng)中的權(quán)利義務(wù)、政府及政府主管部門在物業(yè)管理活動(dòng)中的權(quán)利義務(wù)、物業(yè)管理協(xié)會(huì)的權(quán)利義務(wù)。物業(yè)法律關(guān)系即涉及到業(yè)主與使用人之間的關(guān)系、業(yè)主或使用人與物業(yè)公司的物業(yè)服務(wù)合同關(guān)系、侵權(quán)關(guān)系，又可能涉及到開發(fā)商與物業(yè)公司的物業(yè)委托合同關(guān)系、業(yè)主委員會(huì)與物業(yè)公司之間的委托管理關(guān)系，業(yè)主與業(yè)主委員會(huì)的關(guān)系，業(yè)主、業(yè)主委員會(huì)、物業(yè)公司與房地產(chǎn)行政主管部門的關(guān)系等。而在現(xiàn)實(shí)生活中物業(yè)管理糾紛屬于新類型案件，在審判實(shí)踐中又無現(xiàn)成的依據(jù)，物業(yè)管理立法又比較落后，這給正確處理該類糾紛帶來一定的難度。
以上是物業(yè)管理糾紛案件在日常管理與服務(wù)中的一些常見的表現(xiàn)，下面來具體
分析物業(yè)管理糾紛產(chǎn)生的原因。
（二）物業(yè)管理糾紛產(chǎn)生的原因
1、業(yè)主和物業(yè)的定位不清、服務(wù)不規(guī)范不到位
在法律層面上雙方不能明確自己的主體身份，往往是誰主誰輔，誰上誰下。但是在社會(huì)層面上，人們由于受傳統(tǒng)的思想影響，在觀念上使的雙方原本平等的合同法律關(guān)系產(chǎn)生了錯(cuò)位，而這種合同關(guān)系又體現(xiàn)在服務(wù)與被服務(wù)的關(guān)系上。但有些物業(yè)公司卻發(fā)生了角色的錯(cuò)位，往往以管理者自居，以為物業(yè)管理公司突出的是管理而不是服務(wù)。再加上大部分物業(yè)公司是開發(fā)商自建自管的，自始就與業(yè)主有些對立。還有些物業(yè)公司是由房管部門轉(zhuǎn)制而成的，他們在思想上還沒有形成服務(wù)的觀念，對業(yè)主提出的意見不是主動(dòng)溝通、積極化解糾紛，而是態(tài)度強(qiáng)硬或者是相互推諉，造成了業(yè)主的不滿。而對業(yè)主而言：業(yè)主對物業(yè)管理的正確觀念和消費(fèi)意識還沒有完全樹立起來。還有些物業(yè)公司缺少專業(yè)技術(shù)人員或技術(shù)不過關(guān)，對業(yè)主需要維修的東西，不能夠給予及時(shí)的維修。如我們小區(qū)業(yè)主家的紅外報(bào)警器壞了，業(yè)主就打電話到前臺，物業(yè)公司也派人來查看了，把主機(jī)拆下來拿走了，但好長時(shí)間沒有回應(yīng)，后業(yè)主又打電話到前臺詢問，得知主機(jī)壞了，需更換。業(yè)主好大的火氣，“為什么不早告訴我”。你們不搞好我就不交物管費(fèi)。我認(rèn)為物業(yè)公司對業(yè)主的求助要及時(shí)答復(fù)，不要一拖再拖，這樣只會(huì)造成不愉快。還有大部分物業(yè)公司服務(wù)質(zhì)量差、服務(wù)不規(guī)范、不到位，也引起了大量的糾紛。物管企業(yè)的財(cái)務(wù)收支不透明、侵占業(yè)主的公有收益甚至存在多收費(fèi)、亂收費(fèi)的現(xiàn)象。如本公司是一個(gè)國際花園社區(qū)，環(huán)境優(yōu)美，到這里來拍婚紗照的特別多，物業(yè)公司就對這些專門負(fù)責(zé)拍照的照相社進(jìn)行了收費(fèi)，收的錢歸了物業(yè)公司。我認(rèn)為物業(yè)公司這樣做侵犯了業(yè)主的權(quán)益，是違法的。
2、物業(yè)服務(wù)合同內(nèi)容不規(guī)范
物業(yè)公司在和業(yè)主簽訂合同時(shí)合同的內(nèi)容不夠細(xì)化，且出現(xiàn)不平等條款。
（1）物業(yè)公司未盡充分的安全保障義務(wù)，造成業(yè)主人身或財(cái)產(chǎn)受到損失
如某小區(qū)的一位業(yè)主，今年8月初下班后將電動(dòng)車停放在住房樓下的坪里，第二天上班時(shí)發(fā)現(xiàn)電動(dòng)車被盜。并多次找物業(yè)管理公司要求賠償損失，可物業(yè)公司的人說他們沒有替我保管電動(dòng)車的義務(wù)。根據(jù)該案例，該業(yè)主的請求缺少法律依據(jù)，很難得到法院的支持。根據(jù)《物業(yè)管理?xiàng)l例》第三十六條規(guī)定：“物業(yè)服務(wù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照物業(yè)服務(wù)合同的約定，提供相應(yīng)的服務(wù)。物業(yè)服務(wù)企業(yè)未能履行物業(yè)服務(wù)合同的約定，導(dǎo)致業(yè)主人身、財(cái)產(chǎn)安全受到損害的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任?！钡谒氖邨l規(guī)定：物業(yè)服務(wù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)協(xié)助做好物業(yè)管理區(qū)域內(nèi)的安全防范工作。根據(jù)該案物業(yè)管理公司一般只對小區(qū)的安全負(fù)有日常管理的義務(wù)，其所承擔(dān)小區(qū)安全防范的義務(wù)只是協(xié)助義務(wù)。同時(shí)，業(yè)主可與物業(yè)公司之間簽訂特定的保管合同或其他約定?！段飿I(yè)管理?xiàng)l例》第四十四條規(guī)定：“物業(yè)服務(wù)企業(yè)可以根據(jù)業(yè)主的委托提供物業(yè)服務(wù)合同約定以外的服務(wù)項(xiàng)目，服務(wù)報(bào)酬由雙方約定”。只有在這種情況下，物業(yè)公司對電動(dòng)車才負(fù)有特定的保管義務(wù)，一旦丟失將承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。故該案物業(yè)公司承擔(dān)電動(dòng)車被盜的損失責(zé)任缺乏法律依據(jù)。因此物業(yè)管理公司應(yīng)當(dāng)自己證明在物業(yè)管理活動(dòng)中沒有過錯(cuò)即使有過錯(cuò)，這種過錯(cuò)也不是直接導(dǎo)致小區(qū)業(yè)主財(cái)產(chǎn)損失的原因。為此物業(yè)管理公司應(yīng)當(dāng)采取積極的應(yīng)對措施，配齊安全防范設(shè)備及人員，加強(qiáng)安全防范義務(wù)。
從以上案件可以看出，由于物業(yè)公司疏于管理，未盡合理注意義務(wù)，小區(qū)內(nèi)失竊等治安管理是常見的物業(yè)管理糾紛，而且業(yè)主在和物業(yè)公司簽訂物業(yè)服務(wù)合同時(shí)，對委托的事項(xiàng)、標(biāo)準(zhǔn)、權(quán)限、管理費(fèi)收支、監(jiān)督檢查和違約責(zé)任等規(guī)定的少，或不明確。發(fā)生爭議后，業(yè)主往往以財(cái)物失竊為由拒交管理費(fèi)，物業(yè)公司以已履行了相關(guān)防范義務(wù)為由來進(jìn)行抗辯。
（2）關(guān)于車庫、車位的歸屬問題
如某小區(qū)的一塊空閑場地被物業(yè)公司改造成了停車場，經(jīng)小區(qū)業(yè)主委員會(huì)和物業(yè)協(xié)商，由物業(yè)公司管理并收取停車費(fèi)，所收款項(xiàng)物業(yè)和小區(qū)業(yè)主三七分成，但需給業(yè)主停車一定的優(yōu)惠。但后來物業(yè)公司并未兌現(xiàn)承諾，還擅自提高了業(yè)主停車費(fèi)。雙方糾紛不斷，鬧的不可開交。
在此之前，關(guān)于小區(qū)車庫、車位的權(quán)屬問題，法律上并沒有做出明確的規(guī)定。這實(shí)際上是建筑物區(qū)分所有權(quán)、特別是業(yè)主共有相關(guān)制度在我國物權(quán)法立法上的缺位。在以往的生活實(shí)踐中，我們看到，小區(qū)的車庫、車位通常是開發(fā)商和物業(yè)公司通過出售、出租等方式處分小區(qū)車庫、車位，并且取得收益，侵犯了業(yè)主的合法權(quán)益，這種不平等的條款應(yīng)視為無效。根據(jù)《合同法》規(guī)定，物業(yè)公司在簽訂合同時(shí)，必須遵守國家的法律、法規(guī)，不得損害國家利益、社會(huì)公共利益和他人的合法權(quán)益。必須在平等協(xié)商的基礎(chǔ)上來確保業(yè)主或業(yè)主委員會(huì)行使物業(yè)管理權(quán)和委托權(quán)。根據(jù)《物權(quán)法》規(guī)定，“建筑區(qū)劃內(nèi)，規(guī)劃用于停放汽車的車位、車庫應(yīng)首先滿足業(yè)主的需要。建筑區(qū)劃用于停放汽車的車位、車庫的歸屬，由當(dāng)事人通過出售、出租或
者附贈(zèng)等方式約定。占用業(yè)主共有的道路或者其他場地用于停放汽車的車位，屬于業(yè)主共有，業(yè)主有權(quán)自己管理或者聘請物業(yè)管理，物業(yè)公司只能依照合同的約定享有權(quán)利并承擔(dān)義務(wù)。”②
3、物業(yè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一
我國現(xiàn)在的物業(yè)管理中大量存在質(zhì)價(jià)不符，收費(fèi)與服務(wù)水平不一致。“北京市消協(xié)于2005年首次對全北京市住宅小區(qū)物業(yè)管理的調(diào)查報(bào)告顯示，在被業(yè)主評價(jià)為服務(wù)管理“差”的物業(yè)公司中，有數(shù)家公司為二級資質(zhì)物管公司。服務(wù)與收費(fèi)倒掛的現(xiàn)象并不少見，很多物業(yè)公司收著高級資質(zhì)的物業(yè)費(fèi)，卻只干出低級資質(zhì)的活?！雹畚覈F(xiàn)行物業(yè)管理?xiàng)l例規(guī)定，價(jià)格和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)相適應(yīng)。盡管物業(yè)管理服務(wù)屬于軟性的行業(yè)，但對其服務(wù)質(zhì)量的好壞優(yōu)劣應(yīng)該有個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，至少一個(gè)地區(qū)或同一個(gè)資質(zhì)的應(yīng)該有一個(gè)相同的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，并將標(biāo)準(zhǔn)具體量化到每一個(gè)服務(wù)項(xiàng)目中。標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)由物業(yè)公司提出管理方案和管理預(yù)算，業(yè)主大會(huì)進(jìn)行表決。故雙方在合同中應(yīng)把相應(yīng)的機(jī)制以及服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)約定清晰，避免糾紛出現(xiàn)時(shí)無所適從。
4、物業(yè)法律法規(guī)和規(guī)章制度不健全
由于我國物業(yè)管理行業(yè)起步較晚，發(fā)展不平衡，相關(guān)法律、法規(guī)制度也尚未完整、系統(tǒng)地建立起來，加上人們消費(fèi)觀念還沒有完全轉(zhuǎn)變過來，所以糾紛會(huì)不斷發(fā)生，且在法律適用上比較困難。而現(xiàn)有的《物業(yè)管理?xiàng)l例》的規(guī)定又比較籠統(tǒng)，對現(xiàn)實(shí)生活中發(fā)生的糾紛，只能作為參照。新的《物權(quán)法》雖彌補(bǔ)了《物業(yè)管理?xiàng)l例》的不足，但還未實(shí)施，目前來說只是一個(gè)法律條文，它的可操作性還有待在日后的實(shí)踐中進(jìn)行檢驗(yàn)。
二、我國物業(yè)管理法律規(guī)范的完善
以上分析了物業(yè)管理糾紛產(chǎn)生的幾方面原因，基于物業(yè)管理糾紛的特殊性，業(yè)主與物業(yè)管理企業(yè)之間的矛盾在一定時(shí)期將是尖銳而不可避免的。下面來對解決物業(yè)糾紛提出自己的幾點(diǎn)建議。
（一）明確雙方定位、利益共享
在法律層面上，《物業(yè)管理?xiàng)l例》中已確認(rèn)了雙方是兩個(gè)平等獨(dú)立的民事法律主體，是平等的合同主體，不能簡單的定位為誰上誰下，誰主誰輔。根據(jù)9月1日《國務(wù)院關(guān)于修改〈物業(yè)管理?xiàng)l例〉的決定》，此次《條例》修改的一大亮點(diǎn)就是根據(jù)《物權(quán)法》的有關(guān)規(guī)定，將“物業(yè)管理企業(yè)”改成“物業(yè)服務(wù)企業(yè)”，將“業(yè)主公約”修改為“管理規(guī)約”。這幾個(gè)小小的名稱變化，卻表明了物業(yè)公司與業(yè)主的關(guān)系由原來的“管理”變成了“服務(wù)”。
一直以來，物業(yè)與業(yè)主之間的矛盾磨擦不斷，這在很大程度上是因?yàn)槲飿I(yè)和業(yè)主對自己的定位與雙方的權(quán)責(zé)關(guān)系不明晰。變“管理”為“服務(wù)”，物業(yè)公司明確了服務(wù)的職能定位，業(yè)主明確了自己的權(quán)利義務(wù)，雙方關(guān)系的處理也就有了明確的指導(dǎo)。同時(shí)物業(yè)管理企業(yè)與業(yè)主在物業(yè)管理活動(dòng)中，要尋求雙方的共同利益，建議在物業(yè)管理活動(dòng)中推廣“合伙經(jīng)營”的理念，營造一種“合作伙伴”的氛圍。讓雙方都能夠清楚的認(rèn)識到，雙方在物業(yè)管理活動(dòng)中，雙方都處在同一個(gè)“利益共同體”中，是合作伙伴，應(yīng)該同舟共濟(jì)，互為依存，合作建立一個(gè)雙方都接受的“利益共同點(diǎn)”。
有了“利益共同點(diǎn)”,雙方只有彼此“互不設(shè)防”互相信任,真誠合作,才能達(dá)成共同目標(biāo).因此,建立一種互信機(jī)制是十分必要的.不論是物業(yè)的所有者,還是管理服務(wù)的經(jīng)營者,達(dá)成共同利益原則是永恒的原則.不論是物業(yè)管理企業(yè)還是業(yè)主都應(yīng)該以“合作伙伴”的姿態(tài)出現(xiàn)，站在公正、誠信、互利的基礎(chǔ)上思考問題，解決問題。在處理雙方關(guān)系時(shí)，應(yīng)本著“”的精神，采取包容，互讓，友好的態(tài)度。
（二）規(guī)范合同內(nèi)容，強(qiáng)化合同意識
物業(yè)公司和業(yè)主在簽訂合同時(shí)，應(yīng)細(xì)化合同的內(nèi)容，強(qiáng)化合同意識，為以后在服務(wù)過程中產(chǎn)生的糾紛提供可供判定的依據(jù)。
物業(yè)公司與業(yè)主之間的服務(wù)也要用合同來確定和保障，《條例》第三十五條規(guī)定，業(yè)主委員會(huì)應(yīng)當(dāng)與業(yè)主大會(huì)選聘的物業(yè)公司訂立書面的物業(yè)服務(wù)合同，對物業(yè)管理事項(xiàng)、服務(wù)質(zhì)量、服務(wù)費(fèi)用、雙方的權(quán)利義務(wù)、專項(xiàng)維修資金的管理與使用等內(nèi)容進(jìn)行約定。第三十六條規(guī)定，物業(yè)服務(wù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照物業(yè)服務(wù)合同的約定提供相應(yīng)的服務(wù)。物業(yè)服務(wù)企業(yè)未能履行物業(yè)服務(wù)合同的約定，導(dǎo)致業(yè)主人身、財(cái)產(chǎn)安全受到損害的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。所以，物業(yè)公司應(yīng)加強(qiáng)安全防范，充分履行合理注意義務(wù)。并且物業(yè)公司可以與業(yè)主簽訂的保管合同或其他約定。根據(jù)《物業(yè)管理?xiàng)l例》第四十四條規(guī)定：“物業(yè)管理企業(yè)可以根據(jù)業(yè)主的委托提供物業(yè)服務(wù)合同約定以外的服務(wù)項(xiàng)目，服務(wù)報(bào)酬由雙方約定”。
同時(shí)，業(yè)主應(yīng)增強(qiáng)合同意識，審慎訂立合同。履行合同時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵循誠實(shí)信用的原則，在享受物業(yè)服務(wù)的同時(shí)，應(yīng)按時(shí)交納物業(yè)服務(wù)費(fèi)的義務(wù)。物業(yè)服務(wù)合同是業(yè)主和物業(yè)公司明確各自的權(quán)利和義務(wù)的文本，也是物業(yè)糾紛發(fā)生時(shí)，衡量各自主張是否充分的評判準(zhǔn)則，更是人民法院處理物業(yè)糾紛案件的事實(shí)依據(jù)。所以，業(yè)主在簽訂合同時(shí)，應(yīng)當(dāng)在參考物業(yè)服務(wù)合同范本的同時(shí)，盡可能細(xì)化合同的內(nèi)容。使業(yè)主和物業(yè)公司都有章可循、有法可依。在業(yè)主與物業(yè)公司發(fā)生糾紛時(shí)，物業(yè)公司應(yīng)主動(dòng)與業(yè)主進(jìn)行溝通，作為共同利益的合作雙方都必須有強(qiáng)烈的交流溝通意愿，在物業(yè)管理活動(dòng)中應(yīng)共同經(jīng)營維護(hù)良好溝通環(huán)境，創(chuàng)造相互溝通的條件，以融洽雙方彼此間陌生與誤會(huì)，取得彼此間的認(rèn)可和信任。因此，不管是物業(yè)管理企業(yè)，還是業(yè)主都有應(yīng)重視和加強(qiáng)彼此間溝通，這樣才能關(guān)系融洽，相互信任，和睦共處,盡可能通過溝通和解的方式來解決糾紛，避免矛盾的進(jìn)一步激化。
（三）完善物業(yè)服務(wù)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)
物業(yè)主管部門要建立物業(yè)服務(wù)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建多檔次的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)體系，加強(qiáng)物業(yè)公司的資質(zhì)等級管理,并且實(shí)行資質(zhì)等級與服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)成正比。物業(yè)主管部門要不定期的對物業(yè)公司進(jìn)行考核，來規(guī)范其資質(zhì)等級標(biāo)準(zhǔn)。物管協(xié)會(huì)要充分發(fā)揮其行業(yè)指導(dǎo)調(diào)和功能和“橋梁”作用。勞動(dòng)行政主管部門也要加大對物業(yè)管理人員的職業(yè)資格準(zhǔn)入制度檢查的力度，來規(guī)范其人員的招聘的標(biāo)準(zhǔn)。價(jià)格主管部門應(yīng)根據(jù)不同檔次的物業(yè)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、不同資質(zhì)等級的物業(yè)公司，科學(xué)核定不同級別的物業(yè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)要大膽借鑒中國香港地區(qū)和國外一些發(fā)達(dá)國家的物業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)來探索適合我國國情的物業(yè)管理模式，建設(shè)專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、國際化的管理新思路，推出“一體化服務(wù)”、“酒店式服務(wù)”等，使其成為一流的精英團(tuán)隊(duì)。
同時(shí)，建議成立一個(gè)具有評估、監(jiān)測功能獨(dú)立機(jī)構(gòu)，其機(jī)構(gòu)成員的人選由政府主管部門，物業(yè)管理行業(yè)的專家和物業(yè)管理協(xié)會(huì)的人員。其職責(zé)主要是提供對物業(yè)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、物業(yè)公司的資質(zhì)等級、物業(yè)管理費(fèi)的分級收取的評估、監(jiān)測等服務(wù)。并且和物業(yè)相關(guān)部門相互配合，來保障物業(yè)收費(fèi)、資質(zhì)管理、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等向社會(huì)的公開、透明度。這樣將有利于物業(yè)管理市場的良性運(yùn)作，使業(yè)主、物業(yè)公司受益，也使物業(yè)管理行業(yè)不斷的向前發(fā)展。
（四）加強(qiáng)物業(yè)管理立法、宣傳與監(jiān)督
加強(qiáng)物業(yè)管理立法勢在必行，到目前為止我國尚沒有統(tǒng)一的物業(yè)管理法規(guī),而現(xiàn)有的《物業(yè)管理?xiàng)l例》規(guī)定又比較籠統(tǒng)，對現(xiàn)實(shí)中的具體問題缺乏可操作性。備受關(guān)注的物權(quán)法的公布，必將給物業(yè)管理行業(yè)帶來巨大的影響。新《物業(yè)管理?xiàng)l例》也即將實(shí)施，9月1日，國務(wù)院頒布了《關(guān)于修改〈物業(yè)管理?xiàng)l例〉的決定》，新《物業(yè)管理?xiàng)l例》與《物權(quán)法》相適應(yīng)，新《條例》更加注意業(yè)益的維護(hù)。如：在業(yè)主委員會(huì)的成立、業(yè)主對一些事項(xiàng)的決定和業(yè)益的保護(hù)等幾個(gè)方面對原有的《物業(yè)管理?xiàng)l例》作了重要的修改，并且明確了物業(yè)公司“服務(wù)”的職能定位。
在《條例》的修改中很多地方都與物業(yè)公司的這種職能轉(zhuǎn)變有關(guān)，比如說《條例》規(guī)定，物業(yè)服務(wù)企業(yè)接受委托代收供水、供電、供氣、供熱、通信、有線電視等費(fèi)用的，不得向業(yè)主收取手續(xù)費(fèi)等額外費(fèi)用。
新的《條例》更加注意業(yè)益的維護(hù)。根據(jù)修改后的《條例》，選聘和解聘物業(yè)服務(wù)企業(yè)，只要經(jīng)專有部分占建筑總面積過半數(shù)的業(yè)主且占總?cè)藬?shù)1/2的業(yè)主同意就可以了，這為業(yè)主更換不滿意的物業(yè)公司提供了便利，大大提高了業(yè)主的自主性?！稐l例》還規(guī)定，物業(yè)管理區(qū)域內(nèi)按照規(guī)劃建設(shè)的公共建筑和共用設(shè)施，不得改變用途。這樣就能夠避免各種私搭亂建行為的發(fā)生，有效地維護(hù)全體業(yè)主的利益。
新修改的《條例》和《物權(quán)法》將從10月1日始實(shí)行。筆者認(rèn)為，從目前我國物業(yè)管理的對象來看，不僅有建筑物、公共場所和設(shè)施，同樣也有人員的管理，建議我國進(jìn)行專門的物業(yè)管理立法模式較為實(shí)際。其調(diào)整的特殊社會(huì)關(guān)系，應(yīng)當(dāng)以《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》的模式來加以專門的規(guī)范和確定。
隨著有關(guān)物業(yè)管理立法不斷健全，當(dāng)業(yè)主和物業(yè)公司在發(fā)生糾紛時(shí)，便有法可依，使糾紛得到了有效、合理的解決。同時(shí)我們認(rèn)為要改變物業(yè)管理費(fèi)的包干制收費(fèi)模式，形成市場競爭制收費(fèi)模式。
其次，建議在物業(yè)管理行業(yè)中引入保險(xiǎn)機(jī)制來轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槲飿I(yè)管理是一個(gè)服務(wù)行業(yè)，即要給業(yè)主提供專業(yè)化的服務(wù)，又要對小區(qū)的公共設(shè)備和設(shè)施進(jìn)行維護(hù)和管理，在管理與服務(wù)中，面臨著諸多的風(fēng)險(xiǎn)。如：小區(qū)停放的車輛被盜或被劃破等。這些事故的發(fā)生都會(huì)給物業(yè)公司的日常管理帶來許多麻煩，并由此產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)上的賠償責(zé)任和無休止的糾紛。而保險(xiǎn)的作用恰好是為了轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)保險(xiǎn)公司來處理風(fēng)險(xiǎn)事故時(shí)就可以為物業(yè)公司承擔(dān)經(jīng)濟(jì)上的賠償責(zé)任。這樣可以減少物業(yè)公司與業(yè)主之間的矛盾糾紛。所以我們要借簽外國的保險(xiǎn)機(jī)制在物業(yè)公司的運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)和好處。北京物業(yè)管理協(xié)會(huì)經(jīng)過半年的市場調(diào)研，研發(fā)出了物業(yè)服務(wù)公司的專項(xiàng)險(xiǎn)種——《物業(yè)管理責(zé)任險(xiǎn)》。該險(xiǎn)種比原來的范圍擴(kuò)大了，列明了風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，在出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事故時(shí)責(zé)任劃分非常的分明，避免了因此而產(chǎn)生的糾紛，同時(shí)也使業(yè)主和物業(yè)公司之間的關(guān)系得到了和諧發(fā)展。
同時(shí)，也要加大物業(yè)管理法律法規(guī)的宣傳力度，增強(qiáng)業(yè)主和物業(yè)使用人的法律知識，在其權(quán)益受到侵害時(shí)能夠拿起法律的武器來維護(hù)自己的權(quán)利。再次，法律的監(jiān)督一定要到位，這樣才能避免不正當(dāng)競爭行為的發(fā)生，建立公平、公正的市場競爭秩序，來促進(jìn)物業(yè)管理行業(yè)的有序發(fā)展。
總之，物業(yè)管理是一個(gè)新興的，充滿競爭的朝陽產(chǎn)業(yè)。物業(yè)管理企業(yè)只有在不斷的競爭中脫穎而出，占據(jù)有利的市場地位，才能不斷發(fā)展，不斷壯大。同時(shí)也要充分發(fā)揮行業(yè)自治的作用，依法治理物業(yè)管理市場，制止不正當(dāng)競爭行為，完善物管協(xié)會(huì)內(nèi)各項(xiàng)制度，章程，從宏觀方面維護(hù)各公司的利益。國家立法機(jī)關(guān)也要加大物業(yè)管理的專門立法，當(dāng)發(fā)生糾紛時(shí)有法可依，不斷減少物業(yè)糾紛的發(fā)生，最終使“業(yè)主能夠溶于物業(yè)公司的服務(wù)之中，物業(yè)公司的服務(wù)能夠溶于業(yè)主之中”。
1.《中華人民共和國物業(yè)管理?xiàng)l例》,中國法制出版社.第1頁
2.張海港：《物業(yè)教育資訊》，北京亞太陽能教育發(fā)展研究院物業(yè)管理研究中心，2007年4月,第12頁
3.《中華人民共和國物權(quán)法》,中國法制出版社.第30頁
參考文獻(xiàn)：
1.朝法宣：《如何解決物業(yè)管理糾紛》，載中國法院網(wǎng)，2006年9月
2.張海港：《物業(yè)教育資訊》，北京亞太陽能教育發(fā)展研究院物業(yè)管理研究中心，2007年4月
3.張海港：《物業(yè)教育資訊》，北京亞太陽能教育發(fā)展研究院物業(yè)管理研究中心，2007年1月
4.勞動(dòng)和社會(huì)保障部就業(yè)培訓(xùn)指導(dǎo)中心編寫：《物業(yè)管理師》，中央廣播電視大學(xué)出版社會(huì)性2004年第3版
5.張哲：《物業(yè)糾紛的膨脹法律為何難解》，載《法制日報(bào)》2006年4月18日第8版
6.周四新：《完善我國物業(yè)管理立法的構(gòu)想》，載《財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐》2000年2期
7.湖南省房地產(chǎn)協(xié)會(huì)物業(yè)管理專業(yè)委員會(huì),《湖南省物業(yè)管理論文匯編》,2005年12月
8.溫平：《淺議物業(yè)管理之糾紛》，載《實(shí)踐與探索》，2004年第20期
9.肖文明：《物業(yè)管理糾紛法律維權(quán)》,載中國法院網(wǎng),2007年7月20日
10.張虹主編：《長沙物業(yè)管理》，長沙物業(yè)管理協(xié)會(huì)，2006年1—2版，第43頁
