時(shí)間：2023-08-17 15:55:37
緒論：在尋找寫(xiě)作靈感嗎？愛(ài)發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇引起金融危機(jī)的原因，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
1、地產(chǎn)泡沫破裂，銀行呆賬壞賬嚴(yán)重。當(dāng)時(shí)東南亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相當(dāng)程度上是靠房地產(chǎn)投資拉動(dòng)的。東南亞國(guó)家在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)自由化過(guò)程中，也致力于在房地產(chǎn)業(yè)中引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。由于房地產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)率高，從而吸引了大量資金，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，形成地產(chǎn)泡沫，嚴(yán)重沖擊了東南亞金融體系的穩(wěn)定性。
2、出口大幅度下降，經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況惡化。東南亞國(guó)家貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，極易受?chē)?guó)際市場(chǎng)波動(dòng)的影響。八十年代主要出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，九十年代轉(zhuǎn)向高技術(shù)產(chǎn)品，主要是電子產(chǎn)品。1996年全球電子產(chǎn)品市場(chǎng)需求萎縮，東南亞各國(guó)出口急劇下降，如泰國(guó)出口增長(zhǎng)率從1995年的22.15%猛降到1996年的0.11%。這對(duì)主要依靠出口增長(zhǎng)帶動(dòng)的東南亞經(jīng)濟(jì)無(wú)疑是一個(gè)沉重打擊。
3、外債負(fù)擔(dān)沉重，構(gòu)成不合理。危機(jī)前，東南亞各國(guó)大都實(shí)行盯住匯率，并相繼放開(kāi)資本賬戶(hù)的管制。八十年代中期以來(lái)，東南亞國(guó)家經(jīng)常賬戶(hù)幾乎一直存在著赤字，像泰國(guó)外債就已達(dá)850億美元，原本就不平衡的國(guó)際收支狀況雪上加霜，貨幣貶值壓力加大，最終誘使國(guó)外投資者發(fā)動(dòng)了對(duì)東南亞國(guó)家貨幣的攻擊。
4、匯率政策僵硬，金融調(diào)控機(jī)制失措，難以適應(yīng)瞬息萬(wàn)變的國(guó)際金融市場(chǎng)。東南亞國(guó)家普遍實(shí)行了以盯住美元為主的一攬子貨幣匯率制度，這種制度的代價(jià)就是中央銀行難以根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化自主、靈活地實(shí)施本國(guó)貨幣政策。如，1993年和1994年泰國(guó)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，但中央銀行無(wú)法提高利率。而1995年和1996年美元利率開(kāi)始上升，泰國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入不景氣，這時(shí)需要降低泰銖利率，泰國(guó)銀行同樣無(wú)法實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。
5、東南亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化使得泰國(guó)金融危機(jī)迅速波及其他國(guó)家。20世紀(jì)九十年代以來(lái)，東盟區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化步伐加快，使得東南亞國(guó)家間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，因此當(dāng)泰國(guó)金融當(dāng)局抵擋不住泰銖貶值被迫宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率時(shí)，國(guó)際投機(jī)勢(shì)力立即沖向其他國(guó)家的貨幣，再加上其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)中存在的問(wèn)題與泰國(guó)類(lèi)似，所以金融動(dòng)蕩遍及東南亞在所難免。
6、國(guó)際游資興風(fēng)作浪是東南亞金融動(dòng)蕩的外部因素。當(dāng)時(shí)，國(guó)際金融市場(chǎng)上，日本股市復(fù)蘇，美元持續(xù)走強(qiáng)，一部分原來(lái)流入東南亞的外資紛紛撤離，從而構(gòu)成對(duì)東南亞國(guó)家貨幣的強(qiáng)大壓力。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織粗略統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)在國(guó)際金融市場(chǎng)上流動(dòng)的短期銀行存款和其他短期證券至少有712萬(wàn)億美元，并且呈現(xiàn)出與日俱增的趨勢(shì)。以索羅斯的量子基金為首的國(guó)際投機(jī)勢(shì)力在此次危機(jī)中興風(fēng)作浪，成為引發(fā)和加劇這次危機(jī)的導(dǎo)火索和罪魁禍?zhǔn)住?/p>
二、東南亞金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示
1、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)以充分利用我國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)為主導(dǎo)。在我國(guó)目前的資本和勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)條件下，根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)建立起來(lái)的企業(yè)，一般規(guī)模不會(huì)過(guò)于巨大，多數(shù)依靠國(guó)內(nèi)自有資金即可建立起來(lái)，不會(huì)形成過(guò)渡依賴(lài)外債來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的格局。而且，這樣的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，利潤(rùn)率高，一般不會(huì)出現(xiàn)還本付息的問(wèn)題。隨著資源結(jié)構(gòu)的升級(jí)，資金逐漸由相對(duì)稀缺變?yōu)橄鄬?duì)豐富，勞動(dòng)力由相對(duì)豐富變?yōu)橄鄬?duì)稀缺，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)自然要隨著比較優(yōu)勢(shì)的變化而升級(jí)。這樣按比較優(yōu)勢(shì)來(lái)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，最有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展，以及較快速地縮小和發(fā)達(dá)國(guó)家的差距。
2、在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)期，房地產(chǎn)和股市的發(fā)展容易產(chǎn)生過(guò)熱現(xiàn)象，很容易變成泡沫。政府應(yīng)考慮經(jīng)濟(jì)的合理布局，增加土地的有效供給，避免經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)渡集中于一兩個(gè)城市。在減低股市的過(guò)熱方面，政府應(yīng)避免采用金融抑制政策，讓銀行儲(chǔ)蓄有合理的利率水平。
3、在我國(guó)目前這樣的發(fā)展階段，對(duì)于外國(guó)資金應(yīng)以鼓勵(lì)直接投資為主。外國(guó)直接投資流動(dòng)性較低，不容易受心理和預(yù)期因素變動(dòng)的影響于短期間大進(jìn)大出，而使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)突然大熱，突然大冷。利用這種外國(guó)直接投資的方式還有利于外國(guó)先進(jìn)技術(shù)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。同時(shí)，我國(guó)政府也可以允許一些條件成熟的中國(guó)企業(yè)到國(guó)外的資本市場(chǎng)去上市。但對(duì)開(kāi)放我國(guó)的資本市場(chǎng)，允許外國(guó)資金直接炒買(mǎi)炒賣(mài)流動(dòng)性大的國(guó)內(nèi)股票、債券和允許國(guó)內(nèi)企業(yè)借用短期外債等融資方式，則要格外謹(jǐn)慎。
首先，金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的，歷來(lái)學(xué)術(shù)界有兩種比較對(duì)立的觀點(diǎn)：陰謀論和規(guī)律論。陰謀論者認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃造成的，是外因造成的。特別是在東南亞金融危機(jī)以后，這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論者認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律，是內(nèi)因造成的。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高，一個(gè)國(guó)家監(jiān)管或管治出現(xiàn)問(wèn)題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小。但隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的增強(qiáng)，現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下，國(guó)際資本在利益驅(qū)動(dòng)下利用扭曲的國(guó)際貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā)，因而從本質(zhì)上說(shuō)金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。金融危機(jī)是資本主義經(jīng)濟(jì)體制固有的內(nèi)容，1929-1933年的世界經(jīng)濟(jì)大恐慌，更是以嚴(yán)重的金融危機(jī)為先導(dǎo)。1994年的墨西哥金融危機(jī)和1997年的東亞金融危機(jī)首先發(fā)生于資本主義世界。可見(jiàn)，金融危機(jī)有其制度根源，是資本主義危機(jī)。金融危機(jī)的可能性存在于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)固有的自發(fā)性的貨幣信用機(jī)制，一旦金融活動(dòng)失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來(lái)。以金融活動(dòng)高度發(fā)達(dá)為特征的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)，包含著金融危機(jī)的可能性。經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的又一重大特征。經(jīng)濟(jì)全球化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)超國(guó)界發(fā)展的最高形式。第二次世界大戰(zhàn)后各國(guó)之間商品關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展，各國(guó)在經(jīng)濟(jì)上更加互相依存，商品、服務(wù)、資本、技術(shù)、國(guó)際間的頻繁流動(dòng)，經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢(shì)表現(xiàn)得更加鮮明。金融活動(dòng)的全球化是當(dāng)代資源在世界范圍內(nèi)重新配置和經(jīng)濟(jì)落后國(guó)家與地區(qū)躍進(jìn)式發(fā)展的重要原因，但國(guó)際信貸、投資大爆炸式地發(fā)展，其固有矛盾深化，金融危機(jī)必然會(huì)在那些制度不健全的、最薄弱的環(huán)節(jié)爆發(fā)。綜上所述，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不僅存在著源于商品生產(chǎn)過(guò)剩、需求不足的危機(jī)，還存在著由于金融信貸行為失控、新金融工具使用過(guò)度與資本市場(chǎng)投機(jī)過(guò)度而引發(fā)的金融危機(jī)。在資本主義世界，這種市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的危機(jī)又受到基本制度的催化和激化。金融危機(jī)不只是資本主義國(guó)家難以避免，也有可能出現(xiàn)于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中。金融體制的不健全、金融活動(dòng)的失控是金融危機(jī)的內(nèi)生要素。正因?yàn)榇耍诋?dāng)前我國(guó)的體制轉(zhuǎn)型中，人們應(yīng)該高度重視和切實(shí)搞好政府調(diào)控的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強(qiáng)對(duì)內(nèi)生的和外生的金融危機(jī)的防范能力。
總結(jié)：東南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，人們對(duì)危機(jī)爆發(fā)的原因進(jìn)行了廣泛和深入的探討，指出了危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)在原因和外在原因，劉詩(shī)白則進(jìn)一步指出深層次的原因，即現(xiàn)代貨幣信用機(jī)制導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。只要現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所固有的貨幣信用機(jī)制就可能導(dǎo)致金融危機(jī)。只不過(guò)，它只是發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國(guó)家。這一點(diǎn)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家也不例外。雖然如此，我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^(guò)健全金融體制來(lái)防范金融危機(jī)，劉詩(shī)白又給我們指出了一條防范金融危機(jī)之路。
其次，金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類(lèi)型。近年來(lái)的金融危機(jī)越來(lái)越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。一般表現(xiàn)為人們基于經(jīng)濟(jì)未來(lái)將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時(shí)候伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治層面的動(dòng)蕩。
最后，金融危機(jī)的往往表現(xiàn)出如下特點(diǎn)：波及范圍廣，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)；影響深遠(yuǎn)，推動(dòng)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局變革。
金融危機(jī)的影響
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);經(jīng)濟(jì)圖景;貸款信用
一、美國(guó)次貸危機(jī)的形成與原因
我們知道,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的70%依靠私人消費(fèi),而且相當(dāng)比例是負(fù)債消費(fèi)。在那里,從房子到汽車(chē),從信用卡到電話賬單等,貸款現(xiàn)象幾乎無(wú)處不在。在過(guò)去幾年,為刺激房貸,貸款公司提供了優(yōu)惠利率、零首付(歷史上標(biāo)準(zhǔn)的房貸首付額度是20%)、甚至頭年不付利息等優(yōu)惠措施,使一向自信的美國(guó)市民包括那些低收入人群毫不猶豫地選擇了貸款買(mǎi)房。貸款公司取得了驚人的業(yè)績(jī)。為分散風(fēng)險(xiǎn),他們找到知名投行,推出了CDO(債務(wù)抵押債券),讓購(gòu)買(mǎi)債券的持有人來(lái)分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險(xiǎn)。在有利可圖的低利率環(huán)境下,低風(fēng)險(xiǎn)的高級(jí)CDO很快賣(mài)了個(gè)滿堂彩。對(duì)沖基金在全球利率最低的銀行借錢(qián)后大舉買(mǎi)入風(fēng)險(xiǎn)較高的普通CDO(普通CDO利率可能達(dá)到12%),僅利差就賺了個(gè)盆滿缽滿。同時(shí),對(duì)沖基金還把手里的CDO債券抵押給銀行,換得數(shù)倍的貸款,追著買(mǎi)投行的普通CDO。投行再把CDO投保創(chuàng)造出CDS(信用違約交換)以降低風(fēng)險(xiǎn)。CDS也賣(mài)火了。投行在CDS基礎(chǔ)上又創(chuàng)造一個(gè)CDS基金(“三毛”基金),把先前賺到的一筆作為基金,放大數(shù)倍(例如10倍)地首發(fā)。這時(shí),人們認(rèn)為,買(mǎi)入1元基金,虧到0.90元都不會(huì)虧自己的錢(qián),賺了卻每分錢(qián)都是自己的!“三毛”賣(mài)瘋了。于是,各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品甚至許多其他國(guó)家的銀行也紛紛買(mǎi)入。由于這批產(chǎn)品在OTC市場(chǎng)交易,法律上也未規(guī)定需要向監(jiān)管者報(bào)告,無(wú)人知曉它們究竟賣(mài)了多大規(guī)模,這樣就形成了2001年末以來(lái),從貸款買(mǎi)房者到貸款公司、各大投行、各個(gè)銀行、對(duì)沖基金,人人都賺的情形。美國(guó)房地產(chǎn)一路飆升,根本沒(méi)有出現(xiàn)還不起房款的事情。
與之相伴的是,美國(guó)的利率不斷上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。同時(shí),次級(jí)抵押貸款的還款利率大幅上升,這使那些收入根本不高的購(gòu)房者還貸負(fù)擔(dān)大為加重。房?jī)r(jià)下跌也使得他們出售住房或者通過(guò)抵押住房再融資變得困難。于是又出現(xiàn)了2006年底普通民眾無(wú)法償還貸款,貸款公司倒閉,對(duì)沖基金大幅虧損,繼而保險(xiǎn)公司和銀行相繼巨額虧損報(bào)告,各大投行也紛紛虧損;然后股市大跌,民眾普遍虧錢(qián),無(wú)法償還房貸的民眾繼續(xù)增多,全球主要金融市場(chǎng)隱約出現(xiàn)流動(dòng)性不足,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到嚴(yán)重威脅的情況。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)。
縱觀次貸危機(jī)的產(chǎn)生過(guò)程,我們可以看出,由松變緊的政策調(diào)控環(huán)境是次貸危機(jī)發(fā)生的直接原因。從2001年初美國(guó)聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)開(kāi)始,美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策經(jīng)歷13次降低利率之后,2003年6月,聯(lián)邦基金利率僅1%,達(dá)到過(guò)去46年以來(lái)的最低水平。同期,30年固定按揭房貸利率從2000年底的8.1%降到2003年的5.8%,一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%下降到2003年的3.8%,這使得浮動(dòng)利率貸款和只支付利息貸款這類(lèi)創(chuàng)新產(chǎn)品滋生并占總按揭貸款的比例迅速上升。市場(chǎng)的火暴使富人們更加放肆地?fù)]霍,窮人們看到自己的房子每天都在升值也開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)平時(shí)舍不得買(mǎi)的東西。從2004年6月到2006年6月兩年時(shí)間里,美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)連續(xù)17次提息,將聯(lián)邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)。而且,自2007年第二季度以來(lái),美國(guó)住房市場(chǎng)開(kāi)始大幅降溫。隨著住房?jī)r(jià)格下跌,購(gòu)房者難以將房屋出售或者通過(guò)抵押獲得融資。受此影響,很多次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的借款人無(wú)法按期償還借款,次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)開(kāi)始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢(shì)。
銀行等貸款提供商降低貸款信用門(mén)檻是危機(jī)的根本原因。美國(guó)“經(jīng)濟(jì)學(xué)簡(jiǎn)報(bào)”網(wǎng)站編輯羅伯特·瓦拉赫在形容次貸危機(jī)爆發(fā)根源時(shí)這樣說(shuō):“只要你還喘氣兒,銀行和抵押貸款公司就敢想方設(shè)法借給你錢(qián)。信用不好?沒(méi)問(wèn)題!無(wú)力償還月供?也沒(méi)問(wèn)題!于是,我們進(jìn)入了一個(gè)無(wú)須證明文件就可抵押貸款的時(shí)代。”即使在房?jī)r(jià)不斷上漲的形勢(shì)下,為防止嚇退次貸借款人,華爾街變本加厲瘋狂放貸,甚至僅依據(jù)借款者自己填報(bào)的虛假收入就可放貸,次貸款額還可以大于總房?jī)r(jià)。降低放貸門(mén)檻,必然導(dǎo)致回收資金的風(fēng)險(xiǎn)升高。
部分金融機(jī)構(gòu)利用房貸過(guò)度證券化轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致危機(jī)的表象原因。在低息環(huán)境下,次級(jí)房貸衍生產(chǎn)品客觀上的投資回報(bào)空間,不僅使放貸機(jī)構(gòu)在股市上一倒手就將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者,還吸引了美國(guó)以及全球主要商業(yè)銀行和投資銀行的投資者。被無(wú)限放大的證券化規(guī)模究竟多大可謂深不見(jiàn)底,使得危機(jī)爆發(fā)時(shí)影響波及全球金融系統(tǒng)。
二、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的啟示
當(dāng)前,中國(guó)與美國(guó)房市降溫前的經(jīng)濟(jì)圖景存在一定相似性。我國(guó)的貨幣政策也與美國(guó)如出一轍。美國(guó)次貸危機(jī)無(wú)疑給國(guó)內(nèi)金融業(yè)敲響了居安思危的警鐘。如果從美國(guó)次貸危機(jī)中吸取教訓(xùn),加強(qiáng)我國(guó)金融業(yè)的管理和監(jiān)管,可以防止金融危機(jī)爆發(fā),保證經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行。
[關(guān)鍵詞] 德國(guó) 金融危機(jī) 表現(xiàn) 原因
一、危機(jī)的爆發(fā)及其表現(xiàn)
爆發(fā)于美國(guó)的次貸危機(jī)迅速?zèng)_擊了德國(guó)的金融市場(chǎng)。德國(guó)法蘭克福DAX指數(shù)在2008年9月下旬到10月下旬期間集中急速下滑，一個(gè)月內(nèi)從近6500點(diǎn)跌至近4300點(diǎn)，跌幅高達(dá)33.8%。之后的3個(gè)月，DAX指數(shù)反復(fù)震蕩，在2009年3月再次出現(xiàn)大幅下滑，失守4000點(diǎn)，上市公司的市值大幅縮水。受美國(guó)金融危機(jī)沖擊最早、最大和最直接的是德國(guó)地產(chǎn)融資抵押銀行，其旗下愛(ài)爾蘭子公司德發(fā)銀行因?yàn)槲茨芡瓿啥唐谌谫Y計(jì)劃，開(kāi)始陷入危機(jī)，之后母公司德國(guó)地產(chǎn)融資抵押銀行受到影響，股價(jià)一落千丈，出現(xiàn)了700億到1000億歐元的資金缺口，瀕臨破產(chǎn)，而2007年德國(guó)地產(chǎn)融資抵押銀行稅前還實(shí)現(xiàn)了8.62億歐元的利潤(rùn)。不僅地產(chǎn)融資抵押銀行遭到重創(chuàng)，絕大多數(shù)德國(guó)金融巨頭也都未能幸免。2008年德意志銀行這家德國(guó)最大的金融機(jī)構(gòu)稅前虧損57億歐元，稅后虧損額也高達(dá)39億歐元。德國(guó)第二大金融機(jī)構(gòu)――德國(guó)商業(yè)銀行僅實(shí)現(xiàn)300萬(wàn)歐元的稅后利潤(rùn)，而運(yùn)營(yíng)虧損高達(dá)3.78億歐元。德國(guó)安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)凈虧損24億歐元。而德國(guó)郵政銀行則自1996年以來(lái)首次出現(xiàn)8.21歐元的赤字。此外，部分德國(guó)州立銀行因?yàn)楣善贝蟮①?gòu)買(mǎi)雷曼兄弟有毒證券、受到冰島破產(chǎn)等因素的影響，出現(xiàn)巨額虧損，比如巴伐利亞州州立銀行2008年虧損就高達(dá)50億歐元。
接著，金融危機(jī)的影響逐漸蔓延到德國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。
1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。德國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值在2008年仍然實(shí)現(xiàn)了1.3%的增長(zhǎng)，但是與2006的3.0%和和2007年的2.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相比，增長(zhǎng)明顯放緩。其中，2008年的前三個(gè)季度運(yùn)行良好，德國(guó)GDP同比分別增長(zhǎng)了2.8%、2.0%、0.8%，但是第四季度出現(xiàn)明顯下滑，同比增長(zhǎng)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，為1.6%。隨著金融危機(jī)的負(fù)面影響在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的逐漸顯現(xiàn)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)在2009年第一季度進(jìn)一步惡化，與前一季度相比德國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值下滑了3.8%，這已經(jīng)是連續(xù)四個(gè)季度德國(guó)GDP環(huán)比增長(zhǎng)出現(xiàn)負(fù)數(shù)。而與去年同期相比，德國(guó)經(jīng)濟(jì)更是萎縮了6.7%，創(chuàng)造了自1970年有季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)單個(gè)季度GDP下滑幅度的記錄。德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總體放緩在德國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)――制造業(yè)上表現(xiàn)出來(lái)，從2008年5月開(kāi)始，德國(guó)加工制造業(yè)獲得訂單指數(shù)與上一年同期相比增長(zhǎng)率一直為負(fù)；進(jìn)入2009年，情況進(jìn)一步惡化，1月份和2月份的獲得訂單指數(shù)同比分別下滑了36.8%和38.3%。從銷(xiāo)售來(lái)看，2009年2月德國(guó)汽車(chē)整車(chē)及零部件的實(shí)際銷(xiāo)售額同比下降了39.6%，其中德國(guó)國(guó)內(nèi)減少了30.4%，而在國(guó)外下降了44.5%；金屬制造加工業(yè)的實(shí)際銷(xiāo)售額與2008年2月相比下滑了29.9%；機(jī)械行業(yè)和化學(xué)工業(yè)的銷(xiāo)售情況同樣十分暗淡，2009年2月同比分別下滑了22.3%和25.8%。
2.投資減少。投資額2008年第四季度出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。剔除價(jià)格因素以后，德國(guó)2008年第四季度的投資同比減少了其中機(jī)器及設(shè)備投資同比下降了住宅投資降低了0.8%，建筑物投資增長(zhǎng)了0.7%
3.出口受阻。德國(guó)的出口受到金融危機(jī)的沖擊最大。2008年第四季度的出口同比減少了5.2%，環(huán)比下降了7.3%，這是自1993年第三季度以來(lái)出口減幅最大的季度。與2008年同期相比，2009年1月份和2月份的出口分別下降了20.7%和23.3%，其中對(duì)歐盟其他國(guó)家的出口下滑幅度要大于對(duì)世界其他國(guó)家的出口。2009年2月份，德國(guó)對(duì)非歐盟國(guó)家的出口同比減少了20. 65%，而對(duì)歐盟國(guó)家的出口同比減少了24.4%。
4.失業(yè)人口增多。 2009年4月登記失業(yè)人數(shù)為385.5萬(wàn)，失業(yè)率為8.6%，與上年同期相比波動(dòng)不大。但是金融危機(jī)的負(fù)面影響已經(jīng)開(kāi)始在勞動(dòng)力市場(chǎng)顯現(xiàn)， 2009年3月就業(yè)人數(shù)(按照國(guó)際勞動(dòng)組織統(tǒng)計(jì)就業(yè)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù))與上一年同期相比減少了46000人，下降了0.1%，這是自2006年2月以來(lái)德國(guó)就業(yè)人數(shù)同比增長(zhǎng)數(shù)字首次出現(xiàn)負(fù)數(shù)。
二、危機(jī)爆發(fā)的直接原因和深層原因的探討
美國(guó)次貸危機(jī)無(wú)疑是重挫德法經(jīng)濟(jì)的第一推手及最直接的原因。危機(jī)前，德法國(guó)家正處于一個(gè)明顯的經(jīng)濟(jì)上升周期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)等宏觀指標(biāo)呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)。美國(guó)危機(jī)的外來(lái)沖擊致使德法經(jīng)濟(jì)上升的趨勢(shì)戛然而止，并跌入衰退期。具體而言，美國(guó)金融危機(jī)波及德法金融業(yè)形成金融動(dòng)蕩，造成投資和消費(fèi)需求惡化，然后傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。與工業(yè)革命時(shí)期以商品全球流通為標(biāo)志的上一輪全球化相比，上世紀(jì)90年代開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)全球化的主要特征是金融的全球化，主要表現(xiàn)為宏觀上全球金融市場(chǎng)的高度統(tǒng)一對(duì)接、金融產(chǎn)品銷(xiāo)售的全球化和微觀上金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)方式的全球趨同。金融全球化在推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)一體化的同時(shí)，也使發(fā)端于一國(guó)的金融危機(jī)更容易演變成全球性的金融危機(jī)。美國(guó)次貸危機(jī)從2006年春季開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，2008年9月美國(guó)雷曼公司的轟然垮塌更是拉開(kāi)了自1929年1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)最嚴(yán)重的全球性金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的序幕。此次危機(jī)對(duì)德、法兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響路徑是先金融，后實(shí)體。金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊主要有兩條途徑：一是金融危機(jī)引發(fā)信貸危機(jī)。金融危機(jī)造成金融機(jī)構(gòu)喪失相互間信任，擔(dān)心借出去的資金收不回來(lái)，因此不愿意互借資金，造成資金流通不暢，間接導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)特別是中小企業(yè)無(wú)法獲得充足的信貸，陷入融資困境，無(wú)法開(kāi)展必要的投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；二是金融危機(jī)使得消費(fèi)者和投資者對(duì)未來(lái)前景信心不足，于是削減消費(fèi)和投資支出，導(dǎo)致有效需求不足，商品銷(xiāo)路不暢、庫(kù)存囤積，造成經(jīng)濟(jì)停滯，失業(yè)增加。
但如果僅僅是金融危機(jī)，德國(guó)分別5000億歐元的救市資金更是足以應(yīng)付，但經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍然向縱深發(fā)展，德法經(jīng)濟(jì)危機(jī)還受到其他原因的影響。就德國(guó)而言，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)危機(jī)曼延的深層原因。
德國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一大問(wèn)題是外貿(mào)依存過(guò)高。德國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)“兩頭在外”的經(jīng)濟(jì)，其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴(lài)國(guó)際市場(chǎng)，所以，長(zhǎng)期以來(lái)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)一直存在著出口興旺而內(nèi)需不足。德國(guó)是世界第一出口大國(guó)，從2003年至2008年連續(xù)6年保持世界頭號(hào)出口大國(guó)地位，出口對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)一直保持在較高水平。2007年德國(guó)出口9690億歐元，占?xì)W盟出口額的24.9%，對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)近40%。2008年出口商品和服務(wù)共計(jì)11771.4億歐元，進(jìn)口10200.7億歐元，外貿(mào)依存度高達(dá)88.17%一直以來(lái)，德國(guó)的外貿(mào)出口已經(jīng)成為德國(guó)最重要的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)力，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的首要推動(dòng)力。然后，全球經(jīng)濟(jì)不景氣，德國(guó)出口遭受?chē)?yán)重打擊，由于德國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期內(nèi)需不足，主要依賴(lài)外貿(mào)，尤其是出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，受影響大，所以，當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)需求下降，德國(guó)出口萎縮時(shí)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)便立刻陷入衰退口就像多米諾骨牌，當(dāng)?shù)聡?guó)的出口這張骨牌倒下時(shí)，其后工人的就業(yè)率、居民的消費(fèi)力等也就紛紛跟著倒下。外需不足，內(nèi)需又由于高失業(yè)率和低購(gòu)買(mǎi)力而雪上加霜，因此德國(guó)的經(jīng)濟(jì)無(wú)可避免地陷入到嚴(yán)重衰退之中。
而高的外貿(mào)依存需要有保持外貿(mào)優(yōu)勢(shì)的能力，而德國(guó)現(xiàn)在這種優(yōu)勢(shì)在逐漸喪失。德國(guó)經(jīng)濟(jì)以工業(yè)為主，而工業(yè)中又以傳統(tǒng)工業(yè)汽車(chē)、機(jī)械和化工為主，三者構(gòu)成德國(guó)工業(yè)的三大支柱。傳統(tǒng)工業(yè)是德國(guó)保持經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)地位的基礎(chǔ)，“德國(guó)設(shè)計(jì)、他國(guó)制造”曾是德國(guó)人引以為傲的口號(hào)。但是，德國(guó)自1960年、1970年代開(kāi)始的將科研重點(diǎn)過(guò)分囿于制造業(yè)相關(guān)實(shí)用技術(shù)的弊端也開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)：盡管這一選擇對(duì)保持德國(guó)在其傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)化工、電子、汽車(chē)和機(jī)械制造行業(yè)的出口優(yōu)勢(shì)頗為有效，但“人無(wú)遠(yuǎn)慮，必有近憂”。隨著全球化加速，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，第三世界的不斷工業(yè)化，德國(guó)傳統(tǒng)工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力正日益下降。2008年以來(lái)，一方面是受金融危機(jī)下世界經(jīng)濟(jì)疲軟，國(guó)際市場(chǎng)汽車(chē)、機(jī)械和化工產(chǎn)品需求下降的影響，另一方面，第三世界的不斷工業(yè)化多少也瓜分了原屬于德國(guó)的市場(chǎng)。20世紀(jì)90年代中期，德國(guó)曾經(jīng)試圖進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，但由于起步較晚，加之德國(guó)在尖端技術(shù)開(kāi)發(fā)、利用和投資力度方面落后于美國(guó)、日本、英國(guó)等國(guó)，導(dǎo)致德國(guó)在上世紀(jì)90年代興起的信息技術(shù)的競(jìng)賽中完敗于美國(guó)等，被迫大量引人相關(guān)人才盡管目前德國(guó)在能源和環(huán)保技術(shù)方面具有相當(dāng)領(lǐng)先的地位，但仍不能成為獨(dú)樹(shù)一幟，引領(lǐng)新一輪科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，難以形成國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，直至目前，德國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍以傳統(tǒng)工業(yè)為主，依靠傳統(tǒng)工業(yè)維持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。
關(guān)鍵詞:金融危機(jī);農(nóng)業(yè);信貸銀行;美國(guó)
中圖分類(lèi)號(hào):F74
文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A
文章編號(hào):1673-291X(2010)16-0170-02
在美國(guó)目前爆發(fā)的金融危機(jī)中,美國(guó)及其他國(guó)家的許多金融機(jī)構(gòu)都陷入了財(cái)務(wù)困境,甚至是破產(chǎn)倒閉,但是正當(dāng)諸多信貸活動(dòng)無(wú)法正常進(jìn)行之時(shí),美國(guó)的農(nóng)業(yè)信貸市場(chǎng)迄今為止受到的影響卻很有限,盡管農(nóng)業(yè)信貸標(biāo)準(zhǔn)變得更加嚴(yán)格,但主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)仍在正常運(yùn)轉(zhuǎn)。此次席卷美國(guó)乃至全球的金融危機(jī)并未使美國(guó)主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)重陷20世紀(jì)80年代農(nóng)業(yè)信貸危機(jī)時(shí)的困境,分析其中原因?qū)?duì)未來(lái)中國(guó)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展有一定借鑒意義。
一、美國(guó)主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的構(gòu)成及在本次金融危機(jī)中的表現(xiàn)
(一)美國(guó)主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的構(gòu)成
美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)包括五種類(lèi)型:商業(yè)銀行、美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)部農(nóng)業(yè)服務(wù)署、人壽保險(xiǎn)公司以及其他機(jī)構(gòu),如專(zhuān)屬金融公司等。其中商業(yè)銀行和美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)是美國(guó)最主要的兩個(gè)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu),其農(nóng)業(yè)貸款量分列五個(gè)機(jī)構(gòu)的前兩位,且兩者農(nóng)業(yè)信貸之和約為農(nóng)業(yè)信貸總量的80%,由此可見(jiàn),商業(yè)銀行及農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)對(duì)美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸市場(chǎng)的健康發(fā)展起著關(guān)鍵性的作用。此外,與很多其他金融機(jī)構(gòu)相比,它們?cè)诒敬谓鹑谖C(jī)中表現(xiàn)優(yōu)異,在此,主要對(duì)這兩者在此次金融危機(jī)中逆市而行的原因進(jìn)行分析。
(二)美國(guó)主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)在本次金融危機(jī)中的表現(xiàn)
1.商業(yè)銀行。在美國(guó),提供農(nóng)業(yè)信貸的商業(yè)銀行一般是由小規(guī)模的社區(qū)銀行組成,其中約93%的銀行資產(chǎn)低于10億美元,且超過(guò)60%的農(nóng)業(yè)貸款來(lái)自這些小規(guī)模銀行。這些銀行的資金主要來(lái)源于當(dāng)?shù)卮婵睢Ｔ?008年的上半年中,只有5%的農(nóng)業(yè)銀行為負(fù)收益,遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于商業(yè)銀行的總體表現(xiàn);超過(guò)50%的農(nóng)業(yè)銀行的凈收益高于前6個(gè)月的水平。此外,在提供農(nóng)業(yè)信貸的銀行中,規(guī)模小于5億美元的約占85%,而這些銀行的平均貸款/存款比率低于86%,這表明它們還有較大提供信貸的空間。同時(shí)在提供農(nóng)業(yè)信貸的6071家銀行中,只有13家銀行被美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司列為資本不足。因此,總體而言提供農(nóng)業(yè)信貸的商業(yè)銀行仍在穩(wěn)健運(yùn)行。
2.農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)。農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)由美國(guó)國(guó)會(huì)于1916年創(chuàng)立,是一個(gè)全國(guó)性的由借款人擁有的金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)組成的網(wǎng)絡(luò)。借款者直接向農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)協(xié)會(huì)借款,而系統(tǒng)協(xié)會(huì)的資金是通過(guò)向其所隸屬的農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)銀行貸款而來(lái)。與商業(yè)銀行不同,農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)各銀行不接受存款,而是通過(guò)向資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金。盡管當(dāng)前金融市場(chǎng)動(dòng)蕩,但美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)銀行及協(xié)會(huì)總體上保持了很強(qiáng)的盈利性,而且資本充足、信貸質(zhì)量良好、不良貸款率極低。
二、美國(guó)主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)逆市而行的原因
(一)內(nèi)在原因
1.避免高風(fēng)險(xiǎn)投資。大多數(shù)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)并未像其他很多大銀行那樣發(fā)放高風(fēng)險(xiǎn)的房屋抵押貸款,而且也未進(jìn)行大規(guī)模的證券投資。美國(guó)大多數(shù)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)則采取了較為保守的投資策略,盡管聯(lián)邦農(nóng)業(yè)抵押公司由于投資雷曼兄弟、房利美、房地美等公司的證券造成較大損失,但它本意卻是要進(jìn)行安全投資,因?yàn)檫@些公司債券本來(lái)具有很高信用等級(jí),而且在遭受損失后,它已通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股募集了1億多美元新資本,大大緩解了資本不足的問(wèn)題,因此,美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)在此次金融危機(jī)中由于做高風(fēng)險(xiǎn)投資而受到的沖擊較小。
2.資金來(lái)源較為安全。就商業(yè)銀行而言,多數(shù)小規(guī)模社區(qū)銀行的資金主要來(lái)源于較為有保證的當(dāng)?shù)卮婵?只有少數(shù)規(guī)模較大的銀行更依賴(lài)于短期債券市場(chǎng)來(lái)獲得資金。盡管當(dāng)前金融危機(jī)對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生了不利影響,從而使得一些大銀行的資金來(lái)源受到影響,但是由于其所占比例較小,所以總體上影響有限。當(dāng)然隨著金融危機(jī)的加劇及失業(yè)人數(shù)的增加,存款數(shù)量可能會(huì)有所降低,但是小規(guī)模農(nóng)業(yè)銀行也可以從美聯(lián)儲(chǔ)基金中獲得資金。例如,他們可以通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口獲得一級(jí)和二級(jí)信貸資金,并且在急需資金時(shí),尤其是在耕種和收獲季節(jié)還可獲得季節(jié)信貸資金。
就農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)而言,由于它是一個(gè)由政府資助的合作性組織,且董事會(huì)成員是由借款人選出,所以它特別專(zhuān)注于服務(wù)農(nóng)業(yè)信貸市場(chǎng),并努力保持其財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)健性。系統(tǒng)各機(jī)構(gòu)并不公開(kāi)發(fā)行股票,其資金主要來(lái)源于債券融資,盡管金融危機(jī)下債券融資出現(xiàn)困難,但由于當(dāng)前農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然良好,而且市場(chǎng)一般認(rèn)為政府資助企業(yè)的債券風(fēng)險(xiǎn)較低,因此農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)通過(guò)債券融資并未受到大的影響。
3.貸款標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格。造成本次金融危機(jī)和20世紀(jì)80年代美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸危機(jī)的一個(gè)重要因素是美國(guó)信貸機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款不夠謹(jǐn)慎,發(fā)放貸款的標(biāo)準(zhǔn)主要是基于對(duì)作為抵押物的房產(chǎn)(本次金融危機(jī))或土地(20世紀(jì)80年代農(nóng)業(yè)信貸危機(jī))未來(lái)升值的預(yù)期,而不是基于對(duì)借款人的收益及現(xiàn)金流的分析。
近年來(lái),美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)吸取了20世紀(jì)80年代美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸危機(jī)的教訓(xùn),采取了較為謹(jǐn)慎的貸款政策,嚴(yán)格控制貸款比例。比如,近年來(lái)購(gòu)買(mǎi)農(nóng)村土地的現(xiàn)金首付款很多都在其總價(jià)值的50%以上,很多農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)都規(guī)定貸款最高限額為土地價(jià)值的60%～70%。此外,近年來(lái)購(gòu)買(mǎi)土地或農(nóng)用機(jī)械的長(zhǎng)期貸款多采用固定利率。這樣,農(nóng)民的還貸壓力較小,即使是在利率上漲、收入有所下降或成本有所上升時(shí),從總體上發(fā)生嚴(yán)重拖欠的可能性也相對(duì)較小。由于不會(huì)大量出現(xiàn)農(nóng)民或信貸機(jī)構(gòu)出賣(mài)土地來(lái)抵債的情況,所以作為抵押物的土地價(jià)值也不會(huì)大幅下降,因此,即使發(fā)生個(gè)別農(nóng)民拖欠的情況,信貸機(jī)構(gòu)也可通過(guò)收回其所抵押的土地并以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格變賣(mài)的方式收回貸款,從而不會(huì)影響到農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
(二)外在原因
1.近年來(lái),美國(guó)農(nóng)業(yè)部門(mén)凈收益較高、流動(dòng)性良好。美國(guó)農(nóng)業(yè)部門(mén),特別是種植業(yè)的凈收益較高。盡管收益的一部分可能被用來(lái)購(gòu)買(mǎi)土地、生產(chǎn)設(shè)備或用于生活支出,但是至少也有一部分被用來(lái)作為現(xiàn)金儲(chǔ)備,美國(guó)農(nóng)業(yè)部門(mén)的流動(dòng)比率及凈營(yíng)運(yùn)資本不斷增長(zhǎng)。流動(dòng)性比率及凈營(yíng)運(yùn)資本是衡量企業(yè)流動(dòng)性的兩個(gè)重要指標(biāo),而美國(guó)農(nóng)業(yè)部門(mén)的流動(dòng)性比率較高、凈營(yíng)運(yùn)資本充足,這表明總體上美國(guó)的農(nóng)業(yè)部門(mén)流動(dòng)性良好,短期償債能力較強(qiáng),在收益降低時(shí)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性較小。
2.農(nóng)業(yè)部門(mén)債務(wù)/資產(chǎn)比例較低、利息支出占銷(xiāo)售收入的比例較低。衡量一個(gè)企業(yè)或行業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)困境能力的一個(gè)重要指標(biāo)是其財(cái)務(wù)杠桿的大小,財(cái)務(wù)杠桿越低,即資本結(jié)構(gòu)
中債務(wù)比例越低,則該企業(yè)或行業(yè)還債能力越強(qiáng),發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性越小。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì),2008年美國(guó)農(nóng)業(yè)部門(mén)債務(wù)/資產(chǎn)比例僅為9.2%,且預(yù)計(jì)2009年此比例將略有下降,約為9.1%,這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于20世紀(jì)80年代農(nóng)業(yè)信貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)的22.2%。另一個(gè)常用的衡量財(cái)務(wù)困境l韻指標(biāo)是利息支出占總收入的比例,如果該比例超過(guò)25%,則表明該行業(yè)可能發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。但2007年及2008年美國(guó)農(nóng)業(yè)部門(mén)利息平均支出僅為總收入的4.2%,遠(yuǎn)低于1981-1984年的13.4%,且該比例超過(guò)25%的公司也遠(yuǎn)少于20世紀(jì)80年代。
三、啟示
1.農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。盡管在本次金融危機(jī)中中國(guó)金融機(jī)構(gòu),包括農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)在內(nèi)受到的影響有限,但隨著中國(guó)相關(guān)金融政策的逐步放開(kāi)、資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放及金融衍生品的逐漸增多,金融機(jī)構(gòu)所受到的投資誘惑逐漸增多,農(nóng)業(yè)信貸應(yīng)時(shí)刻牢記“高回報(bào)必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)”的箴言,在任何時(shí)候都應(yīng)盡量避免為追求高回報(bào)而做大規(guī)模的高風(fēng)險(xiǎn)投資。此外,農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)應(yīng)時(shí)刻嚴(yán)把貸款關(guān),放貸標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)基于對(duì)借款人的信用及對(duì)貸款項(xiàng)目未來(lái)收益的嚴(yán)格評(píng)估,而不應(yīng)基于對(duì)抵押物未來(lái)升值的預(yù)期。雖然目前中國(guó)絕大多數(shù)農(nóng)民還沒(méi)有值錢(qián)的抵押物,但中國(guó)正在逐漸放松對(duì)宅基地抵押貸款的管制,若在未來(lái)突破法律障礙允許宅基地和建設(shè)其上的住宅自由流轉(zhuǎn)。在這種情況下,農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)應(yīng)時(shí)刻保持清醒頭腦,特別是當(dāng)做為抵押物的宅基地及農(nóng)房的市場(chǎng)價(jià)格不斷上漲時(shí),更應(yīng)如此。
2.國(guó)家應(yīng)為農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)資金提供穩(wěn)定保障。中國(guó)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的資金主要來(lái)源于儲(chǔ)戶(hù)存款及國(guó)家的資金支持,此外,為解決資金不足的問(wèn)題,近年來(lái)還出現(xiàn)了由國(guó)家信用做擔(dān)保的債券融資,如農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的債券融資就已成為其重要的資金來(lái)源。盡管中國(guó)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)資金來(lái)源較為安全,但在市場(chǎng)條件不好時(shí),由于失業(yè)人數(shù)增多可能會(huì)導(dǎo)致存款量下降,債券的發(fā)行量也會(huì)受到一定的不利影響,因此在特殊時(shí)期一旦農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金短缺問(wèn)題,國(guó)家應(yīng)及時(shí)對(duì)其提供更多的資金支持以保證農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的順利進(jìn)行。
3.提高農(nóng)業(yè)部門(mén)的生產(chǎn)收益并降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而保證其還債能力。農(nóng)業(yè)部門(mén)的生產(chǎn)收益情況是決定農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)能否按時(shí)收回信貸資金本息、正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要因素。因此各級(jí)政府應(yīng)在技術(shù)研究、生產(chǎn)指導(dǎo)、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)給予大力支持,以保證農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的順利進(jìn)行及生產(chǎn)能力的提高。另一方面,應(yīng)加大財(cái)政補(bǔ)貼力度完善農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系,以保證在嚴(yán)重自然災(zāi)害發(fā)生時(shí)農(nóng)戶(hù)不會(huì)完全喪失還貸能力。此外,還應(yīng)增強(qiáng)農(nóng)戶(hù)或農(nóng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),引導(dǎo)他們盡量降低自己的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),保持良好的流動(dòng)性及較低的債務(wù)/資產(chǎn)比例,從而保證他們的還債能力。
參考文獻(xiàn):
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[關(guān)鍵詞]信用風(fēng)險(xiǎn) 內(nèi)部監(jiān)控 激勵(lì)機(jī)制
08年金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)重的影響,我國(guó)企業(yè)在金融危機(jī)下,也普遍產(chǎn)生了程度不一的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),這與我國(guó)企業(yè)歷來(lái)欠缺財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),缺乏有效的內(nèi)部管理控制體系密切相關(guān)。
我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)原因:
1.企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)外部復(fù)雜多邊的宏觀環(huán)境
隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展,我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)也處在了全球的行業(yè)經(jīng)濟(jì)鏈之中,企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的環(huán)境由此變得更加復(fù)雜多變,外部環(huán)境變化在為企業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)和利益的同時(shí),也導(dǎo)致企業(yè)面臨著各種風(fēng)險(xiǎn),甚至是威脅,如全球的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)變化、所在行業(yè)的政策變化、行業(yè)景氣度、國(guó)家信貸以及外匯政策的調(diào)整、銀行利率的變化、外匯匯率的波動(dòng)、通貨膨脹程度等等。這些因素存在于企業(yè)之外,其變化也是企業(yè)難以預(yù)見(jiàn)和難以改變的,這就勢(shì)必影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng),如利率的變動(dòng)必然會(huì)產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn),包括支付的利息過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)生利息的投資發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)和不能履行償債義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等;匯率的變動(dòng)則會(huì)直接影響到我國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)品的成本, 人民幣升值會(huì)提高我國(guó)出口產(chǎn)品的成本,對(duì)出口企業(yè)不利,因而會(huì)影響我國(guó)外貿(mào)出口,從而會(huì)減少外貿(mào)順差。反之,則會(huì)提高進(jìn)口產(chǎn)品成本,對(duì)進(jìn)口企業(yè)不利。而通貨膨脹,將使企業(yè)資金供給持續(xù)發(fā)生短缺,貨幣性資金持續(xù)貶值,實(shí)物性資金相對(duì)升值,墊付成本持續(xù)升高。宏觀環(huán)境的不利變化給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)實(shí)在在的,輕者不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益,重者血本無(wú)歸。
2.資本結(jié)構(gòu)不合理,資產(chǎn)流動(dòng)性差
企業(yè)資金結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)權(quán)益資金與負(fù)債資金以及固定資本與流動(dòng)資本的比例關(guān)系。企業(yè)如果出現(xiàn)投資與籌資決策的失誤,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理,會(huì)出現(xiàn)負(fù)債比例過(guò)高,而流動(dòng)資金少、資金鏈斷裂的現(xiàn)象。企業(yè)債務(wù)比例高的直接后果就是使得企業(yè)不能到期及時(shí)清還債務(wù),陷入財(cái)務(wù)困境之中。高負(fù)債率當(dāng)然還給企業(yè)帶來(lái)高的清還利息的壓力,即債務(wù)成本,如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資不抵債,面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。因此,企業(yè)在融資時(shí)必須考慮到后續(xù)的還債能力,否則,會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)資金不足和變現(xiàn)能力不強(qiáng)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的悲劇。
3.企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部監(jiān)控制度不健全
內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度作為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中自我調(diào)節(jié)、自我約束的內(nèi)在機(jī)制,在企業(yè)管理系統(tǒng)中具有舉足輕重的作用。及時(shí)建立企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的成功起著關(guān)鍵的作用。在我國(guó),內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度的不健全和財(cái)務(wù)關(guān)系的混亂是產(chǎn)生企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一。與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度的普及率還較低。即使有的企業(yè)有,也不能?chē)?yán)格執(zhí)行,由于管理體制的不完善和缺乏有效的約束機(jī)制,導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極易發(fā)生。
4.信用風(fēng)險(xiǎn)薄弱,應(yīng)收賬款拖欠嚴(yán)重
企業(yè)客戶(hù)包括供應(yīng)方和購(gòu)買(mǎi)方, 企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)因客戶(hù)性質(zhì)的不同也體現(xiàn)在兩個(gè)方面。在現(xiàn)代社會(huì),市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制發(fā)揮著重要的作用,要想擴(kuò)大市場(chǎng)占有率,企業(yè)不僅要生產(chǎn)出合格的產(chǎn)品,還要控制好產(chǎn)品的成本和價(jià)格,同時(shí)必須巧妙合理的運(yùn)用好信用促銷(xiāo)。但是,一些企業(yè)為了擴(kuò)大銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售額,盲目的運(yùn)用賒銷(xiāo)策略,忽視了對(duì)客戶(hù)的還款能力和資信水平的調(diào)查,最終導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款增加,收款風(fēng)險(xiǎn)增大情況的出現(xiàn),最后蒙受風(fēng)險(xiǎn)和損失的還是企業(yè)自己。所以,企業(yè)需要根據(jù)客戶(hù)的情況,制定一套信用判定標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)判定的客戶(hù)信用情況來(lái)判別是否該賒銷(xiāo)產(chǎn)品。
加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范,企業(yè)須做好以下幾點(diǎn):
1.建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)
(1)加強(qiáng)信息管理
首先建立財(cái)務(wù)預(yù)警管理組織機(jī)構(gòu),并遵循“專(zhuān)人負(fù)責(zé)、職責(zé)獨(dú)立”的原則,確保財(cái)務(wù)預(yù)警分析的工作能夠有專(zhuān)人落實(shí),且不受其他組織機(jī)構(gòu)的干擾和影響。而且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該是開(kāi)放性的,不僅包括內(nèi)部財(cái)務(wù)信息,還包括外部相關(guān)信息。最為關(guān)鍵的是,系統(tǒng)信息要不斷更新,資料系統(tǒng)要不斷升級(jí),確保財(cái)務(wù)信息的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和有效性。
(2)健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)縫隙與處理機(jī)制
財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的關(guān)鍵和核心是高效率的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法。處理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法主要包括應(yīng)急措施、補(bǔ)救方法和改進(jìn)方案這三點(diǎn)。
(3)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的計(jì)算機(jī)輔助管理系統(tǒng)
由于工作量大與繁雜以及要求嚴(yán)格的原因,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建和運(yùn)行應(yīng)實(shí)施微機(jī)化管理,并與會(huì)計(jì)核算軟件銜接,進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)督,減少數(shù)據(jù)采集、輸入過(guò)程中的錯(cuò)誤,保證信息質(zhì)量。
(4)加強(qiáng)人才培訓(xùn),注重人才更新
人才的培養(yǎng)是企業(yè)發(fā)展的核心,企業(yè)一定要培養(yǎng)一批高素質(zhì)的財(cái)務(wù)人員,這樣才能保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的實(shí)施有較高的效果。同時(shí),財(cái)務(wù)人員要有發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,觀察問(wèn)題,和分析問(wèn)題的能力,抓住那些非正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,深入了解剖析,并提出積極的改革方案。
2.完善企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制
(1)建立合理的激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制
企業(yè)內(nèi)部的激勵(lì)和約束機(jī)制的目的就是保證企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在企業(yè)管理中,激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制是相輔相成,相互促進(jìn)的,企業(yè)不能只強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)而忽視另外一點(diǎn),這樣是不科學(xué)的,是不能達(dá)到企業(yè)管理的最佳效果,只有二者合理配合使用才能達(dá)到企業(yè)的管理目標(biāo)。就激勵(lì)機(jī)制來(lái)說(shuō),應(yīng)包括物質(zhì)激勵(lì)與精神激勵(lì)兩個(gè)方面。此外,還要建立完善的約束機(jī)制。
(2)建立切實(shí)可行的投資決策機(jī)制
通過(guò)建立切實(shí)可行的投資決策機(jī)制可以提高投資決策的科學(xué)化水平,降低決策風(fēng)險(xiǎn)。一方面要規(guī)范項(xiàng)目投資程序,做好項(xiàng)目可行性研究,盡量采用定量計(jì)算及分析方法,并運(yùn)用科學(xué)的決策模型進(jìn)行決策,防止因投資決策失誤而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,在投資決策中不僅要考慮投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和階段、現(xiàn)有投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)管理狀況,還必須考慮財(cái)務(wù)匹配因素。
(3)建立科學(xué)的籌資決策機(jī)制
負(fù)債經(jīng)營(yíng)是形成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。因此債務(wù)籌資的規(guī)模、債務(wù)籌資的結(jié)構(gòu)、債務(wù)籌資的成本和債務(wù)籌資的期限等是籌資決策的重點(diǎn)內(nèi)容,具體涉及到最佳資本結(jié)構(gòu)的確定問(wèn)題、長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的合理搭配問(wèn)題、債務(wù)籌資方式的具體選擇問(wèn)題和債務(wù)期限與投資期限的結(jié)合問(wèn)題等。
(4)健全企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度
企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體規(guī)定,內(nèi)容涉及企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的設(shè)立、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置以及人員配備、各職能部門(mén)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的權(quán)力和職責(zé)、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序方面。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的基本要求,健全的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度本身就已經(jīng)消除了一部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。所以健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度對(duì)企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的。
參考文獻(xiàn):
[1] 王立鋒. 淺析金融危機(jī)下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2009年7月
[2] 閻明. 試論金融危機(jī)環(huán)境下的企業(yè)財(cái)務(wù)管理. 中國(guó)經(jīng)貿(mào),2009年7月
摘要：關(guān)于東亞金融危機(jī)爆發(fā)原因的研究很多。但是大多數(shù)研究沒(méi)有注意到FDI的大量流入對(duì)于東亞國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)的影響。雖然FDI沒(méi)有直接引起金融危機(jī)的爆發(fā)，但是它確實(shí)對(duì)危機(jī)國(guó)家經(jīng)濟(jì)脆弱性的形成發(fā)揮了作用。FDI給東道國(guó)帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)往往是潛在的，如果不能有效監(jiān)管，這種潛在金融風(fēng)險(xiǎn)就有轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)的可能。所以，一味提高FDI的引資比重并不能使發(fā)展中國(guó)家擺脫金融危機(jī)的侵?jǐn)_，發(fā)展中國(guó)家有必要加強(qiáng)對(duì)FDI的監(jiān)管。
關(guān)鍵詞：外商直接投資(FDI)；東亞；金融危機(jī)
一、引言
關(guān)于東亞金融危機(jī)爆發(fā)原因的研究已經(jīng)很多。學(xué)者們從各個(gè)角度研究了東亞金融危機(jī)爆發(fā)的原因。有的學(xué)者從金融領(lǐng)域?qū)ふ医鹑谖C(jī)爆發(fā)的原因，認(rèn)為東亞國(guó)家采取盯住美元的匯率制度，過(guò)早對(duì)外開(kāi)放資本市場(chǎng)而又缺乏有效的監(jiān)控措施，為國(guó)際投機(jī)力量的炒作提供了土壤，從而觸發(fā)了金融危機(jī)；有的學(xué)者從發(fā)展模式和體制方面研究金融危機(jī)爆發(fā)的原因。認(rèn)為東亞國(guó)家政府主導(dǎo)的管理體制和以出口為導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)集權(quán)型的資源配置培植主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和部分經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)，雖在特定的條件下推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，但這種發(fā)展模式在經(jīng)濟(jì)上妨礙了資源的合理配置，在政治上滋生了權(quán)錢(qián)交易和政府腐敗，隨著國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化，不僅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以為續(xù)，而且成為經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治危機(jī)爆發(fā)的原因；有的學(xué)者從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上分析金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，認(rèn)為東亞國(guó)家基礎(chǔ)工業(yè)落后，資本貨物及中間產(chǎn)品在很大程度上依賴(lài)進(jìn)口，基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重不足，難以支撐經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，而大量的投資則進(jìn)入股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)，導(dǎo)致“泡沫經(jīng)濟(jì)”的形成，最終引發(fā)金融危機(jī)；另外還有金融監(jiān)管不力、金融和非金融部門(mén)以及政府和私人部門(mén)之間的復(fù)雜關(guān)系等原因(陳健安，2000)。歸根結(jié)底，東亞金融危機(jī)的爆發(fā)是由于經(jīng)濟(jì)中潛在的脆弱性引發(fā)了金融危機(jī)爆發(fā)的可能性，當(dāng)外部環(huán)境急劇惡化時(shí)就轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的危機(jī)。東亞經(jīng)濟(jì)中潛在的脆弱性主要指國(guó)際收支中的經(jīng)常賬戶(hù)赤字。如表1所示，1996年泰國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重高達(dá)9，18％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際公認(rèn)的5％的警戒線。馬來(lái)西亞和菲律賓的經(jīng)常項(xiàng)目逆差也比較大，分別為GDP的5.99％和5.86％。1997年爆發(fā)金融危機(jī)的東亞國(guó)家，都是FDI的主要接受?chē)?guó)。那么，F(xiàn)DI的大量流入是否是這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)脆弱性產(chǎn)生，從而爆發(fā)金融危機(jī)的原因之一呢?筆者認(rèn)為FDI對(duì)東亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)脆弱性的產(chǎn)生發(fā)揮了一定作用。
注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文
關(guān)鍵詞: 次貸危機(jī) 亞洲金融危機(jī) 比較分析
一、兩次危機(jī)的成因比較分析
1、亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的原因
（1）出口大幅度減少，經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大。亞洲國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平基本相似，同時(shí)它們的貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，這就使得它們對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家需求的變化和貿(mào)易保護(hù)措施特別敏感。例如1996年國(guó)際市場(chǎng)對(duì)電子產(chǎn)品的需求大幅減少，而這些亞洲國(guó)家在20世紀(jì)80年代以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，在90年代轉(zhuǎn)為以出口電子產(chǎn)品為主，因此，泰國(guó)的出口增長(zhǎng)率從1995年的22.15%下降到1996年的0.11%。這對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)無(wú)疑是一次重?fù)簟?/p>
（2）“泡沫經(jīng)濟(jì)”也是引起這場(chǎng)危機(jī)的原因。當(dāng)時(shí)，亞洲經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展有一部分也是依靠房地產(chǎn)拉動(dòng)的，房地產(chǎn)的巨額收入使得大量資金進(jìn)入這個(gè)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)價(jià)格暴漲。因此，亞洲經(jīng)濟(jì)工業(yè)化進(jìn)程被縮短，貨幣化程度過(guò)高，多余的貨幣沒(méi)有實(shí)際的勞務(wù)和商品作為依托。
（3）國(guó)際游資的參與是引起危機(jī)的重要原因。當(dāng)時(shí)，以索羅斯領(lǐng)導(dǎo)的量子基金為首的投資基金在亞洲興風(fēng)作浪，使得一部分資金從亞洲撤出，造成這些國(guó)家貨幣的巨大壓力，成為這次危機(jī)的導(dǎo)火索。
2、次貸危機(jī)發(fā)生的原因
(1)金融衍生品的過(guò)度創(chuàng)新。金融創(chuàng)新創(chuàng)造了大量以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)的金融衍生品，商業(yè)銀行將次貸資產(chǎn)打包出售，并通過(guò)投資銀行對(duì)其進(jìn)行證券化，賣(mài)給養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等投資者。這不僅使銀行將資金回收，刺激了房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮，還使得所有相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)串在一起，同時(shí)又由于金融衍生品的杠桿性，使風(fēng)險(xiǎn)不斷放大。
（2）信用風(fēng)險(xiǎn)管理不嚴(yán)格。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)，都假定房地產(chǎn)的公允價(jià)值會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，因此，發(fā)放貸款時(shí)就不考慮借款人的信譽(yù)。但是，房地產(chǎn)市場(chǎng)中價(jià)格是有波動(dòng)的。在對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不嚴(yán)格的情況下，如果房地產(chǎn)價(jià)格下跌，會(huì)給商業(yè)銀行造成呆壞賬，甚至是銀行破產(chǎn)。
（3）房地產(chǎn)市場(chǎng)扭曲繁榮。從2001年1月到2003年6月，美聯(lián)儲(chǔ)共降息25次。持續(xù)的低利率，使得房地產(chǎn)行業(yè)火爆，很多投資家也將資金轉(zhuǎn)移到這個(gè)產(chǎn)業(yè)中，房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫越積越大。自2004年中期開(kāi)始，發(fā)地產(chǎn)價(jià)格下跌，貸款位于率增加，引發(fā)連鎖反應(yīng)，并最終成為全球性危機(jī)。
3、綜合比較異同點(diǎn)
通過(guò)比較亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因，可以得出這兩次危機(jī)產(chǎn)生的共同原因是“泡沫經(jīng)濟(jì)”，即資本流動(dòng)性過(guò)剩，并沒(méi)有充足的商品和物資作為基礎(chǔ)。另外，還有經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大、外債結(jié)構(gòu)不合理等原因。最后，利率在這個(gè)過(guò)程中也起著舉足輕重的作用。但是亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)時(shí)由國(guó)際游資引發(fā)的，次貸危機(jī)是信用鏈條斷裂的連鎖反應(yīng)。
三、兩次危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示
1、加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的關(guān)注與研究
從亞洲金融危機(jī)到次貸危機(jī)，許多國(guó)家紛紛采取措施來(lái)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并且，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多金融衍生品也隨之出現(xiàn)。這些衍生品可以有效的將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，但并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，如果投資者以盈利性為目標(biāo)，危機(jī)就會(huì)產(chǎn)生。我們應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)危機(jī)的研究，認(rèn)識(shí)到其利弊兩方面的作用。一方面，金融衍生品可以分散風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；另一方面，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)只能分散，不能消失。我們必須把風(fēng)險(xiǎn)置于可以控制的范圍之內(nèi)。
2、虛擬經(jīng)濟(jì)要有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作依托
金融、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)等都屬于虛擬經(jīng)濟(jì)，一般來(lái)說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為依托，二者協(xié)調(diào)發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)極易引發(fā)泡沫危機(jī)，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離。導(dǎo)致這種情況的原因主要是國(guó)際金融全球化和其他國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)，次貸危機(jī)就是由于虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)快發(fā)展但缺乏金融監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)鏈條出現(xiàn)問(wèn)題，引起一連串連鎖反應(yīng)，最后影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生的原因，我們可以看出虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生大量的泡沫。因此在保持經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的過(guò)程中，我們應(yīng)該警惕泡沫的產(chǎn)生和積累，尤其是在房地產(chǎn)市場(chǎng)。
3、要建立健全的金融監(jiān)管制度
亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生還有很大一部分原因是由于各國(guó)金融監(jiān)管過(guò)松。由此看出，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)體制健全的發(fā)達(dá)國(guó)家還是經(jīng)濟(jì)體制不完善的發(fā)展中國(guó)家，都應(yīng)該加強(qiáng)一國(guó)的金融監(jiān)管。在金融自由化高速發(fā)展的進(jìn)程中，金融的脆弱性不斷加強(qiáng)，這就更加需要建立健全的監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管。尤其我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)制還不夠完善，在金融自由化的進(jìn)程中，會(huì)有很多漏洞。因此，政府有效的金融監(jiān)管十分必要。企業(yè)資金所有權(quán)的特點(diǎn)是資金大部分不是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者所有的，使得企業(yè)的所有者更加傾向于從事高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)很有可能對(duì)企業(yè)的債權(quán)人和整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成損害。我國(guó)應(yīng)該重視金融衍生品發(fā)展過(guò)程中得金融監(jiān)管問(wèn)題。
4、建立國(guó)際間的協(xié)調(diào)機(jī)制
在國(guó)際金融全球化的大背景之下，為了維護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，國(guó)際間的互幫互助是十分必要的。如果忽略作為世界一份子的責(zé)任單純追求個(gè)人利益最大化，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致一國(guó)的危機(jī)蔓延至全球。這也是次貸危機(jī)帶給我國(guó)的啟示之一。如今世界上有四大風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，表面上它們有利于風(fēng)險(xiǎn)控制，實(shí)際上關(guān)于個(gè)體與整體的矛盾任然存在。因此，在其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)生問(wèn)題時(shí)，為了防止其他國(guó)家的危機(jī)蔓延到我國(guó)，我們應(yīng)該積極的與其他國(guó)家商量，采取措施來(lái)緩解危機(jī)，恢復(fù)本國(guó)投資者以及世界投資者的信心，為維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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3.秦柳.當(dāng)前世界金融危機(jī)與東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)的比較國(guó)發(fā)展—兼談中國(guó)應(yīng)對(duì)當(dāng)前世界金融危機(jī)的措施.中國(guó)發(fā)展，2009，（8）.
