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債券的投資技巧8篇

時(shí)間:2023-08-07 09:23:35

緒論:在尋找寫作靈感嗎?愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇債券的投資技巧,愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維,激發(fā)您的創(chuàng)作熱情,歡迎您的閱讀與分享!

債券的投資技巧

篇1

格雷厄姆在股市投資中堅(jiān)持不懈地奉行自己創(chuàng)立的理論和技巧,并以自己的實(shí)踐證明了其理論的實(shí)用性和可操作性。為了避免投資者陷入投資誤區(qū),格雷厄姆在他的著作及演說(shuō)中不斷地向投資者提出下列忠告:

做一名真正的投資者

格雷厄姆認(rèn)為,雖然投機(jī)行為在證券市場(chǎng)上有它一定的定位,但由于投機(jī)者僅僅為了尋求利潤(rùn)而不注重對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的分析,往往容易受到“市場(chǎng)先生”的左右,陷入盲目投資的誤區(qū),股市一旦發(fā)生大的波動(dòng)常常使他們陷于血本無(wú)歸的境地。而謹(jǐn)慎的投資者只在充分研究的基礎(chǔ)上才做出投資決策,所冒風(fēng)險(xiǎn)要少得多,而且可以獲得穩(wěn)定的收益。

注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

一般人認(rèn)為在股市中利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)始終是成正比的,而在格雷厄姆看來(lái),這是一種誤解。

格雷厄姆認(rèn)為,通過(guò)最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)而獲得利潤(rùn),甚至是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)而獲利,這在實(shí)質(zhì)上是高利潤(rùn);在低風(fēng)險(xiǎn)的策略下獲取高利潤(rùn)也并非沒有可能;高風(fēng)險(xiǎn)與高利潤(rùn)并沒有直接的聯(lián)系,往往是投資者冒了很大的風(fēng)險(xiǎn),而收獲的卻只是風(fēng)險(xiǎn)本身,即慘遭虧損,甚至血本無(wú)歸。投資者不能靠莽撞投資,而應(yīng)學(xué)會(huì)理智投資,時(shí)刻注意對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

以懷疑的態(tài)度去了解企業(yè)

一家公司的股價(jià)在其未來(lái)業(yè)績(jī)的帶動(dòng)下不斷向上攀升,投資者切忌盲目追漲,而應(yīng)以懷疑的態(tài)度去了解這家公司的真實(shí)狀況。因?yàn)榧词故遣扇∽顕?yán)格的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,近期內(nèi)的盈余也可能是會(huì)計(jì)師所偽造的。而且公司采用不同的會(huì)計(jì)政策對(duì)公司核算出來(lái)的業(yè)績(jī)也會(huì)造成很大差異。投資者應(yīng)注意仔細(xì)分析這些新產(chǎn)生的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是真正意義上的增長(zhǎng),還是由于所采用的會(huì)計(jì)政策帶來(lái)的,特別是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告的附注內(nèi)容更要多加留意。任何不正確的預(yù)期都會(huì)歪曲企業(yè)的面貌,投資者必須盡可能準(zhǔn)確地做出評(píng)估,并且密切注意其后續(xù)發(fā)展。

當(dāng)懷疑產(chǎn)生時(shí),想想品質(zhì)方面的問(wèn)題

如果一家公司營(yíng)運(yùn)不錯(cuò),負(fù)債率低,資本收益率高,而且股利已連續(xù)發(fā)放了一些年,那么,這家公司應(yīng)該是投資者理想的投資對(duì)象。只要投資者以合理的價(jià)格購(gòu)買該類公司股票,投資者就不會(huì)犯錯(cuò)。格雷厄姆同時(shí)提請(qǐng)投資者,不要因所持有的股票暫時(shí)表現(xiàn)不佳就急于拋棄它,而應(yīng)對(duì)其保持足夠的耐心,最終將會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。

規(guī)劃良好的投資組合

格雷厄姆認(rèn)為,投資者應(yīng)合理規(guī)劃手中的投資組合,組合中應(yīng)保證25%的債券或與債券等值的投資和25%的股票投資,另外50%的資金可視股票和債券的價(jià)格變化而靈活分配其比重。當(dāng)股票的贏利率高于債券時(shí),投資者可多購(gòu)買一些股票;當(dāng)股票的贏利率低于債券時(shí),投資者則應(yīng)多購(gòu)買債券。當(dāng)然,格雷厄姆也特別提醒投資者,使用上述規(guī)則只有在股市牛市時(shí)才有效。一旦股市陷入熊市時(shí),投資者必須當(dāng)機(jī)立斷賣掉手中所持有的大部分股票和債券,而僅保持25%的股票或債券。這25%的股票和債券是為了以后股市發(fā)生轉(zhuǎn)向時(shí)所預(yù)留的準(zhǔn)備。

篇2

關(guān)鍵詞 創(chuàng)建期 生存期 中小微企業(yè) 融資渠道

中圖分類號(hào):F276.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

對(duì)于成熟期或擴(kuò)張期的中小企業(yè),經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期發(fā)展,已經(jīng)形成較大規(guī)模,擁有較為穩(wěn)定的顧客和供應(yīng)商以及比較好的信用記錄,也已擁有自己比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流,需要資金時(shí)可選擇銀行及資本市場(chǎng)等傳統(tǒng)融資方式。但大部分處于創(chuàng)建期及生存期的中小企業(yè)規(guī)模小、沒有穩(wěn)定的利潤(rùn)及現(xiàn)金流,也沒有高價(jià)值的抵押物,難以達(dá)到到銀行及資本市場(chǎng)的高門檻要求。然而這部分中小企業(yè)又是最需要資金支持的,他們對(duì)資金的需求緊迫、頻率高、金額小。眾多小企業(yè)的需求構(gòu)成整個(gè)社會(huì)的大需求,在此環(huán)境下,政策引導(dǎo)和自發(fā)形成了形形的融資渠道,在此我們僅對(duì)各種非主流融資渠道作簡(jiǎn)要分類介紹,供中小企業(yè)參考。

1 非定向較大額資金需求

如果企業(yè)不是為投資某特定項(xiàng)目,而只是日常經(jīng)營(yíng)中需要償還貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金,進(jìn)行股權(quán)并購(gòu)等,需要資金額較大時(shí),可選擇發(fā)行中小企業(yè)私募債券。

渠道簡(jiǎn)介:根據(jù)2012年5月的《中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)辦法》規(guī)定,中小企業(yè)私募債券是未上市中小微型企業(yè)以非公開方式發(fā)行的公司債券。試點(diǎn)期間,符合工信部《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》的未上市非房地產(chǎn)、金融類的有限責(zé)任公司或股份有限公司,只要發(fā)行利率不超過(guò)同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍,并且期限在1年(含)以上,可以發(fā)行中小企業(yè)私募債券。由于私募債券發(fā)行主體為非上市的中小微企業(yè),跟上市企業(yè)相比,其財(cái)務(wù)狀況和信用資質(zhì)都要弱些,所以發(fā)行利率會(huì)較高,也稱為高收益?zhèn)?/p>

融資技巧:中小企業(yè)要想更好地利用債券融資渠道,應(yīng)首先完善自己,提高自身信用,取得債券發(fā)行資格;其次根據(jù)項(xiàng)目需求,確定適宜發(fā)行數(shù)量,發(fā)行額定得過(guò)高,會(huì)造成資金過(guò)剩,加重企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);發(fā)行額度太小,又不易滿足籌資的需求;第三,選擇合適債券品種,確定恰當(dāng)債券期限;第四,選擇適當(dāng)發(fā)行時(shí)機(jī),從企業(yè)自身來(lái)講,最好選擇企業(yè)負(fù)債率較低的時(shí)候發(fā)行債券,從外部環(huán)境來(lái)講,選擇利率水平較低的時(shí)候發(fā)行,可降低融資成本。

2 特定用途融資

2.1 政府扶持基金

渠道簡(jiǎn)介:多年來(lái)各級(jí)政府都設(shè)立了種類繁多的基金或?qū)m?xiàng)資金,有針對(duì)性地對(duì)企業(yè)的發(fā)展提供資助和扶持。按融資方式的不同,有政策性貸款、政策性擔(dān)保、財(cái)政貼息、專項(xiàng)扶持基金和政策性投資等。一般情況下,只要符合國(guó)家和地方的產(chǎn)業(yè)政策,企業(yè)都可以申請(qǐng)中央或地方財(cái)政資金的扶持。政策性融資具有成本低,風(fēng)險(xiǎn)小等優(yōu)點(diǎn),但申請(qǐng)手續(xù)繁瑣,花費(fèi)時(shí)間較長(zhǎng),另外適用面窄,有一定規(guī)模限制。

融資技巧:一般而言,技術(shù)含量高,有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì),有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)更容易申請(qǐng)成功,但掌握申請(qǐng)資金技巧也是申請(qǐng)成功的必要條件。企業(yè)向申請(qǐng)政府資金,則需要注意以下幾點(diǎn):

(1)學(xué)會(huì)與政府打交道。要主動(dòng)與有關(guān)政府主管部門的人員接觸、溝通,建立起必要的公共關(guān)系和信任關(guān)系,使政府了解企業(yè)擁有先進(jìn)的技術(shù),過(guò)硬的管理團(tuán)隊(duì),良好的財(cái)務(wù)狀況和企業(yè)運(yùn)作狀況,廣闊的前景。

(2)要認(rèn)真學(xué)習(xí)政府的有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和扶持政策。從而通過(guò)努力使自己企業(yè)符合申請(qǐng)的條件。

(3)申請(qǐng)材料充分展示企業(yè)實(shí)力。

2.2 風(fēng)險(xiǎn)(創(chuàng)業(yè))投資公司融資

渠道簡(jiǎn)介:風(fēng)險(xiǎn)投資是在沒有任何財(cái)產(chǎn)作抵押的情況下,投資方以資金與公司業(yè)者持有的公司股權(quán)相交換。對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō),通過(guò)股權(quán)融資獲取風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)有了不少的成功案例。在企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初,或者在產(chǎn)品研發(fā)階段和市場(chǎng)進(jìn)入前期急需資金之際,獲取風(fēng)險(xiǎn)投資是加快企業(yè)發(fā)展的一條有效途徑。

融資技巧:風(fēng)險(xiǎn)投資最適合于產(chǎn)品或項(xiàng)目科技含量高、具有廣闊發(fā)展空間和市場(chǎng)前景的中小型高科技企業(yè)。利用風(fēng)險(xiǎn)投資,中小企業(yè)便可以盡快得以啟動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)投資方?jīng)Q定是否對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資最看重以下幾方面:

一是團(tuán)隊(duì)。企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)是否具有行業(yè)領(lǐng)軍性,或者擁有領(lǐng)軍的潛質(zhì)。創(chuàng)投界有句名言:寧愿投二流技術(shù),一流團(tuán)隊(duì)的企業(yè),也不投一流技術(shù),二流團(tuán)隊(duì)的企業(yè)。

二是模式。無(wú)論是技術(shù)還是商業(yè)模式有否鮮明個(gè)性或與眾不同之處。清晰的盈利模式,清楚地告訴投資者你靠什么賺錢,是一項(xiàng)非常重要的條件。

三是產(chǎn)品或項(xiàng)目。是否具有行業(yè)成長(zhǎng)性或者擁有爆發(fā)性增長(zhǎng)的市場(chǎng)。

2.3 融資租賃

渠道簡(jiǎn)介:中小企業(yè)融資租賃是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體,以租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的融資方式。出租人根據(jù)承租人選定的租賃設(shè)備和供應(yīng)廠商,以對(duì)承租人提供資金融通為目的而購(gòu)買該設(shè)備,承租人通過(guò)與出租人簽訂金融租賃合同,以支付租金為代價(jià),而獲得該設(shè)備的長(zhǎng)期使用權(quán)。

融資技巧:融資租賃表現(xiàn)形式是融物,實(shí)質(zhì)內(nèi)容則是融資。從本質(zhì)上說(shuō),融資租賃是對(duì)設(shè)備的投資,是一種以實(shí)物出現(xiàn)的資金融通。融資者可以根據(jù)需求選擇適合自己的租賃公司。

2.4 項(xiàng)目融資

渠道簡(jiǎn)介:項(xiàng)目融資是指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款活動(dòng)。即項(xiàng)目的發(fā)起人(即股東)為經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目成立一家項(xiàng)目公司,以該項(xiàng)目公司作為借款人籌借貸款,以項(xiàng)目公司本身的現(xiàn)金流量和全部收益作為還款來(lái)源,并以項(xiàng)目公司的資產(chǎn)作為貸款的擔(dān)保物。項(xiàng)目資金來(lái)源可以是銀行貸款或者投資公司等。

融資技巧:項(xiàng)目融資的特點(diǎn)決定了貸款人所看重的是該工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性、可能性以及其所得的收益,項(xiàng)目的成敗對(duì)貸款人能否收回其貸款具有決定性的意義。因此,想要順利獲得項(xiàng)目融資,企業(yè)應(yīng)根據(jù)國(guó)家政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及投資方的喜好,從項(xiàng)目本身下功夫,使項(xiàng)目擁有良好的盈利模式,另外項(xiàng)目方案,可行性研究等資料的撰寫要詳細(xì)明確,使其具備極強(qiáng)的吸引力和說(shuō)服力。

3 小額急需資金需求

如果公司資金需求不大,且急需使用,則可以選擇手續(xù)簡(jiǎn)單,但利率較高的融資方式。

3.1 小額貸款公司

小額貸款公司是由自然人、企業(yè)法人與其他社會(huì)組織投資設(shè)立,不吸收公眾存款,經(jīng)營(yíng)小額貸款業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。可提供免抵押、免擔(dān)保的貸款。無(wú)論經(jīng)營(yíng)小公司還是攤點(diǎn),只要經(jīng)營(yíng)時(shí)間超過(guò)六個(gè)月,都可以向小額貸款公司申請(qǐng)貸款,一般能在兩到三天內(nèi)放款。貸款利息可雙方協(xié)商。與銀行相比,小額貸款公司貸款更為便捷、迅速,適合中小企業(yè)、個(gè)體工商戶的資金需求;與民間借貸相比,小額貸款更加規(guī)范。

3.2 典當(dāng)行融資

典當(dāng)是以實(shí)物為抵押的中小企業(yè)融資方式。對(duì)于急需流動(dòng)資金的企業(yè)來(lái)說(shuō),典當(dāng)是一種比較合適的手段。首先,它方便快捷,辦理貸款速度快,快則當(dāng)天,最長(zhǎng)不會(huì)超過(guò)十幾天,能夠迅速及時(shí)地解決當(dāng)戶的資金需求;其次,經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品靈活機(jī)動(dòng),期限可長(zhǎng)可短,從幾天到六個(gè)月不等,且時(shí)間靈活,可以根據(jù)自己情況提前贖當(dāng)或者續(xù)當(dāng);第三,由于它是實(shí)物質(zhì)押、抵押,因此不涉及信用問(wèn)題。這幾點(diǎn)都十分適合中小企業(yè)的資金需求特點(diǎn)。但與此對(duì)應(yīng)的是,典當(dāng)貸款成本較高,除貸款利息外,典當(dāng)貸款還需要繳納較高的綜合費(fèi)用,包括保管費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、典當(dāng)交易的成本支出等。此外典當(dāng)貸款的規(guī)模也相對(duì)較小。

3.3 擔(dān)保投資公司融資

投資公司也是企業(yè)常用的融資渠道之一,相對(duì)于銀行和資本市場(chǎng)融資來(lái)說(shuō),尋求投資擔(dān)保公司的貸款或投資,要簡(jiǎn)單和快捷一些。但在選擇投資公司之前,企業(yè)應(yīng)對(duì)投資公司的資金量、盈利模式有所了解。有些投資公司根本沒有多少資金,徒有虛名。還有的投資公司只為其股東提供服務(wù)。另外投資公司的業(yè)務(wù)范圍也有區(qū)別,有的只提供短期拆借,有的既可以提供貸款、還可以針對(duì)某項(xiàng)目投資、或者為企業(yè)貸款提供擔(dān)保,還有的投資公司主要投資證券市場(chǎng)。投資公司的投資目的也不同,戰(zhàn)略投資類公司以追求資本增值為目的,投資時(shí)間較長(zhǎng);財(cái)務(wù)投資類投資公司以追求現(xiàn)金流入為目的,投資時(shí)間較短;投機(jī)類投資公司以獲得投機(jī)利潤(rùn)為目的,主要賺取不良資產(chǎn)的買賣差價(jià),進(jìn)行短期資金拆借等。融資企業(yè)要根據(jù)自身情況,選擇合適的投資公司。

3.4 員工個(gè)人融資

如果公司資金需求量不大,公司員工又比較穩(wěn)定,也可以考慮在企業(yè)員工內(nèi)部借款或者募集股份。采取該渠道融資時(shí),對(duì)員工說(shuō)明資金用途、使用期限、還款的保障和來(lái)源,征得員工理解和支持非常重要;另外,企業(yè)還要對(duì)融資歸還方式作靈活安排,以便員工在急用資金時(shí)能得到保障。如果員工對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景和老板本人充分信任,企業(yè)資金投向及回收期讓人信服,有良好業(yè)績(jī),則融資更容易成功。

3.5 企業(yè)或個(gè)人拆借

盡管與信用風(fēng)險(xiǎn)或者法律風(fēng)險(xiǎn)相伴而生,也因此備受爭(zhēng)議和處罰,民間融資多年來(lái)都一直以頑強(qiáng)的生命力存活著。這說(shuō)明民間借貸存在的必要性。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的地區(qū),中小企業(yè)在急需資金又沒有其他融資渠道的情況下,大多會(huì)通過(guò)民間拆借渠道融資。很多企業(yè)都設(shè)有自己的投資公司或者擔(dān)保公司,向需要資金的公司投資或者擔(dān)保貸款。也有企業(yè)或個(gè)人通過(guò)某些中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行拆借。這種民間融資一直在中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著不可或缺的作用。然而企業(yè)在運(yùn)用這些融資渠道過(guò)程中,注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的。

4 日常融資

4.1 內(nèi)部積累融資

內(nèi)部融資,簡(jiǎn)言之,即開源節(jié)流。從大的方面來(lái)講,主要是想法設(shè)法擴(kuò)大企業(yè)收入、降低成本、控制費(fèi)用、提高存貨周轉(zhuǎn)率、提高應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等。需要從一下細(xì)節(jié)著手,比如要盡量提高企業(yè)信息化水平,加強(qiáng)企業(yè)供應(yīng)鏈的管理;提高產(chǎn)品質(zhì)量,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu);擴(kuò)大銷售和加強(qiáng)銷售管理;增加企業(yè)在培訓(xùn)和人力資源方面的開支;加強(qiáng)存貨管理,減少存貨占?jí)嘿Y金,提高存貨周轉(zhuǎn)率;加強(qiáng)帳款管理,提高應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn);控制不合理資金需求,杜絕不合理投資;實(shí)行預(yù)算管理,加強(qiáng)預(yù)算控制;完善企業(yè)各子系統(tǒng)的績(jī)效考核。企業(yè)長(zhǎng)期注意做到開源節(jié)流,也就相當(dāng)于建立了日常融資渠道。

4.2 往來(lái)企業(yè)融資

往來(lái)企業(yè)融資也即我們平時(shí)所若的商業(yè)信用,是指企業(yè)之間與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式,包括賒銷、賒購(gòu)、分期付款等形式。在當(dāng)今企業(yè)普遍缺乏資金的情況下,商業(yè)信用是應(yīng)用最廣泛的融資形式。企業(yè)在日常購(gòu)銷活動(dòng)中,由于資金緊張,自然而然想到的就是延期付款或分期付款,或者預(yù)收款項(xiàng)。如果商業(yè)信用應(yīng)用得好,融資成本低且效率高,而且還可以和上下游企業(yè)建立更加緊密穩(wěn)定的關(guān)系。

商業(yè)信用本來(lái)是企業(yè)間互利共贏、相互扶持依賴的生存之道,然而由于某些企業(yè)信用缺失,導(dǎo)致良好的融資渠道被濫用,盛行的三角債拖垮了很多企業(yè)。要更好地利用商業(yè)信用,除了社會(huì)信用體系需要進(jìn)一步完善外,我們企業(yè)自身在現(xiàn)有條件下也可以提高自身的談判能力和建立良好的信用形象。在與上下游企業(yè)進(jìn)行商業(yè)信用融資時(shí),注意采取一些更加安全有保障的形式,比如采用銀行承兌匯票、與上下游企業(yè)共同組建供應(yīng)或銷售公司、以設(shè)備或廠房抵押、股權(quán)質(zhì)押、或第三方擔(dān)保等形式。

參考文獻(xiàn)

[1] 張弛,楊同宇.中小企業(yè)融資渠道研究[J].消費(fèi)導(dǎo)刊,2012(4).

篇3

這三家公司采用的是一種一度盛行的金融工程學(xué)操作手法:1) 選取一些評(píng)級(jí)為BBB、BBB+和A-的債券;2) 把這些債券打包在一起;3) 把打包后的債券評(píng)為AAA級(jí);4) 推銷給投資者。

據(jù)了解,這種手法在資金匱乏的中小企業(yè)當(dāng)中很有市場(chǎng)。

據(jù)《南華早報(bào)》(SCMP)報(bào)道,江蘇省的三家公司采用了這種方法:常州盛德無(wú)縫鋼管有限公司、常州東風(fēng)農(nóng)機(jī)集團(tuán)有限公司和新華昌集團(tuán)有限公司。這三家公司將發(fā)行2.6億元人民幣的3年期集合債券。

這三家公司的信用評(píng)級(jí)分別為BBB、BBB+和A-。但由于得到當(dāng)?shù)卣闹С郑鼈兯l(fā)行集合債券的評(píng)級(jí)被定為AAA級(jí)。這么說(shuō),令人畏懼的債務(wù)抵押債券(Collateralised Debt Obligations, CDO)——將美國(guó)住房市場(chǎng)推上“巔峰”的聰明技巧——正在潛入中國(guó)嗎?

但這一做法與美國(guó)將一些次級(jí)抵押貸款打包并重新包裝有一個(gè)關(guān)鍵的不同之處:這些集合債券得到了政府的支持,盡管只是地方政府。所以,投資者應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題不是每家公司是否擁有AAA評(píng)級(jí),而是一旦形成壞賬,當(dāng)?shù)卣欠駮?huì)替發(fā)行人償還債務(wù)。

地方政府在債務(wù)方面也有自己的擔(dān)憂。國(guó)家審計(jì)署去年公布的數(shù)據(jù)顯示,地方政府的負(fù)債額約為1.65萬(wàn)億美元,而其他人則認(rèn)為,實(shí)際負(fù)債額可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個(gè)數(shù)字。

如此說(shuō)來(lái),債券投資者借錢給中小企業(yè)、進(jìn)而借錢給地方政府,這是在沒完沒了地把錢往水里扔嗎?這要取決于你如何看待中國(guó)的債務(wù)鏈。地方政府的主要債權(quán)人是大型國(guó)有銀行,而國(guó)有銀行又是中央政府的政策工具。

許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為,隨著壞賬浮出水面以及不良貸款的增加,中國(guó)的銀行需要進(jìn)行某種形式的資本重組。如果處理得當(dāng),這無(wú)需成為拉響警報(bào)的理由。當(dāng)前,情況看上去并沒有那么糟糕。不良貸款率較低,實(shí)際上正在下降。

篇4

今年以來(lái),受央行調(diào)控政策影響,市場(chǎng)資金面逐漸趨緊,交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)利率大幅飆升。特別是6月份,市場(chǎng)資金面持續(xù)緊張,各期限品種量?jī)r(jià)齊升,1天品種最高利率達(dá)12.15%,28天品種最高利率也達(dá)到了6.05%,超過(guò)了大部分一個(gè)月期銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率。不少市場(chǎng)閑置資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)回購(gòu)市場(chǎng),獲得了較好的收益。

質(zhì)押式回購(gòu)是交易雙方以債券為權(quán)利質(zhì)押所進(jìn)行的短期資金融通業(yè)務(wù)。在質(zhì)押式回購(gòu)交易中,資金融入方(正回購(gòu)方)將債券出質(zhì)給資金融出方(逆回購(gòu)方)融入資金的同時(shí),雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方向逆回購(gòu)方返還本金和按約定回購(gòu)利率計(jì)算的利息,逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券。目前上海證券交易所和深圳證券交易所都開設(shè)有債券質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)。以上海市場(chǎng)為例,質(zhì)押式回購(gòu)分為1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天九個(gè)品種。

債券質(zhì)押式回購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性強(qiáng)、收益較高。從安全性看,債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的風(fēng)險(xiǎn)幾乎可以忽略不計(jì),根據(jù)《上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則》第十條規(guī)定,債券回購(gòu)交易實(shí)行質(zhì)押庫(kù)制度,融資方應(yīng)在回購(gòu)申報(bào)前,通過(guò)本所交易系統(tǒng)申報(bào)提交相應(yīng)的債券作質(zhì)押。用于質(zhì)押的債券,按照證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定,轉(zhuǎn)移至專用的質(zhì)押賬戶。這就是說(shuō),一旦融資方發(fā)生違約,其質(zhì)押的債券將被強(qiáng)制拍賣并用來(lái)償還借款。而且,融資方必須將所持有的債券按照規(guī)定的比例折算成標(biāo)準(zhǔn)券后進(jìn)行質(zhì)押。在這一規(guī)定下,即使出現(xiàn)了違約,所質(zhì)押的債券也能夠足額償還回購(gòu)業(yè)務(wù)的本息。據(jù)筆者了解,自債券質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)開展以來(lái),從未發(fā)生過(guò)一筆違約事件。

從流動(dòng)性看,質(zhì)押式回購(gòu)有九個(gè)品種,從1天到半年都有,其中1天、7天和28天品種的交投一般較為活躍,為投資者提供了多種選擇,投資者可以根據(jù)自身資金的運(yùn)作情況合理投資。例如,一位以打新股為主的投資者,在兩次新股認(rèn)購(gòu)中有1天間隔時(shí)間,他可以選擇1天品種以增加收益。在新股頻頻破發(fā)的月份,投資者可以進(jìn)行28天品種的操作,獲得穩(wěn)健收益。

從收益率看,交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)品種的報(bào)價(jià)和市場(chǎng)資金面緊密相關(guān),近階段各品種利率普遍走高,一天品種一般在5%――8%,高于銀行隔夜理財(cái)產(chǎn)品的收益率,七天品種的收益率也在5%――6%,高于相應(yīng)期限檔次銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率。在市場(chǎng)資金偏緊的時(shí)期(比如,存款準(zhǔn)備金繳款日),其收益率還要高。與目前CPI相比,回購(gòu)利率似可跑贏通脹,使資金在通脹時(shí)期不貶值。

影響債券質(zhì)押式回購(gòu)品種收益率的主要因素是市場(chǎng)資金面狀況。目前市場(chǎng)資金面較前期緊,這促使回購(gòu)利率大幅走高。央行今年6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的滯后效應(yīng)將在下半年釋放,資金面很難顯現(xiàn)寬松,這將使回購(gòu)利率在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍然保持高位運(yùn)行。另外,在月末、季末市場(chǎng)資金面也較緊,回購(gòu)利率會(huì)有所上升。投資者只要抓住機(jī)會(huì),債券質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)是有較高的投資價(jià)值的。

一般情況下,在滬深證券交易所開戶的投資者就能進(jìn)行債券質(zhì)押式回購(gòu)交易,部分券商可能需要另行開通后才能進(jìn)行交易。交易前,建議投資者先弄清相應(yīng)的交易規(guī)則。以滬市為例,逆回購(gòu)方按“賣出”予以申報(bào),申報(bào)單位為手,1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手,申報(bào)數(shù)量為100手或其整數(shù)倍,單筆申報(bào)最大數(shù)量不超過(guò)1萬(wàn)手。即最小交易金額為10萬(wàn)元,最大交易金額為1000萬(wàn)元。傭金各期限品種是不同的,其中1天品種為成交金額的0.001%,28天品種為成交金額的0.020%,可以說(shuō)期限越長(zhǎng)手續(xù)費(fèi)越優(yōu)惠。

進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)操作后,投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)一些投資小技巧。周五投資者進(jìn)行一天品種的交易,資金要在周一返還,只能獲得一天的利息,也就是說(shuō)周末兩天是不計(jì)息的;如果進(jìn)行了三天品種交易,周末兩天是計(jì)息的。回購(gòu)交易結(jié)束當(dāng)日,賬戶中的資金可以用來(lái)購(gòu)買股票,但不能轉(zhuǎn)回銀行賬戶。當(dāng)然,也會(huì)遇到回購(gòu)品種收益率急速下滑的情況,如果這樣,我們可以把資金轉(zhuǎn)回銀行做理財(cái)產(chǎn)品。投資者需根據(jù)具體情況作具體操作。

篇5

企業(yè)債券投資中存在的問(wèn)題

目前,在企業(yè)債券投資中主要存在“四重四輕”的問(wèn)題:

一是重行業(yè)壟斷特征判斷,輕行業(yè)實(shí)際狀況關(guān)注。在投資過(guò)程中,對(duì)部分壟斷企業(yè)有偏好,而對(duì)其行業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況忽視關(guān)注。

二是重企業(yè)所有制屬性關(guān)注,輕財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解讀。對(duì)大型央企、國(guó)企發(fā)行的債券有偏好,而忽視對(duì)其財(cái)務(wù)狀況特別是反映償債能力的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀分析。

三是重外部評(píng)級(jí)結(jié)果,輕內(nèi)部評(píng)級(jí)授信。當(dāng)前,企業(yè)債券在發(fā)行前的普遍做法是由發(fā)行人付費(fèi)邀請(qǐng)外部評(píng)級(jí)公司為債券的主體和債項(xiàng)進(jìn)行評(píng)級(jí),債券發(fā)行時(shí)向市場(chǎng)投資者公開評(píng)級(jí)結(jié)果和披露評(píng)級(jí)報(bào)告。但在發(fā)行人付費(fèi)模式下,“以價(jià)定級(jí)”或“以級(jí)定價(jià)”等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,影響了評(píng)級(jí)行業(yè)的公信力。只單純依賴第三方機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行投資決策,而忽視內(nèi)部評(píng)級(jí)授信,則會(huì)在企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)控制上形成一定隱患。

四是重投資收益分析,輕限額組合管理。在投資企業(yè)債券過(guò)程中,內(nèi)部決策程序上多重投資收益分析,而忽視限額組合管理。

“三看三查三控”的操作要點(diǎn)

針對(duì)以上“四重四輕”的問(wèn)題,筆者認(rèn)為,農(nóng)商銀行在進(jìn)行企業(yè)債券投資決策分析時(shí),要嚴(yán)格按照本行信貸政策指引,重視對(duì)于行業(yè)景氣度的判斷和個(gè)券主體財(cái)務(wù)情況的分析,向行業(yè)分析精耕細(xì)作和企業(yè)所有制屬性一視同仁的方向發(fā)展。同時(shí),對(duì)于有條件的行社,可以試行內(nèi)部評(píng)級(jí)機(jī)制。具體來(lái)說(shuō),要做好“三看三查三控”措施,切實(shí)防范企業(yè)債券投資風(fēng)險(xiǎn)。

三看:一看企業(yè)資質(zhì)。二看企業(yè)所屬行業(yè)。景氣度良好的行業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)較低。三看團(tuán)隊(duì)。公司管理團(tuán)隊(duì)是重要的考量標(biāo)準(zhǔn),選擇一個(gè)守信譽(yù)的企業(yè)非常重要。

三查:一查企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表;二查第三方評(píng)級(jí)報(bào)告;三查發(fā)行人實(shí)地經(jīng)營(yíng)狀況。具體來(lái)說(shuō),投資機(jī)構(gòu)在投資債券時(shí)可以從公開的途徑獲得債券發(fā)行時(shí)的資金募集說(shuō)明書、外部評(píng)級(jí)報(bào)告以及企業(yè)各年度的財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告。但是,企業(yè)的實(shí)際情況可能無(wú)法得到真實(shí)呈現(xiàn),如果僅靠公布的文字說(shuō)明參與非發(fā)行地區(qū)或不熟悉的行業(yè)或者企業(yè)的投資,對(duì)投資部門來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)還是較大的。因此,建立與發(fā)行人的信息溝通機(jī)制,有條件時(shí)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行實(shí)地查看,對(duì)投資部門具有重要的意義。通過(guò)實(shí)地查看可了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)以及財(cái)務(wù)情況的變化,一旦發(fā)現(xiàn)違約信號(hào),可以及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

三控:農(nóng)商銀行投資部門是主動(dòng)承擔(dān)一定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以博取較高收益的業(yè)務(wù)部門,但是,承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不等于承擔(dān)操作風(fēng)險(xiǎn)。在業(yè)務(wù)中要處理好“發(fā)展、風(fēng)控、盈利”的關(guān)系,將風(fēng)險(xiǎn)防范放在首位,強(qiáng)調(diào)安全至上。在風(fēng)險(xiǎn)防范上要注重三控,即控操作風(fēng)險(xiǎn)、控集中度風(fēng)險(xiǎn)、控信用風(fēng)險(xiǎn)。

一是建立健全配套的投資操作細(xì)則,控制操作風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格遵守“承受可控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)格隔離操作風(fēng)險(xiǎn)”的經(jīng)營(yíng)策略。在管理架構(gòu)方面,建立分級(jí)授權(quán)、職責(zé)分明的企業(yè)債券投資組織管理架構(gòu),包括資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)、債券投資決策管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)等。

在業(yè)務(wù)操作方面,投資部門負(fù)責(zé)修訂資金和債券業(yè)務(wù)相關(guān)的操作規(guī)程和管理規(guī)定,形成完善的制度體系。嚴(yán)格按前中后臺(tái)業(yè)務(wù)職能和管理職責(zé)進(jìn)行業(yè)務(wù)處理。在業(yè)務(wù)處理中嚴(yán)格按業(yè)務(wù)授權(quán)進(jìn)行業(yè)務(wù)審批,實(shí)行錄入、復(fù)核崗位嚴(yán)格分離。

二是建立健全完善的投資及授信額度審批流程,控制集中度風(fēng)險(xiǎn)。債券投資由于具有流動(dòng)性、安全性和收益性方面的綜合優(yōu)勢(shì),已成為農(nóng)商銀行貸款之外的重要資產(chǎn),投資時(shí)應(yīng)根據(jù)總量平衡和結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)的原則,根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力確定投資規(guī)模,并根據(jù)資金來(lái)源期限確定債券投資期限結(jié)構(gòu)。將企業(yè)債券投資納入集團(tuán)授信進(jìn)行管理,對(duì)與農(nóng)商銀行沒有信貸往來(lái)的企業(yè)發(fā)行的債券,嚴(yán)格客戶準(zhǔn)入主體信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn),定期跟蹤企業(yè)資信和財(cái)務(wù)變化。

在日常操作中,額度審批必須成為投資審批的前置程序。授信審批主要內(nèi)容是組合限額管理。限額結(jié)構(gòu)包括最大組合限額、單次發(fā)行組合限額、單一發(fā)行人最大限額。最大組合限額是指全行投資的同類債券余額在全行投資類債券總量中所占的最大比例。單次發(fā)行組合限額,是指在債券發(fā)行人單次債券發(fā)行量中可購(gòu)買的最大比例。單一發(fā)行人最大限額,是全行所持有的單一發(fā)行人發(fā)行的某類債券余額占債券總余額的比例,該限額同時(shí)受限于監(jiān)管部門的集中度限額。

申請(qǐng)授信額度時(shí),至少要提交四類材料:投資部門出具的價(jià)值分析評(píng)價(jià)報(bào)告、發(fā)行人評(píng)級(jí)報(bào)告及跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告、發(fā)行人近三年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)表、風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)要求的其他材料。

篇6

債券型基金也能獲得不錯(cuò)的回報(bào)?作為有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,債基是長(zhǎng)期投資不可或缺的品種,顯然,經(jīng)過(guò)一些選擇技巧潤(rùn)色,它也能成為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者獲得滿意收益的投資標(biāo)的。甄選投資思路靈活,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)控制能力較差的債基是關(guān)鍵。

低風(fēng)險(xiǎn)配置不可或缺

今年以來(lái)不同類別基金業(yè)績(jī)的分化,再度提醒投資者正視債券型基金作為低風(fēng)險(xiǎn)配置的重要性。

銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示,上半年,206只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金平均下跌了18.51%,53只標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金下跌了26.38%,65只普通債券型基金則集體上漲2.04%。

下半年伴隨股市反彈,股票型基金平均跌幅有所收窄,而債券型基金業(yè)不甘示弱。如表一所示,下半年債券型基金整體維持上漲趨勢(shì),從凈值加權(quán)平均凈值增長(zhǎng)率來(lái)看,漲幅已遠(yuǎn)超上半年。

如果說(shuō)股票型基金是獲取超額收益較好的工具,那么債券型基金就是有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,對(duì)債券基金的合理配置將大大降低基金投資組合在下跌和震蕩市場(chǎng)中組合業(yè)績(jī)的波動(dòng)性。投資者體驗(yàn)最深的如2008年的大跌,股票基金平均跌幅50%以上,而債券基金整體獲得6.48%的年度正收益,部分基金收益在10%以上。

對(duì)激進(jìn)型投資者來(lái)說(shuō),配置債券基金可以降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)穩(wěn)健型投資者而言,如果以通貨膨脹和銀行利率作為“假想敵”,國(guó)內(nèi)債券基金多年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不負(fù)眾望。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,過(guò)去5年我國(guó)債券基金年度平均收益分別為8.74%、24.55%、14.66%、7.37%、4.65%,連續(xù)實(shí)現(xiàn)正收益。

一級(jí)債基風(fēng)光無(wú)限

目前看來(lái),選擇債券型基金應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注“一級(jí)債基”。按照只投資債券、可以投資新股申購(gòu)和可以投資二級(jí)市場(chǎng)股票,可將債券基金分為純債基金、一級(jí)債基和二級(jí)債基。

表一列出了今年以來(lái)業(yè)績(jī)排名前十的債券型基金,其中有9只是一級(jí)債基,僅長(zhǎng)盛積債一只為二級(jí)債基。

銀河證券基金研究總監(jiān)王群航認(rèn)為,從長(zhǎng)、中、短各個(gè)角度考察,一級(jí)債基的表現(xiàn)都比較突出。

股弱債強(qiáng)時(shí),債券基金靠投資債券獲取正收益;股強(qiáng)債弱時(shí),債券基金還可以通過(guò)可轉(zhuǎn)債、打新股等方式獲取可觀的回報(bào)。一級(jí)債基憑借其產(chǎn)品設(shè)計(jì)的靈活性,能夠較好的兼顧風(fēng)險(xiǎn)與收益。

從2008年債券型基金表現(xiàn)來(lái)看,“純債基金”與“一級(jí)債基”的總體績(jī)效表現(xiàn)情況幾乎一致;“二級(jí)債基”由于受到所持股票的拖累,凈值曾經(jīng)受到較多的傷害,平均凈值增長(zhǎng)率最低。而2009年股市強(qiáng)勁反彈,銀河證券統(tǒng)計(jì)一級(jí)債基全年平均業(yè)績(jī)?yōu)?.73%,遠(yuǎn)超純債基金的1.71%,略低于二級(jí)債基的5.83%。

分析表一中的相關(guān)基金,德盛增利和富國(guó)天豐表現(xiàn)搶眼。上半年業(yè)績(jī)?cè)趥突鹬信琶笆?把握了債市的投資機(jī)會(huì)。下半年業(yè)績(jī)?cè)?32只債券基金中排名前20%,同樣較好把握了股市反彈帶來(lái)的收益。二級(jí)債基中,長(zhǎng)盛積債雖然下半年表現(xiàn)搶眼,但其風(fēng)險(xiǎn)控制能力和債券投資能力尚有待觀察。

收益預(yù)期需調(diào)整

今年以來(lái)債券型基金普遍取得了相對(duì)不錯(cuò)的業(yè)績(jī),帶動(dòng)了更多資金涌入。工銀雙利首募規(guī)模達(dá)140億份;個(gè)別債基一日售罄;富國(guó)半月內(nèi)連發(fā)兩債基。在你加入蜂擁的人群搶購(gòu)債基前,有幾件事應(yīng)該知道。

隨著目前通脹預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈,市場(chǎng)對(duì)于央行加息的擔(dān)憂也在增加。在近期債券收益率上行較快的市場(chǎng)環(huán)境下,分析人士普遍對(duì)于債券市場(chǎng)四季度的行情難言樂(lè)觀。長(zhǎng)城證券基金分析師閻紅認(rèn)為,鑒于債市前期已經(jīng)累計(jì)了一定的漲幅,再度大幅上漲缺乏基本面支撐。

基金業(yè)長(zhǎng)期存在“好發(fā)不好做”的“魔咒”,7月以來(lái)債券型基金的發(fā)行火爆應(yīng)引起投資者警惕。德圣基金江賽春表示,對(duì)債券基金的短期化投資行為導(dǎo)致基民對(duì)債基的投資效果并不突出――他們常常入場(chǎng)太晚。

一個(gè)較為理性的做法是忽略短期漲跌,把債券基金定位于投資組合的穩(wěn)定器。債券基金是一種相對(duì)穩(wěn)健的資產(chǎn)配置品種,不是股市不好才需要買債券基金。同樣,如果投資者期望獲得較好的投資回報(bào),也不應(yīng)盲目超配債券基金。

篇7

只要學(xué)會(huì)投資的技巧,提前退休不是夢(mèng)?只要學(xué)會(huì)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)杠桿,資產(chǎn)增速能翻番?培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的宣傳語(yǔ)無(wú)不刺激著人們的神經(jīng)。但是,目前市場(chǎng)上仍有眾多理財(cái)培訓(xùn)存在師資良莠不齊、監(jiān)管不嚴(yán)等情形。所以,對(duì)于理財(cái)者來(lái)說(shuō),選擇培訓(xùn)時(shí)需要擦亮眼睛,謹(jǐn)慎參加。

理財(cái)培訓(xùn)第1步

培訓(xùn)應(yīng)先知自己

近日,《投資與理財(cái)》記者通過(guò)網(wǎng)絡(luò)檢索與市場(chǎng)走訪發(fā)現(xiàn),各類投資理財(cái)培訓(xùn)課程令投資理財(cái)者應(yīng)接不暇,高級(jí)酒店授課、網(wǎng)絡(luò)授課,各種形式的教學(xué)應(yīng)有盡有。這令不少初學(xué)理財(cái)?shù)娜塑S躍欲試,仿佛抓住了一把開啟財(cái)富大門的金鑰匙。其實(shí)不然,在接受相應(yīng)的理財(cái)培訓(xùn)之前,一定要先從了解自己開始。

天使投資人、北京極速南瓜品牌管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)首席戰(zhàn)略官徐燁是一名理財(cái)達(dá)人,她在學(xué)習(xí)理財(cái)之初,并沒有參加各類培訓(xùn)。徐燁認(rèn)為,理財(cái)?shù)牡谝徽n應(yīng)是充分了解自己。

首先是分析分析自己的財(cái)務(wù)狀況,做好收支預(yù)算,同時(shí)改變自己不正確的理財(cái)觀,督促自己養(yǎng)成先儲(chǔ)蓄后消費(fèi)的習(xí)慣。其次是根據(jù)自己感興趣的投資方式,適當(dāng)?shù)挠袀?cè)重點(diǎn)的培訓(xùn)學(xué)習(xí)。常見的理財(cái)方式包括投資貨幣基金、基金定投、銀行理財(cái)產(chǎn)品、股票、黃金等。

今日英才理財(cái)網(wǎng)校理財(cái)規(guī)劃師隋軍告訴記者,市面上的理財(cái)課程花樣繁多,讓人眼花繚亂,每一名投資理財(cái)者在選擇課程之前,自己首先應(yīng)學(xué)習(xí)基礎(chǔ)的理財(cái)知識(shí)和方法,然后根據(jù)自身情況,進(jìn)行理財(cái)規(guī)劃。如月收入一萬(wàn)元,應(yīng)該儲(chǔ)蓄多少、買多少基金、買多少保險(xiǎn)、買多少債券,合理配置投資比例。

理財(cái)培訓(xùn)第2步

培訓(xùn)與投資理財(cái)應(yīng)循序漸進(jìn)

“發(fā)了工資,‘月月光’怎么辦?”“結(jié)婚后攢錢的速度趕不上花錢的速度怎么辦?”“怎么給孩子盡快攢足教育金?”理財(cái)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的宣傳語(yǔ)總會(huì)激起理財(cái)者們快速理財(cái)?shù)挠?/p>

人人均知道“你不理財(cái),財(cái)不理你”,卻不知道如何理。一些理財(cái)者總是認(rèn)為,即便自己是零基礎(chǔ),但參加了理財(cái)系列培訓(xùn),掌握了金融產(chǎn)品的購(gòu)買竅門,就會(huì)理財(cái)了。

殊不知,理財(cái)?shù)睦碚搶W(xué)習(xí)與實(shí)際操作是存在差別的,這就需要不斷的循序漸進(jìn)的學(xué)習(xí)和實(shí)際操作。在隋軍看來(lái),培訓(xùn)的時(shí)候,有實(shí)戰(zhàn)講師做相關(guān)指導(dǎo),理財(cái)會(huì)少走彎路,而純理論派的講師或許講解得都非常深入,但實(shí)際理財(cái)操作過(guò)程中并不是按部就班的。

徐燁以自己的經(jīng)驗(yàn),也談了對(duì)理論與實(shí)際操作的看法。徐燁表示,參加培訓(xùn)的時(shí)候,往往會(huì)讓人們?nèi)呵榧ぐ海枷胭嵖戾X、大錢,可市場(chǎng)是殘酷的。首先不要抱著僥幸心理去投資,保本是第一位的,要使資產(chǎn)在保值的基礎(chǔ)上穩(wěn)步增值。 在慢慢學(xué)習(xí)的過(guò)程中,也可多學(xué)習(xí)運(yùn)用多種投資工具,比如股票、債券、基金等。如果短期獲得意外的高收益,要知道見好就收,懂得“一分耕耘,一分收獲”,不能急于求成,更不能“以小博大”。

理財(cái)培訓(xùn)課程知多少?

按授課方式分

面授課程

互動(dòng)性強(qiáng),認(rèn)識(shí)與結(jié)交朋友,組成小范圍理財(cái)圈子,學(xué)費(fèi)較昂貴。現(xiàn)場(chǎng)氛圍好,授課老師可以根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)學(xué)員反映調(diào)整講課方式,互動(dòng)性強(qiáng),學(xué)員參與度高,不過(guò)時(shí)間靈活度不夠。

網(wǎng)絡(luò)課程

可隨時(shí)隨地學(xué)習(xí),不受時(shí)間和地域限制,學(xué)費(fèi)便宜,與學(xué)員之間互動(dòng)性較差。

按課程內(nèi)容分

銀行體系

專業(yè)介紹銀行各類投資理財(cái)產(chǎn)品,如貨幣基金、債券等。專業(yè)介紹貨幣基金,股票型基金,債券型基金,國(guó)債,外匯,黃金,貴金屬等理財(cái)產(chǎn)品。課程會(huì)根據(jù)不同產(chǎn)品介紹具體理論與實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

按人群分

女性理財(cái) 兒童財(cái)商教育 老年人理財(cái)

綜合實(shí)戰(zhàn)類

通過(guò)多年成功理財(cái)經(jīng)驗(yàn)積累,如信用卡理財(cái)、股票理財(cái)、基金理財(cái)、P2P理財(cái)?shù)龋碚撆c實(shí)際充分結(jié)合,普通人學(xué)習(xí)上手較快。:在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的情形下如何選擇投資,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),在火熱的P2P市場(chǎng)中選擇最安排的投資方式,讓普通人活學(xué)活用,學(xué)了就會(huì),通俗易懂的方法。

理財(cái)培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)提示

看資質(zhì)

鑒別機(jī)構(gòu)首先應(yīng)查詢相關(guān)資質(zhì)、是否有相關(guān)部門審批手續(xù)

看師資

看講師相關(guān)從業(yè)經(jīng)歷,是否為真才實(shí)學(xué),是否有實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)

看承諾

任何投資均有風(fēng)險(xiǎn),培訓(xùn)機(jī)構(gòu)往往承諾通過(guò)培訓(xùn),百分之百賺大錢,并講述成功個(gè)案,但個(gè)案是無(wú)法通過(guò)學(xué)習(xí)投資技巧而復(fù)制的。

避免進(jìn)入投資陷阱

篇8

股票聯(lián)系票據(jù)的概念及其演變

票據(jù),在國(guó)際市場(chǎng)中,是指期限在1—10年間的中期債券或固定收益融資工具;而股票聯(lián)系票據(jù)是“利息或本金與一定的股票價(jià)格或股票指數(shù)相聯(lián)系的一類固定收益證券”。它是利用組合投資技術(shù)所構(gòu)造出的一種能夠增進(jìn)收益的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品(Structured Products)。它允許投資者在不必交易基礎(chǔ)證券的情況下,擁有選擇獲得固定收益或者享有單一股票、一個(gè)股票組合或股票指數(shù)的漲跌收益的權(quán)利。與任何結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品一樣,股票聯(lián)系票據(jù)可以分解為兩種基本證券:固定收益證券(債券)和股票(或股票指數(shù))衍生物(買入或賣出期權(quán))。

一、股票聯(lián)系票據(jù)的概念

1880年出現(xiàn)了世界上第一份復(fù)合結(jié)構(gòu)的投資工具,結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品進(jìn)入了人們的視野,股票聯(lián)系票據(jù)是其中重要的一類。

股票聯(lián)系票據(jù)可以看作是一個(gè)債券及一個(gè)期權(quán)的組合,期權(quán)的標(biāo)的物是特定的股票或股價(jià)指數(shù)。雖然通過(guò)兩種因素的不同組合,可以構(gòu)造出具有不同風(fēng)險(xiǎn)收益的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,但總體上股票聯(lián)系票據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)收益介于股票和債券之間。

本質(zhì)上,可將股票、普通公司債視為股票聯(lián)系票據(jù)處于兩個(gè)極端的特例。在不考慮股利的前提下,股票可視為票面利率為零、參與比率100%、無(wú)到期日、無(wú)上限收益又不保本的股票聯(lián)系票據(jù);另一方面,則可將普通公司債視為參與比率為零(票據(jù)不包含期權(quán)因素)的本金保護(hù)股票聯(lián)系票據(jù)。根據(jù)市場(chǎng)的需要股票聯(lián)系票據(jù)可以有很多不同的設(shè)計(jì)。

股票聯(lián)系票據(jù)通常包含以下一些基本要素:發(fā)行價(jià)與結(jié)算價(jià)(結(jié)算指數(shù))、行使價(jià)或初始指數(shù)、參與比率等。由于是固定收益證券,它還約定票面利率、票面收益率與票據(jù)期限等基本條款,以及為了控制票據(jù)所連接的證券波幅過(guò)大所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn),票據(jù)發(fā)行人有時(shí)在票據(jù)條款中增加的贖回條款。

股票聯(lián)系票據(jù)雖然含有期權(quán)成份,但與在交易所交易的期貨、期權(quán)比較還有很多差異。首先,交易所交易的期貨或期權(quán)在場(chǎng)內(nèi)發(fā)行,而股票聯(lián)系票據(jù)通常在場(chǎng)外發(fā)行。其次,期貨或期權(quán)合約必須在買賣雙方對(duì)價(jià)格合意時(shí)才產(chǎn)生。股票聯(lián)系票據(jù)則遵循預(yù)先約定的發(fā)行程序,并符合一般對(duì)有價(jià)證券發(fā)行的規(guī)定,事先決定發(fā)行數(shù)量、價(jià)格等。再次,投資者可以根據(jù)自己的需要開設(shè)期權(quán)或期貨倉(cāng)位,上,期貨或期權(quán)的未平倉(cāng)合約數(shù)量可以是無(wú)限的;但股票聯(lián)系票據(jù)每次發(fā)行數(shù)量是一個(gè)定數(shù),流通在外籌碼更有限。最后,期貨及期權(quán)可以買空賣空;股票聯(lián)系票據(jù)則被禁止做空交易。

二、股票聯(lián)系票據(jù)的幾個(gè)創(chuàng)新階段

廣義地講,我們熟知的可轉(zhuǎn)換公司債券是傳統(tǒng)的與股票相聯(lián)系的固定收益證券。目前,國(guó)外金融市場(chǎng)存在大約三類與股票相聯(lián)系的固定收益證券:第一類是傳統(tǒng)的可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券,第二類是在傳統(tǒng)的可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券基礎(chǔ)上經(jīng)創(chuàng)新衍生出的結(jié)構(gòu)化票據(jù)產(chǎn)品,以上兩類都是與單一股票掛鉤的票據(jù)產(chǎn)品;第三類是股票指數(shù)聯(lián)系票據(jù)。

第一類是可轉(zhuǎn)換債券及附認(rèn)股權(quán)證債券。它們是最為傳統(tǒng)的與股票相聯(lián)系的固定收益證券。這些傳統(tǒng)形式的與股票相聯(lián)系的固定收益證券之所以能夠發(fā)展成為一類投資工具,是因?yàn)樗鼈儾粌H可以為投資者提供標(biāo)的物為單個(gè)公司股票收益的投資機(jī)會(huì),而以債務(wù)的形式出現(xiàn)更可以減少股票波動(dòng)對(duì)投資收益的。它們與股票聯(lián)系票據(jù)的共同點(diǎn)是均隱含著期權(quán)成份;不同的地方在于:(1)可轉(zhuǎn)換公司債及附認(rèn)股權(quán)證公司債所隱含的期權(quán)系單一的看漲期權(quán)(long call),而現(xiàn)代股票聯(lián)系票據(jù)所隱含的期權(quán)既包括了看漲期權(quán)(股票聯(lián)系票據(jù)的報(bào)酬與股價(jià)的正向連動(dòng))又包括看跌期權(quán)(股票聯(lián)系票據(jù)的報(bào)酬與股價(jià)的反向連動(dòng))。(2)可轉(zhuǎn)換公司債及附認(rèn)股權(quán)證公司債隱含期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)多系發(fā)行公司的普通股股票,現(xiàn)代股票聯(lián)系票據(jù)則傾向于將標(biāo)的物設(shè)定為股票指數(shù),或者說(shuō)投資組合;在現(xiàn)代種類繁多的股票聯(lián)系票據(jù)產(chǎn)品中,股票指數(shù)聯(lián)系票據(jù)最受投資者的歡迎,它是各大票據(jù)發(fā)行人發(fā)行的主力品種,在證券交易所掛牌交易的股票聯(lián)系票據(jù)中,它也占大部分份額。(3)從公司治理結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看,可轉(zhuǎn)換公司債及附認(rèn)股權(quán)證公司債的持有者在要求轉(zhuǎn)換或行使認(rèn)購(gòu)標(biāo)的股票時(shí),會(huì)增加發(fā)行公司的股本總量,從而可能導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)的變化。但現(xiàn)代股票聯(lián)系票據(jù)到期時(shí),期權(quán)‘的行使不會(huì)引致所掛鉤股票的上市公司股本的變動(dòng)。

第二類是在傳統(tǒng)的可轉(zhuǎn)換債券及附認(rèn)股權(quán)證債券基礎(chǔ)上經(jīng)創(chuàng)新衍生出的結(jié)構(gòu)化票據(jù)。這類產(chǎn)品是近年來(lái)比較流行的債券發(fā)行方式,也很受投資市場(chǎng)的歡迎。創(chuàng)新領(lǐng)域涵蓋與股票掛鉤的固定收益證券的所有基本結(jié)構(gòu)因素,包括:將基本證券由債券轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)先股;將票息收益轉(zhuǎn)化為股票溢價(jià)收益,即降低票面利率,甚至票面利率為零,但轉(zhuǎn)股比例較高和轉(zhuǎn)股價(jià)格較低;轉(zhuǎn)股的折價(jià)率設(shè)置為可變的,使之與股票價(jià)格的表現(xiàn)掛鉤;強(qiáng)制性要求投資者在票據(jù)到期日將票據(jù)轉(zhuǎn)換為股票;所掛鉤股票由單一的發(fā)行票據(jù)的公司股票轉(zhuǎn)向其他公司股票、首次公開發(fā)行股票甚至股票組合;可換股債券的基礎(chǔ)證券可以是第三者上市公司股票,這類債券也稱為“可交換債券(Exchangeable Debt);投資銀行作為中介人在債券發(fā)行人與投資者之間設(shè)立一個(gè)新的投資工具,利用這個(gè)中間工具來(lái)協(xié)調(diào)債券發(fā)行人與投資者之間的利益需求,這類票據(jù)稱為”綜合性股票聯(lián)系票據(jù)“。等等。

第三類股票聯(lián)系票據(jù)的創(chuàng)新品種是股票指數(shù)聯(lián)系票據(jù)。股票指數(shù)聯(lián)系票據(jù)與單一股票掛鉤票據(jù)的主要區(qū)別在于:(1)股票指數(shù)聯(lián)系票據(jù)的期權(quán)部分與某種市場(chǎng)指數(shù)相聯(lián)系;(2)股票指數(shù)聯(lián)系票據(jù)面向票據(jù)投資者,應(yīng)投資者的需求而進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),傳統(tǒng)單一股票掛鉤票據(jù)則面向票據(jù)發(fā)行者,應(yīng)票據(jù)發(fā)行人的需求而進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì); (3)股票指數(shù)聯(lián)系票據(jù)對(duì)發(fā)行者而言是純粹發(fā)債融資,而傳統(tǒng)單一股票掛鉤票據(jù)涉及發(fā)行公司的股本結(jié)構(gòu),目的是提高股本金。股票指數(shù)聯(lián)系票據(jù)由兩種基本因素構(gòu)成:固定收益證券和股票指數(shù)衍生產(chǎn)品;前者通常是零利息債券,后者則包括與股票指數(shù)掛鉤的期權(quán)。股票指數(shù)聯(lián)系票據(jù)的結(jié)構(gòu)可以分為兩類:一類是收益增強(qiáng)型(yield- enhancement structures),一類是本金保護(hù)型(principal-protected structures)。

股票聯(lián)系票據(jù)在國(guó)外的

國(guó)際市場(chǎng)上股票聯(lián)系票據(jù)的發(fā)展大約經(jīng)歷了兩個(gè)時(shí)期。

一、初始發(fā)展時(shí)期(1985—1990)

進(jìn)入20世紀(jì)下半期,隨著市場(chǎng)投資主體的變化,機(jī)構(gòu)投資者大量出現(xiàn),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的需求也大大增加,形成了較具規(guī)模的股票聯(lián)系票據(jù)場(chǎng)外市場(chǎng)。在美國(guó),推動(dòng)股票聯(lián)系票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的主要是大投資銀行和商業(yè)銀行。

例如,美林公司最早于1985年發(fā)行了不定收益期權(quán)票據(jù)“LYON” (Liquid Yield Option Notes),這是一種包含多種與股票掛鉤的選擇權(quán)的無(wú)利息票據(jù),是對(duì)傳統(tǒng)可換股債券的創(chuàng)新。1986年所羅門兄弟公司發(fā)行了 S&P500指數(shù)化票據(jù)和日經(jīng)指數(shù)化票據(jù)。可見,第二類與第三類與股票聯(lián)系票據(jù)的創(chuàng)新產(chǎn)品基本同時(shí)發(fā)展起來(lái)。1987年3月,美國(guó)大通銀行推出了市場(chǎng)指數(shù)投資票據(jù)(Chase Manhattan Market Index Investment),揭開了商業(yè)銀行進(jìn)入這一領(lǐng)域的序幕。這一產(chǎn)品在推出時(shí)備受爭(zhēng)議,市場(chǎng)人士對(duì)此一產(chǎn)品是否違反有關(guān)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的Glass- Steagall法案爭(zhēng)議不休。但最后,銀行主管機(jī)關(guān)還是準(zhǔn)許推出此一產(chǎn)品;聯(lián)邦存款公司(Federal Depository Insurance Company,F(xiàn)DIC)亦同意將其納入存款保險(xiǎn)。這些定期存款的條款設(shè)計(jì)非常有吸引力,為大通銀行爭(zhēng)取到很多的存款。

1987年10月19日美國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)生崩盤,以期權(quán)規(guī)避股票聯(lián)系票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的公司多數(shù)蒙受了極大的損失,投資者對(duì)新發(fā)行的股票聯(lián)系產(chǎn)品的需求也急速下降,股票聯(lián)系票據(jù)的發(fā)展陷入停頓。

二、迅速發(fā)展時(shí)期(1991~迄今)。

1991年1月,由高盛證券公司設(shè)計(jì)、奧地利共和國(guó)政府發(fā)行的1億美元“股價(jià)指數(shù)成長(zhǎng)票據(jù)(SIGN)”取得成功。它標(biāo)志著股票聯(lián)系票據(jù)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段。SIGN是一保本型票據(jù),在為期5年半的存續(xù)期內(nèi)不支付任何利息; 到期時(shí)的或有利益 (contingent Interest是S&P 500指數(shù)在債券存續(xù)期內(nèi)變動(dòng)的100%.票據(jù)發(fā)行后在紐約證交所掛牌交易。

1992年以來(lái),各大銀行重新推出各種股票聯(lián)系定期存款。如花旗銀行推出了股票指數(shù)保險(xiǎn)賬戶(Srock Index Insured Account),它是一種利息與S&P 500指數(shù)掛鉤、但不保證最低利息的5年期的定期存款。在此之后,其他銀行也相繼推出了類似的產(chǎn)品。

證券商的新產(chǎn)品亦不斷推陳出新,如美林證券推出的使用不同掛鉤指數(shù)的系列產(chǎn)品,所掛鉤的基礎(chǔ)證券包括為客戶特別定制的國(guó)際市場(chǎng)一攬子股票。這些產(chǎn)品一般所使用的指數(shù)都有很高的知名度,且被廣泛使用、傳播。在股票市場(chǎng)好的時(shí)候,證券商為了滿足投資者的需要,也采用窄基指數(shù)(narrow-based index),或公司自行編制的指數(shù)。

根據(jù)不同的到期日、參與比率以及所掛鉤的相關(guān)指數(shù),這些票據(jù)產(chǎn)品有很大的結(jié)構(gòu)差異;股票聯(lián)系票據(jù)市場(chǎng)也隨產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新而有了爆炸性的成長(zhǎng)。

三、股票聯(lián)系票據(jù)在證券交易所掛牌情況

1991年第一個(gè)股票聯(lián)系票據(jù)在證券交易所掛牌。,美國(guó)證券交易所的掛牌票據(jù)市值已經(jīng)超過(guò)100億美元。芝加哥期權(quán)交易所的股票聯(lián)系票據(jù)業(yè)務(wù)則剛剛起步,現(xiàn)有交易品種15個(gè),市值約6億美元。

香港的股票聯(lián)系票據(jù)有兩類:一類稱作“高息票據(jù)(Equity-Linked Notes,ELN),是一種大額股票聯(lián)系票據(jù),只能被機(jī)構(gòu)投資者或有相當(dāng)資金實(shí)力的個(gè)人投資者購(gòu)買,該類票據(jù)一直在場(chǎng)外市場(chǎng)交易;一類是”上市股票掛鉤票據(jù)(Equity—Linked instruments,ELI),香港證券及期貨聯(lián)合交易所于2002年8月在交易所場(chǎng)內(nèi)推出該種股票聯(lián)系票據(jù)產(chǎn)品,可由小額投資者購(gòu)買。到現(xiàn)在為止,聯(lián)交所有3個(gè)主要的票據(jù)發(fā)行人,現(xiàn)有掛牌品種11個(gè),發(fā)行金額4.78億港元。至今,香港聯(lián)交所的股票聯(lián)系票據(jù)仍然保持著較好的流動(dòng)性,說(shuō)明票據(jù)業(yè)務(wù)還是有一定的市場(chǎng)需求。

股票聯(lián)系票據(jù)的功能

投資工具的創(chuàng)新無(wú)非是構(gòu)建不同市場(chǎng)環(huán)境下適合不同風(fēng)險(xiǎn)、取得不同回報(bào)的資產(chǎn)組合。股票聯(lián)系票據(jù)在國(guó)外的飛速,主要也是因?yàn)樗軌蜻m應(yīng)新環(huán)境下投資者對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)一收益組合的產(chǎn)品的需求。股票聯(lián)系票據(jù)本質(zhì)上是通過(guò)金融工程的對(duì)股票、固定收益證券(債券、存款、優(yōu)先股等)和期權(quán)進(jìn)行組合設(shè)計(jì),因應(yīng)投資者的不同需求,將投資者的收益和風(fēng)險(xiǎn)固定在期權(quán)和債券之間的恰當(dāng)水平上。股票聯(lián)系票據(jù)特點(diǎn)明顯,結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)靈活,可提供針對(duì)單個(gè)客戶的特殊產(chǎn)品設(shè)計(jì);具有避險(xiǎn)的功能;在公司財(cái)務(wù)處理上可避免涉及股權(quán)的復(fù)雜,財(cái)務(wù)處理簡(jiǎn)便。

從整個(gè)證券市場(chǎng)來(lái)看,股票聯(lián)系票據(jù)產(chǎn)品的發(fā)展可以增加證券市場(chǎng)投資品種,分散市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn),增加市場(chǎng)的流動(dòng)性,為發(fā)展衍生產(chǎn)品市場(chǎng)打下基礎(chǔ)。此外,股票指數(shù)聯(lián)系票據(jù)的大量出現(xiàn)與投資市場(chǎng)流行被動(dòng)式資產(chǎn)管理模式有很大關(guān)系,它便于機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資收益的比較。

具體來(lái)說(shuō),股票聯(lián)系票據(jù)具有以下幾方面的功能:

首先,股票聯(lián)系票據(jù)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)靈活,可進(jìn)行多種樣式的創(chuàng)新,滿足投資多樣化的需求。

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