時(shí)間：2023-03-25 10:44:25
緒論：在尋找寫(xiě)作靈感嗎？愛(ài)發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇銷售風(fēng)險(xiǎn)管理論文，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告
學(xué)生姓名指導(dǎo)教師課題性質(zhì)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）題目設(shè)計(jì)學(xué)職號(hào)稱教師專業(yè)班級(jí)單科研位教學(xué)√生產(chǎn)其他
論文√
課題來(lái)源
淺談企業(yè)應(yīng)收帳款的管理
開(kāi)題報(bào)告（闡述課題的目的、意義、研究現(xiàn)狀、研究?jī)?nèi)容、進(jìn)度安排、預(yù)
期結(jié)果、參考文獻(xiàn)等）一、論文研究的目的、意義1、研究目的：在竟?fàn)幵絹?lái)越激烈的狀況下，企業(yè)正確運(yùn)用賒銷，切實(shí)加強(qiáng)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)管理顯得尤其重要。企業(yè)應(yīng)收賬款的增多，成本等費(fèi)用的偏高，信用水平的偏低使得公司應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)加劇，從而導(dǎo)致了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題，企業(yè)虧損，甚至造成企業(yè)的破產(chǎn)倒閉，使得企業(yè)越來(lái)越重視對(duì)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制。所以可以說(shuō)應(yīng)收賬款是企業(yè)資金管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，應(yīng)收賬款管理直接影響到企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)效益。積極有效的應(yīng)收賬款管理將有利于加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率，也有利于防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者利益。因此，越來(lái)越多的企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到應(yīng)收賬款的重要性，應(yīng)收賬款管理已成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。縱觀我國(guó)的研究現(xiàn)狀，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。本論文研究目的就是對(duì)企業(yè)應(yīng)收帳款管理存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，有針對(duì)性提出解決問(wèn)題的對(duì)策和措施。2、研究意義：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及中國(guó)加入世貿(mào)組織后，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)商業(yè)信用的國(guó)度擴(kuò)展，導(dǎo)致大中小各種企業(yè)的應(yīng)收帳款比例不斷增大，當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)應(yīng)收帳款管理重視程度和力度不夠，相關(guān)信用政策的制定和執(zhí)行不規(guī)范，導(dǎo)致應(yīng)收帳款質(zhì)量低下，回收程度偏低，而應(yīng)收帳款的增加和質(zhì)量的降低必然導(dǎo)致其中一部分應(yīng)收帳款的呆帳壞帳的產(chǎn)生，這些應(yīng)收帳款的沉淀，使企業(yè)資產(chǎn)實(shí)際質(zhì)量降低，嚴(yán)懲影響了企業(yè)資金的流轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。作為影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要因素之一，應(yīng)收帳款的管理是企業(yè)管理的重中之重，分析應(yīng)收帳款的管理方法和及其不足之處的改善方法，這些對(duì)于企業(yè)管理者和投資者，以及相關(guān)政府部門(mén)都有借鑒和參考意義，對(duì)于我國(guó)企業(yè)管理質(zhì)量的提高以及經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展也有一定的幫助。二、研究現(xiàn)狀國(guó)外研究現(xiàn)狀：西方對(duì)于應(yīng)收賬款的相關(guān)研究已經(jīng)有百年的歷史了，其信用控制體系已經(jīng)非常完善，因此，企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的控制也相對(duì)比較容易。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和現(xiàn)實(shí)的需要，西方學(xué)術(shù)界對(duì)傳統(tǒng)意義上應(yīng)收賬款的控制研究，逐漸轉(zhuǎn)向?qū)?yīng)收賬款后期的證券化和保理業(yè)務(wù)的研究。1．應(yīng)收賬款的證券化研究成果。Zweig認(rèn)為資產(chǎn)證券化為原始權(quán)益人提供了一種降低風(fēng)險(xiǎn)、多樣化資產(chǎn)組
合的手段，增加了一種融資工具。Schwarcz指出，資產(chǎn)證券化之所以具有如此的吸引力是因?yàn)樽C券化引致的交易成本節(jié)省遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它融資工具。他還認(rèn)為發(fā)起人證券化資產(chǎn)的投資報(bào)酬率小于其它融資方式的融資成本，因而資產(chǎn)證券化也是一種有成本效率的融資工具。2．應(yīng)收賬款的保理業(yè)務(wù)研究成果。BenJ.Sopranzetti(1998)教授從企業(yè)的融資的角度探討了應(yīng)收賬款保理的問(wèn)題。由于企業(yè)應(yīng)收賬款的存在，減少了企業(yè)在一定時(shí)期的現(xiàn)金流量，應(yīng)收賬款是具有一定信用的資產(chǎn)，那么可以通過(guò)信用評(píng)估，與金融機(jī)構(gòu)或非金融機(jī)構(gòu)鑒定協(xié)議，把應(yīng)收賬款作為金融產(chǎn)品進(jìn)行交易，從而達(dá)到投資融資的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的目的。LannyLatham（2004）應(yīng)收賬款是各種企業(yè)擁有的一項(xiàng)很常見(jiàn)且非常重要的資產(chǎn)，它的安全與否直接影響著企業(yè)的可用資源、損益情況、現(xiàn)金流量。從企業(yè)內(nèi)部管理出發(fā)，對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款管理中存在的問(wèn)題作了剖析，提出了“要加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款的管理，必須提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，注重客戶資信調(diào)查和加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制力度”的觀點(diǎn)，并對(duì)建立企業(yè)信用信息管理體系提出了自己的看法。Jamesc.Van.Horne（2003）教授認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和公司的信貸政策是影響公司應(yīng)收賬款管理水平的主要原因。整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境是不可控制的因素，而信貸政策的變量包括交易賬戶的質(zhì)量、貸款期限的長(zhǎng)短、現(xiàn)金折扣、季節(jié)性延遲付款、收款程序等。企業(yè)通過(guò)改變這些變量必然導(dǎo)致額外銷售產(chǎn)生的邊際利潤(rùn)和應(yīng)收賬款增加產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本。管理應(yīng)收賬款實(shí)際上轉(zhuǎn)化為了對(duì)額外銷售產(chǎn)生的邊際利潤(rùn)和應(yīng)收賬款增加投資所要求的收益進(jìn)行評(píng)估，只有兩者相等時(shí)，應(yīng)收賬款所產(chǎn)生的收益才是最大化的。國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀：由于過(guò)去的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制問(wèn)題，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)對(duì)應(yīng)收賬款的研究起步較晚。改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)內(nèi)的企業(yè)和學(xué)術(shù)界逐漸意識(shí)到應(yīng)收賬款管理的重要性。因?yàn)槲覈?guó)的社會(huì)信用體系還不完備，信用管理體系尚在探索和建立中，同時(shí)我國(guó)大部分企業(yè)應(yīng)收賬款管理意識(shí)比較淡漠，管理方式比較單一，所以我國(guó)的應(yīng)收賬款研究還在起步成型階段。1.關(guān)于應(yīng)收賬款的現(xiàn)狀研究吳蓬生、張維迎、李恩柱、閆培金等學(xué)者從我國(guó)應(yīng)收賬款的管理現(xiàn)狀出發(fā)，努力的從全方位的角度提出改進(jìn)措施。這其中學(xué)者們最初的觀點(diǎn)看上去并不能完整的構(gòu)成一個(gè)體系，但是仍具借鑒意義。2.關(guān)于應(yīng)收賬款法律方面的研究吳蓬生從法律的角度提出，把應(yīng)收賬款看作債權(quán)人與債務(wù)人的一種契約，解決手段(遠(yuǎn)期的應(yīng)收賬款)主要是通過(guò)法律法規(guī)。他對(duì)不良債權(quán)涉及的許多緣學(xué)科問(wèn)題進(jìn)行了大膽的理論探索，并做出回答。3.關(guān)于應(yīng)收賬款從博弈角度的相關(guān)研究應(yīng)收賬款是以信用為基礎(chǔ)才得以存在，其價(jià)值的實(shí)現(xiàn)程度由當(dāng)事人雙方的博弈決定，張維迎從博弈論的角度研究應(yīng)收賬款形成的原因，解決的方法是通過(guò)建立健全有效的信用制度，進(jìn)行信用調(diào)查、信息跟蹤，把握事前、事中、事后三道關(guān)，進(jìn)行控制管理。4.應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)研究李恩柱企業(yè)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行了研究，對(duì)應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的分析進(jìn)行了系統(tǒng)的分析，并對(duì)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策進(jìn)行了研究，以確保企業(yè)財(cái)務(wù)的安全性。陳英新從風(fēng)險(xiǎn)的角度指出：應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)因素的不穩(wěn)定性和債權(quán)、債務(wù)關(guān)系在清償時(shí)具有不確定性，導(dǎo)致了賒賬企業(yè)的應(yīng)收賬款在回收時(shí)間和回收
數(shù)額上具有不確定性。我國(guó)的社會(huì)信用基礎(chǔ)還比較薄弱，社會(huì)信用體系還不完備，信用管理體系尚在探索和建立之中，有關(guān)政策法規(guī)尚未出臺(tái)，我國(guó)還很難直接照搬西方國(guó)家的應(yīng)收賬款的管理模式。因此，我國(guó)企業(yè)只能根據(jù)自己企業(yè)的實(shí)際情況并結(jié)合應(yīng)收賬款系統(tǒng)化的管理知識(shí)來(lái)制定適合自己的應(yīng)收賬款管理模式。三、研究?jī)?nèi)容本文首先闡述了目前企業(yè)應(yīng)收賬款管理的存在的問(wèn)題，針對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款管理存在的問(wèn)題做出原因分析，并運(yùn)多種措施加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款管理。一、企業(yè)應(yīng)收賬款的概述（一）應(yīng)收賬款的概念（二）應(yīng)收賬款的范圍（三）應(yīng)收賬款的確認(rèn)二、企業(yè)應(yīng)收賬款管理存在的問(wèn)題（一）應(yīng)收賬款拖欠嚴(yán)重，企業(yè)面臨信用危機(jī)（二）應(yīng)收賬款降低企業(yè)的資金使用效率，使企業(yè)效益下降（三）應(yīng)收賬款增加了企業(yè)的總成本三、企業(yè)應(yīng)收賬款存在問(wèn)題的原因分析（一）企業(yè)之間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)物（二）實(shí)現(xiàn)銷售和收到款項(xiàng)的時(shí)間差所致（三）應(yīng)收賬款管理制度不健全（四）信用政策制定不合理（五）企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱（六）外界市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜四、加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理措施（一）全面核算應(yīng)收帳款的成本（二）建立完善的內(nèi)部控制制度（三）加強(qiáng)客戶信用管理（四）加強(qiáng)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)防范，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平（五）以應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為應(yīng)收票據(jù)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)（六）提高人員素質(zhì)（七）應(yīng)收帳款的控制結(jié)論四、進(jìn)度安排1、確定畢業(yè)論文的選題，收集資料，整理資料，完成論文的任務(wù)書(shū)。2012-9-8至2012-9-262、編寫(xiě)論文提綱，撰寫(xiě)開(kāi)題報(bào)告，進(jìn)行開(kāi)題，實(shí)習(xí)期間進(jìn)一步查找資料，作社會(huì)調(diào)查。2012-9-27至2012-10-113、撰寫(xiě)論文，完成第一稿，并交指導(dǎo)老師。2012-10-12至2012-11-24、修改論文，完成第二稿，并交指導(dǎo)老師。2012-11-3至2012-11-155、修改論文，完成第三稿，并交指導(dǎo)老師。2012-11-16至2012-11-29
五、預(yù)期結(jié)果
應(yīng)收賬款作為企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，是否能夠及時(shí)收回關(guān)系到企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能否正常周轉(zhuǎn)，具有舉足輕重的地位。本文針對(duì)應(yīng)收賬款管理存在的問(wèn)題，找到加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款管理的措施。
六、參考文獻(xiàn)
[1]王慶成：《財(cái)務(wù)管理學(xué)》中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1995。[2]楊金觀：《中級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)》中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2000。[3]杜英：《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001。[4]姚鐵梅：《加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，規(guī)避企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)》《財(cái)會(huì)通訊》、，2004。[5]潘榮良：《強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)》《財(cái)會(huì)月刊》、，2004。[6]袁秀蘭；《當(dāng)前企業(yè)應(yīng)收賬款管理的現(xiàn)狀與對(duì)策》《會(huì)計(jì)之友》2005。、[7]王霞等：《如何加強(qiáng)對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款的管理》《財(cái)會(huì)研究》、，2006。[8]黃艷華；《應(yīng)收賬款管理中的問(wèn)題及對(duì)策》《中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)》2007、
分析了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融業(yè)態(tài)和金融理論研究帶來(lái)的影響，研究了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代對(duì)金融學(xué)專業(yè)人才培育的新要求，從重構(gòu)人才培養(yǎng)目標(biāo)、優(yōu)化課程體系結(jié)構(gòu)、革新教學(xué)內(nèi)容、改革教學(xué)模式四個(gè)方面提出了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)模式的創(chuàng)新思路。
關(guān)鍵詞：
互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代；互聯(lián)網(wǎng)金融；金融學(xué)；人才培養(yǎng)
隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)終端等技術(shù)被廣泛應(yīng)用于金融服務(wù)領(lǐng)域，對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)產(chǎn)生了挑戰(zhàn)和沖擊，出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融這種新的金融業(yè)態(tài)。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融領(lǐng)域日新月異的變化，對(duì)金融學(xué)專業(yè)的人才培育目標(biāo)和培育模式提出了新的要求。
一、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)給金融業(yè)態(tài)和金融理論研究帶來(lái)了巨大影響
1、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融業(yè)態(tài)的影響
（1）支付模式的創(chuàng)新。傳統(tǒng)的支付模式主要是線下銀行間支付體系，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為支付業(yè)務(wù)創(chuàng)造了更便捷的第三方支付平臺(tái)。第三方支付是由非金融機(jī)構(gòu)作為收款人和付款人之間的支付中介，提供網(wǎng)絡(luò)支付結(jié)算、銀行卡收單、預(yù)付卡的發(fā)行與受理以及中國(guó)人民銀行確定的其他支付業(yè)務(wù)，全面覆蓋了線上和線下，通過(guò)第三方支付平臺(tái)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、充值繳費(fèi)等功能。Analysys易觀的2016年上半年金融類APP排行榜，移動(dòng)支付類App排行前五名依次是：支付寶、翼支付、京東錢(qián)包、銀聯(lián)錢(qián)包和百度錢(qián)包，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年第三方互聯(lián)網(wǎng)在線支付規(guī)模將達(dá)33.51萬(wàn)億元，第三方移動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)52.11萬(wàn)億元。（2）融資模式的創(chuàng)新。互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式依托大數(shù)據(jù)和云計(jì)算，通過(guò)數(shù)據(jù)挖掘與信息處理，降低雙方的交易成本和信息不對(duì)稱，提供供需雙方直接聯(lián)系交易的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，個(gè)性化金融產(chǎn)品，優(yōu)化金融資源配置。互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式主要有P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、電商小貸、眾籌融資。2015年，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)融資模式獲得融資的企業(yè)已達(dá)370家，融資金額為944億元左右①。同年，互聯(lián)網(wǎng)金融被納入中國(guó)的十三五規(guī)劃，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、電商小貸、眾籌融資等各個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域得到了國(guó)家層面相關(guān)政策支持，互聯(lián)網(wǎng)融資步入快速發(fā)展階段。（3）金融產(chǎn)品銷售與理財(cái)模式的創(chuàng)新。互聯(lián)網(wǎng)金融拓寬了理財(cái)產(chǎn)品的銷售和購(gòu)買(mǎi)渠道，用戶通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)能夠及時(shí)評(píng)價(jià)理財(cái)產(chǎn)品的收益、風(fēng)險(xiǎn)等特征，進(jìn)行產(chǎn)品的申購(gòu)、贖回，由此形成了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)模式，例如余額寶、理財(cái)通、平安盈等。互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)模式通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)管理理財(cái)產(chǎn)品，也促進(jìn)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)模式轉(zhuǎn)型。據(jù)宜信公司與零壹財(cái)經(jīng)研究院的《一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)報(bào)告》，未來(lái)五年內(nèi)，一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)規(guī)模或?qū)⑦_(dá)10萬(wàn)億元，產(chǎn)品與服務(wù)供給將更加多樣化、智能化。（4）虛擬貨幣。隨著互聯(lián)網(wǎng)和電子支付的普及與發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)支付的便捷、迅速，人們對(duì)虛擬貨幣的需求也越來(lái)越多。虛擬貨幣相對(duì)于傳統(tǒng)貨幣而言更加通用、便捷，主要分為電子幣和電子貨幣。其中，電子幣主要是指游戲幣和專用貨幣，例如騰訊Q幣；電子貨幣與傳統(tǒng)貨幣等值，持有者從發(fā)行人處獲取并以電子形式存儲(chǔ)于電子設(shè)備之中，可用于支付結(jié)算、兌現(xiàn)、儲(chǔ)蓄、信貸，例如比特幣。
2、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融理論的影響
傳統(tǒng)金融理論是建立在工業(yè)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)之上的。在互聯(lián)網(wǎng)和信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代，許多傳統(tǒng)的金融理論受到挑戰(zhàn)，正在孕育著新的金融理論。（1）突破現(xiàn)代金融中介理論。現(xiàn)代金融中介理論主要是利用交易費(fèi)用理論及信息經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)研究金融中介為降低交易費(fèi)用、減少信息不對(duì)稱所進(jìn)行的金融創(chuàng)新活動(dòng)。由于市場(chǎng)存在交易成本和信息不對(duì)稱，金融中介才會(huì)存在。然而，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展使得傳統(tǒng)的金融交易可以在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)，這種交易模式，首先能夠?qū)崿F(xiàn)信息共享，降低交易雙方的信息不對(duì)稱；其次，減少中間環(huán)節(jié)，降低信息搜尋成本，從而降低交易費(fèi)用；最后，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的形成。傳統(tǒng)金融中介的部分職能正在被互聯(lián)網(wǎng)金融所取代，現(xiàn)代金融中介理論的基石已被挑戰(zhàn)。（2）打破傳統(tǒng)貨幣理論。傳統(tǒng)的貨幣理論指出貨幣的供給由國(guó)家控制，國(guó)家發(fā)行貨幣的基礎(chǔ)是國(guó)家信用。而互聯(lián)網(wǎng)貨幣產(chǎn)生的目的是為支付結(jié)算提供方便。然而，虛擬貨幣的產(chǎn)生與應(yīng)用勢(shì)必會(huì)打破傳統(tǒng)的貨幣形態(tài)，與現(xiàn)實(shí)中的貨幣不同，互聯(lián)網(wǎng)貨幣是在社交網(wǎng)絡(luò)的共同信用價(jià)值基礎(chǔ)上形成的一種虛擬貨幣形態(tài)，它的整個(gè)發(fā)行和運(yùn)作流程均在網(wǎng)絡(luò)之中。虛擬貨幣種類繁多，運(yùn)作模式有別于傳統(tǒng)貨幣，需要?jiǎng)?chuàng)新新的貨幣理論和貨幣政策。
3、創(chuàng)新金融監(jiān)管理論
傳統(tǒng)的金融監(jiān)管理論主要是《巴塞爾協(xié)議》提出的資本監(jiān)管要求。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得金融業(yè)態(tài)發(fā)生了巨大的變化，貨幣形式、產(chǎn)品形態(tài)、金融交易模式、金融風(fēng)險(xiǎn)的生成與傳導(dǎo)等，都與原來(lái)有很大不同，因此，改革傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式迫在眉睫。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，為金融監(jiān)管部門(mén)提供更為科學(xué)的監(jiān)管手段和決策依據(jù)。因此，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的理論研究應(yīng)該著眼于將信息化技術(shù)合理運(yùn)用于監(jiān)管之中，同時(shí)要跟隨互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新步伐，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念和監(jiān)管方式，在鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的同時(shí)有效防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。
4、催生互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)理論
隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的普及與發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的理論研究也在不斷深入，新的理論層出不窮。KMRW聲譽(yù)模型被廣泛運(yùn)用于研究互聯(lián)網(wǎng)交易主體的聲譽(yù)特征；互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論主要研究互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的邊際特征；梅特卡夫定律主要研究網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展規(guī)律以及網(wǎng)絡(luò)外部性的乘數(shù)效應(yīng)；長(zhǎng)尾理論主要研究信息傳播的邊際成本以及網(wǎng)絡(luò)屬性；平臺(tái)經(jīng)濟(jì)理論研究互聯(lián)網(wǎng)金融的平臺(tái)經(jīng)營(yíng)特征和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；大數(shù)據(jù)主要注重?cái)?shù)據(jù)的采集與分析，云計(jì)算主要進(jìn)行數(shù)據(jù)的計(jì)算處理，將大數(shù)據(jù)與云計(jì)算加以結(jié)合，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠提供更有價(jià)值的金融服務(wù)。
二、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代對(duì)金融學(xué)專業(yè)人才培育的新要求
據(jù)前程無(wú)憂的《2015年第一季度雇主招聘意愿調(diào)查報(bào)告》可知，2015年互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)軟件、電子商務(wù)及金融相關(guān)領(lǐng)域人才需求增幅超過(guò)88%，職位需求占全國(guó)職位總數(shù)的16%，市場(chǎng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)管理、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品經(jīng)理、軟件工程師等職位需求數(shù)量快速增加。可見(jiàn)，金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)需把握當(dāng)下行業(yè)形勢(shì)與人才需求機(jī)遇，合理應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代對(duì)金融專業(yè)人才培育的新要求。
1、掌握金融基礎(chǔ)理論，把握互聯(lián)網(wǎng)金融的最新發(fā)展
在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，現(xiàn)代金融人才培養(yǎng)要求厚基礎(chǔ)、寬口徑、重能力、求創(chuàng)新。為此，學(xué)生要牢固掌握金融學(xué)基礎(chǔ)理論，能夠解讀宏觀經(jīng)濟(jì)及金融相關(guān)政策，能將微觀層面知識(shí)應(yīng)用于實(shí)踐，能對(duì)金融市場(chǎng)、金融企業(yè)管理等進(jìn)行理論分析；其次，學(xué)生要熟悉互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)態(tài)特點(diǎn)及發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)，學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)行、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)的原理和實(shí)現(xiàn)方式，熟知互聯(lián)網(wǎng)金融中可能涉及的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理方法；最后，學(xué)生要學(xué)習(xí)法律、計(jì)算機(jī)技術(shù)、電子商務(wù)、企業(yè)管理等相關(guān)知識(shí)。
2、具備互聯(lián)網(wǎng)工具運(yùn)用與數(shù)據(jù)處理能力
根據(jù)怡安翰威特和領(lǐng)英中國(guó)智庫(kù)聯(lián)合的《2016年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融人才白皮書(shū)》，互聯(lián)網(wǎng)金融急需高科技行業(yè)人才，吸引力指數(shù)排名第一。因此，金融學(xué)專業(yè)要加強(qiáng)交叉復(fù)合型人才培育，要求學(xué)生學(xué)習(xí)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)知識(shí)、數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)，掌握一定的互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)支持知識(shí)，具備開(kāi)發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的能力；學(xué)習(xí)并掌握相關(guān)數(shù)據(jù)處理軟件，例如MATLAB、SPSS、STATA、EVIEWS等經(jīng)濟(jì)計(jì)量軟件，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)處理軟件；掌握HTML5、JAVA、SQL、C、C++等編程語(yǔ)言，順應(yīng)程序化交易與互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢(shì)。
3、加強(qiáng)持續(xù)學(xué)習(xí)能力的培育，培養(yǎng)互聯(lián)網(wǎng)思維和金融創(chuàng)新思維
互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融產(chǎn)品融合創(chuàng)新的產(chǎn)物，同時(shí)也是對(duì)自然科學(xué)與社會(huì)科學(xué)的融合，涉及金融、數(shù)學(xué)、法學(xué)、計(jì)算機(jī)、社會(huì)學(xué)等多門(mén)學(xué)科。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展和不斷創(chuàng)新使互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展日新月異。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代要求金融學(xué)專業(yè)人才需具備持續(xù)學(xué)習(xí)的能力、互聯(lián)網(wǎng)及創(chuàng)新思維，具備自主學(xué)習(xí)的精神，形成跨學(xué)科、跨專業(yè)的知識(shí)結(jié)構(gòu)和能力結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)創(chuàng)新意識(shí)，形成創(chuàng)新思維，具備在互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境和業(yè)態(tài)中思考、工作的能力。
4、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力
互聯(lián)網(wǎng)金融主要借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來(lái)傳播個(gè)人、機(jī)構(gòu)以及產(chǎn)品等信息，交易雙方通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行信息披露，節(jié)省了交易費(fèi)用。交易信息披露是否真實(shí)、有效、完整，比較難以監(jiān)管；安全性是交易雙方關(guān)注的重點(diǎn)，它與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展息息相關(guān)；傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)有了新的表現(xiàn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、信息泄露風(fēng)險(xiǎn)愈顯突出。這就要求金融學(xué)專業(yè)的人才要加強(qiáng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的學(xué)習(xí)，具備開(kāi)發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的能力。
三、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)模式創(chuàng)新思路
1、重構(gòu)金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)
金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)要以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，根據(jù)當(dāng)前金融業(yè)態(tài)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展特征和趨勢(shì)，形成新的培養(yǎng)目標(biāo)，遵循專業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)、學(xué)科知識(shí)寬廣、應(yīng)用能力強(qiáng)的培養(yǎng)原則，培養(yǎng)數(shù)據(jù)技術(shù)型、IT綜合型、應(yīng)用型等高素質(zhì)復(fù)合型金融人才。
2、優(yōu)化金融學(xué)專業(yè)課程體系設(shè)置
傳統(tǒng)的金融學(xué)專業(yè)課程體系設(shè)置比較偏重于文科教學(xué)，對(duì)金融量化分析、大數(shù)據(jù)以及新的金融業(yè)態(tài)關(guān)注不夠。互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合創(chuàng)新的產(chǎn)物，因而互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融學(xué)專業(yè)課程體系的設(shè)置要在傳統(tǒng)模式上進(jìn)行優(yōu)化改革。金融學(xué)專業(yè)的課程體系設(shè)置要使學(xué)生形成全面的、最新的、復(fù)合型的知識(shí)結(jié)構(gòu)，包括如下知識(shí)模塊：一是金融學(xué)基礎(chǔ)理論知識(shí)，包括基本金融理論、金融企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)管理、公司財(cái)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融等基礎(chǔ)知識(shí)；二是金融產(chǎn)品知識(shí)，包括債券、股票、金融衍生品等傳統(tǒng)的金融工具知識(shí)，以及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品以及互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品等新型金融工具知識(shí)；三是基礎(chǔ)數(shù)學(xué)與數(shù)理統(tǒng)計(jì)知識(shí)，包括概率論、數(shù)理統(tǒng)計(jì)、數(shù)學(xué)分析、隨機(jī)過(guò)程、多元統(tǒng)計(jì)分析等數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)知識(shí)，熟悉這些知識(shí)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用；四是計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)知識(shí)，包括金融計(jì)量與統(tǒng)計(jì)相關(guān)的軟件操作與編程知識(shí)，以及大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、數(shù)據(jù)挖掘等互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的信息技術(shù)知識(shí)。金融學(xué)專業(yè)的課程體系設(shè)置要使學(xué)生形成綜合性、多層次的能力結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)學(xué)生理論知識(shí)應(yīng)用與創(chuàng)新的能力。金融學(xué)人才要具備的能力結(jié)構(gòu)：基礎(chǔ)業(yè)務(wù)操作和管理能力，能夠從事銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)工作；計(jì)算機(jī)操作能力及互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷能力，能夠熟練使用新技術(shù)、新平臺(tái)管理公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)，運(yùn)用新媒體進(jìn)行金融產(chǎn)品銷售、宣傳；金融分析能力，能夠撰寫(xiě)行業(yè)研究報(bào)告，對(duì)新的業(yè)態(tài)、新的政策等有獨(dú)特的見(jiàn)解，能運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)處理經(jīng)濟(jì)金融信息；互聯(lián)網(wǎng)思維及金融創(chuàng)新能力，能夠熟悉互聯(lián)網(wǎng)金融的運(yùn)作流程和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，利用新技術(shù)進(jìn)行金融創(chuàng)新。
3、革新金融學(xué)專業(yè)教學(xué)內(nèi)容
從當(dāng)前金融學(xué)專業(yè)人才市場(chǎng)需求來(lái)看，金融學(xué)專業(yè)教學(xué)應(yīng)趨于微觀化、互聯(lián)網(wǎng)化、產(chǎn)品化、數(shù)量化。因此，革新金融學(xué)專業(yè)教學(xué)內(nèi)容可從以下幾個(gè)方面著手：整合各門(mén)課程的內(nèi)容，避免重復(fù)，去除不合時(shí)宜、陳舊的知識(shí)，納入新知識(shí)；在專業(yè)課程中加入互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)知識(shí)，反映互聯(lián)網(wǎng)金融的最新發(fā)展；增加案例分析、金融資訊、研報(bào)分析等熱點(diǎn)內(nèi)容，讓學(xué)生了解新的財(cái)經(jīng)資訊，學(xué)會(huì)解讀行業(yè)變化和政策信息；加強(qiáng)實(shí)驗(yàn)與實(shí)踐教學(xué)，培育學(xué)生的動(dòng)手能力與創(chuàng)新能力；注重定量分析與數(shù)據(jù)處理能力的培育。
4、全方位創(chuàng)新金融教學(xué)模式
教師應(yīng)充分利用互聯(lián)網(wǎng)資源和技術(shù)，學(xué)習(xí)新的教學(xué)手段和技術(shù)，加快金融學(xué)專業(yè)教學(xué)模式創(chuàng)新。在課內(nèi)教學(xué)模式方面，要豐富授課手段，可采用討論會(huì)、研究組、結(jié)構(gòu)化、演講等形式，將PPT、音視頻、案例講解、學(xué)術(shù)沙龍、遠(yuǎn)程教學(xué)等模式加以組合實(shí)現(xiàn)課堂教學(xué)；邀請(qǐng)知名學(xué)者、業(yè)界人士到課堂中與師生進(jìn)行交流，實(shí)現(xiàn)跨校聯(lián)合、校企聯(lián)合等培養(yǎng)模式。在課外教學(xué)模式方面，要充分利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，大力發(fā)展網(wǎng)絡(luò)精品課程、慕課資源、云課堂、微信公眾號(hào)、學(xué)術(shù)論壇等，為學(xué)生提供豐富的學(xué)習(xí)資源，學(xué)習(xí)任務(wù)，方便師生交流討論。加強(qiáng)作業(yè)布置和考核方式改革。可采用案例分析、小論文寫(xiě)作、行業(yè)研報(bào)、財(cái)經(jīng)新聞評(píng)論、新金融產(chǎn)品介紹等多元化作業(yè)內(nèi)容，采用課堂布置、網(wǎng)絡(luò)布置雙重任務(wù)安排模式，激發(fā)學(xué)生完成課程作業(yè)的積極性。將考核貫穿于整個(gè)教學(xué)過(guò)程之中，利用大數(shù)據(jù)分析學(xué)生的學(xué)習(xí)進(jìn)度，實(shí)行全面考核機(jī)制。
參考文獻(xiàn)
[1]郭福春、潘錫泉：融合與重構(gòu)：大資管時(shí)代金融人才培養(yǎng)機(jī)制創(chuàng)新———基于互聯(lián)網(wǎng)思維的視角[J].高等工程教育研究,2016(5)156-160+165.
[2]張鐵鑄：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)、創(chuàng)新能力與金融專業(yè)人才通識(shí)教育[J].高等財(cái)經(jīng)教育研究,2015(4)21-27.
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)管理 風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì) 評(píng)價(jià)
中圖分類號(hào)：F239.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1004-4914（2014）02-117-02
一、引言
國(guó)資委2006年《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，極大地推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)管理工作在國(guó)內(nèi)企業(yè)特別是在國(guó)有大中型企業(yè)的應(yīng)用。風(fēng)險(xiǎn)管理屬于新的管理活動(dòng)，其理論在不斷深化、方法在不斷豐富，風(fēng)險(xiǎn)管理已成為組織治理必不可少的一部分。內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，開(kāi)展基礎(chǔ)體系建設(shè)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理等系列工作，以風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)控為角度開(kāi)展審計(jì)，發(fā)揮出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的監(jiān)督、評(píng)價(jià)職能。為了確保風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性，眾多優(yōu)秀企業(yè)已逐步開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)，這一類型審計(jì)成為內(nèi)部審計(jì)發(fā)展的一個(gè)亮點(diǎn)和趨勢(shì)。
二、風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)的基本概念、價(jià)值
我國(guó)內(nèi)部審計(jì)工作正在從傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)賬項(xiàng)審計(jì)向到現(xiàn)代管理審計(jì)轉(zhuǎn)變，內(nèi)部審計(jì)將更加貼近企業(yè)的各項(xiàng)管理，更加融入管理的過(guò)程之中。風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)是內(nèi)部審計(jì)的組成部分，是管理審計(jì)中新的審計(jì)類型。它是內(nèi)審部門(mén)采用系統(tǒng)化、規(guī)范化的方法，對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)的部門(mén)所制定的應(yīng)對(duì)程序、對(duì)策方案以及機(jī)制的合理性與有效性進(jìn)行監(jiān)督、評(píng)價(jià)和咨詢，以改進(jìn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理、增進(jìn)企業(yè)價(jià)值的一種審計(jì)類型。
風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)的目標(biāo)主要包括：范圍的科學(xué)合理性；評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與指標(biāo)體系的科學(xué)性；識(shí)別與評(píng)估的科學(xué)合理性；措施、方法與程序的合理性；風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的合理性等。與傳統(tǒng)內(nèi)部審計(jì)相比，風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)的范圍由內(nèi)控審計(jì)擴(kuò)展到所有風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)審計(jì)，它更加注重確認(rèn)和測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)為降低風(fēng)險(xiǎn)而采取的措施及效果。
開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)可以使組織利益相關(guān)者了解組織風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，保障各利益相關(guān)者共同利益最大化，也可以進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案效率、效果，提高內(nèi)部審計(jì)工作的針對(duì)性，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理與組織整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的優(yōu)化結(jié)合。
三、風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)的主要內(nèi)容
從風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)的內(nèi)涵可以看出風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)的主要任務(wù)包括：檢查、評(píng)價(jià)、報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程的適當(dāng)性和有效性，以提出改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的意見(jiàn)，為企業(yè)管理層、審計(jì)委員會(huì)的提供有用信息。
1.評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。良好的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)管理是否有效的前提，因此，首先應(yīng)審計(jì)、確定組織風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的健全性及有效性，包括但不限于組織體系、內(nèi)控體系、報(bào)告體系和考核體系。（1）審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)健全性。開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理，做好組織和人員保障是一項(xiàng)重要內(nèi)容。組織應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際特點(diǎn)，在統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、廣泛參與下，搭建職責(zé)明確、有效運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)框架，包括風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任人、專業(yè)和非專業(yè)管理人員、外部服務(wù)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的組織體系。（2）審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理程序的合理性。企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合實(shí)際建立風(fēng)險(xiǎn)管理的程序流程，確保風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。（3）審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控體系的健全性。內(nèi)控體系在風(fēng)險(xiǎn)管理中占重要部分，屬于核心內(nèi)容。沒(méi)有與組織管理實(shí)際相適應(yīng)的、完整的內(nèi)控體系，風(fēng)險(xiǎn)管理有效性無(wú)從談起。審計(jì)人員需要審查被審計(jì)單位內(nèi)控體系構(gòu)建情況，可以《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》為標(biāo)準(zhǔn)，考察對(duì)于各個(gè)要素的控制。（4）審查報(bào)告體系的存在性及運(yùn)行有效性。考察日常報(bào)告體系及運(yùn)行、突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告體系及運(yùn)行、預(yù)警報(bào)告體系及運(yùn)行。（5）審查考核體系的執(zhí)行性、有效性。考察考核體系覆蓋程度及結(jié)果應(yīng)用情況，評(píng)價(jià)考核體系是否能夠有效推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作。
2.審計(jì)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的過(guò)程。審計(jì)人員在審計(jì)時(shí)應(yīng)注意分析企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是否結(jié)合實(shí)際情況充分識(shí)別組織內(nèi)外部所面臨的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。通常來(lái)看，應(yīng)結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理各項(xiàng)環(huán)境和內(nèi)控要素，如就組織目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)情況、管理薄弱環(huán)節(jié)或問(wèn)題等進(jìn)行訪談、查閱資料、記錄、歷史案例，應(yīng)了解風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過(guò)程中的相關(guān)記錄材料并評(píng)價(jià)其充分性，必要時(shí)還應(yīng)進(jìn)行分析性復(fù)核，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)與內(nèi)部控制中所面臨的缺陷進(jìn)行分析、確認(rèn)。（1）審計(jì)識(shí)別原則的合理性。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及進(jìn)行應(yīng)對(duì)的關(guān)鍵性第一步。只有采取合適的原則才能更充分地識(shí)別出各種風(fēng)險(xiǎn)因素。
（2）審計(jì)識(shí)別的充分性、全面性與否。風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)需要評(píng)價(jià)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資料是否涵蓋了對(duì)組織各層次目標(biāo)產(chǎn)生影響的所有內(nèi)部、外部風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于組織治理機(jī)構(gòu)效能、管理的局限，業(yè)務(wù)控制失效、產(chǎn)品或服務(wù)銷售策略、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和業(yè)務(wù)特點(diǎn)、資產(chǎn)性質(zhì)及其管理局限、人員知識(shí)結(jié)構(gòu)、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)等方面。外部風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于國(guó)家法律法規(guī)政策變化、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、行業(yè)變化、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等方面。（3）審計(jì)識(shí)別方法的適當(dāng)性。審計(jì)人員應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)做系統(tǒng)地分析與歸類，形成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)框架，并結(jié)合管理實(shí)際特點(diǎn)，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法的適當(dāng)性進(jìn)行審查，評(píng)價(jià)該方法能否適當(dāng)?shù)刈R(shí)別出對(duì)各層目標(biāo)有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)。
3.審計(jì)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是應(yīng)用各種工具方法，定性或定量地估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及其影響程度。審計(jì)人員應(yīng)實(shí)施必要的審計(jì)程序，特別是要關(guān)注“風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率”和“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)目標(biāo)產(chǎn)生的影響程度”兩個(gè)要素確定的方法、記錄、過(guò)程，并分析其合理性。（1）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別所反映的特征分析。不同企業(yè)所具有的風(fēng)險(xiǎn)具有一定的差異性，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)程進(jìn)行評(píng)價(jià)，因不同的風(fēng)險(xiǎn)所應(yīng)采取的評(píng)估方法不盡相同，審計(jì)人員應(yīng)首先對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別結(jié)果所具有的特征進(jìn)行了解，如哪些是內(nèi)部原因所產(chǎn)生的，哪些是外部原因所產(chǎn)生的，哪些是與戰(zhàn)略、核心業(yè)務(wù)、支撐性業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，哪些是與企業(yè)價(jià)值鏈關(guān)系密切的風(fēng)險(xiǎn)。
審計(jì)人員在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法審計(jì)時(shí)，應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)特征來(lái)評(píng)價(jià)評(píng)估方法的適當(dāng)性。如已識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)可用定量方法評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度，審計(jì)人員需要判斷描述風(fēng)險(xiǎn)事件影響的“數(shù)量”是否恰當(dāng)；如無(wú)法定量表示，審計(jì)人員應(yīng)判斷管理層所定的“性質(zhì)”是否合適合理。（2）歷史資料的可信賴程度。企業(yè)（下轉(zhuǎn)第119頁(yè)）（上接第117頁(yè)）管理層多數(shù)依據(jù)歷史已發(fā)生的案例、風(fēng)險(xiǎn)事件為參照標(biāo)準(zhǔn)、參考對(duì)象進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，審計(jì)人員應(yīng)考慮歷史資料的充分性、可靠性，充分論證案例發(fā)生環(huán)境、各相關(guān)因素、結(jié)果發(fā)生條件等是否能夠恰當(dāng)?shù)亟梃b到當(dāng)期的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中。（3）判斷企業(yè)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的能力。開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的水平高低與企業(yè)管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的理解、運(yùn)用有密切關(guān)系。審計(jì)人員應(yīng)對(duì)企業(yè)管理層運(yùn)用定量定性方法的能力、對(duì)所依靠的數(shù)量模型、信息技術(shù)、個(gè)人經(jīng)歷經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了解，考慮評(píng)估過(guò)程中企業(yè)管理層運(yùn)用是否恰當(dāng)。（4）對(duì)成本、效益進(jìn)行權(quán)衡。管理層在運(yùn)用定性或定量方法開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)應(yīng)考慮評(píng)估方法成本、效益性。審計(jì)人員需要對(duì)管理層選用方法的成本效益性予以考量。
4.審計(jì)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。審計(jì)人員在評(píng)價(jià)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施的適當(dāng)、有效性時(shí)，應(yīng)考慮以下方面：（1）剩余風(fēng)險(xiǎn)是否在可接受的范圍。一般企業(yè)對(duì)固有風(fēng)險(xiǎn)具有相應(yīng)的管控措施，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施應(yīng)主要針對(duì)剩余風(fēng)險(xiǎn)。因此，審計(jì)人員應(yīng)評(píng)價(jià)在采取應(yīng)對(duì)措施后剩余風(fēng)險(xiǎn)能否在組織可接受范圍內(nèi)。如果已將風(fēng)險(xiǎn)降低到企業(yè)可接受的范圍，可以確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施有效。（2）是否結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)際。每個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施會(huì)有所不同，這是基于企業(yè)管理實(shí)際狀況而定。如果不適合自身特點(diǎn)，就不是恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施。審計(jì)人員應(yīng)考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理特點(diǎn)，對(duì)所采取措施的適當(dāng)性做出評(píng)價(jià)。
四、風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)程序和方法
1.在計(jì)劃階段，識(shí)別經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，制定風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)計(jì)劃。通過(guò)了解被審計(jì)單位的經(jīng)營(yíng)，識(shí)別經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如了解企業(yè)性質(zhì)、管理機(jī)制、業(yè)務(wù)內(nèi)容、經(jīng)營(yíng)范圍、組織結(jié)構(gòu)、人員組成等，建立對(duì)企業(yè)框架性的認(rèn)識(shí)；通過(guò)查閱企業(yè)文件、規(guī)章制度，了解各項(xiàng)管理要求；訪談各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)、骨干員工等主要人員，全面了解風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀；現(xiàn)場(chǎng)查閱各種經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)過(guò)程原始記錄，審計(jì)審核、批準(zhǔn)等管理控制程序。初步確定風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱環(huán)節(jié)，編制審計(jì)工作計(jì)劃。
2.在實(shí)施階段，審查、評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理狀況。在實(shí)施階段，圍繞風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)的主要內(nèi)容，審查和評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理狀況，包括風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過(guò)程、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施的審查和評(píng)價(jià)四個(gè)方面。
3.在審計(jì)報(bào)告階段，出具風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)報(bào)告，開(kāi)展后續(xù)審計(jì)。按照審計(jì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)情況，依據(jù)《風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)準(zhǔn)則》出具風(fēng)險(xiǎn)管理審查和評(píng)價(jià)報(bào)告、或者出具詳盡的專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告，將風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)的范圍、內(nèi)容、方式、時(shí)間以及發(fā)現(xiàn)的主要問(wèn)題及建議報(bào)告給適當(dāng)?shù)墓芾韺印?/p>
由于多數(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理職能由內(nèi)審部門(mén)承擔(dān)，因此審計(jì)人員的審查評(píng)價(jià)結(jié)果可作為改進(jìn)和完善風(fēng)險(xiǎn)管理工作的一項(xiàng)重要依據(jù)。為保證、監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)提出的合理化建議能夠得到有效落實(shí)，內(nèi)審人員可以通過(guò)后續(xù)審計(jì)來(lái)復(fù)查管理層是否就報(bào)告中的建議采取合適的行動(dòng)，是否取得預(yù)期效果，如果未采取行動(dòng)，需要明確相應(yīng)責(zé)任和原因。
4.審計(jì)過(guò)程中常用的方法。在風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)不同任務(wù)階段，可采用的審計(jì)方法有所不同。如，在制定審計(jì)計(jì)劃時(shí)，可通過(guò)流程圖法和文字表述法、問(wèn)卷調(diào)查法（編制風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)卷調(diào)查表）、關(guān)鍵路線法確定風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)開(kāi)展的重點(diǎn)；在審查評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別時(shí)，可采用決策分析、可行性分析、生產(chǎn)流程分析、投入產(chǎn)出分析、資產(chǎn)負(fù)債分析、排列圖、因果分析、因素分解、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析法和統(tǒng)計(jì)分析法、魚(yú)刺圖、專家調(diào)查列舉法等；在衡量風(fēng)險(xiǎn)管理措施時(shí)可使用專家調(diào)查法、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬法、風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量法、蒙特卡羅模擬方法；在后續(xù)審計(jì)階段，可以通過(guò)座談、查閱有關(guān)資料、現(xiàn)場(chǎng)觀察等進(jìn)行審計(jì)。
五、結(jié)語(yǔ)
風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)處于發(fā)展探索階段，很多企業(yè)還沒(méi)有形成常規(guī)性審計(jì)類型，甚至尚未開(kāi)展。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)發(fā)展還面臨很多問(wèn)題。如組織結(jié)構(gòu)及制度不健全，管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)重要性認(rèn)識(shí)不足，尚未建立科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)的人員業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)驗(yàn)等條件無(wú)法滿足風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)需要。
隨著組織內(nèi)外環(huán)境變化日益加快，風(fēng)險(xiǎn)管理工作逐漸提升到重要層面是一個(gè)重要趨勢(shì)。作為風(fēng)險(xiǎn)管理的再管理，風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)的廣泛開(kāi)展需要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理工作，制定切合實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，明確審計(jì)部門(mén)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)的重要作用，提高審計(jì)人員勝任力，培養(yǎng)高素質(zhì)審計(jì)人才，將風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)常態(tài)化。
參考文獻(xiàn)：
[1] 高東坡.內(nèi)部審計(jì)如何參與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理.商場(chǎng)現(xiàn)代化，2007（9）
[2] 靳建堂.風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)初探.現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理論文匯編，2005
[3] 李曉光.淺議企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì).經(jīng)濟(jì)師，2011（5）
[4] 錢(qián)光明，陳德艷.論我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì).商業(yè)會(huì)計(jì)，2011（33）
[5] 萬(wàn)文鋼.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理及風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)的認(rèn)識(shí)和理解.中國(guó)內(nèi)部審計(jì)，2010（9）
[6] 汪振綱.風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)理論述評(píng).風(fēng)險(xiǎn)與內(nèi)控，2010（2）
[7] 夏丹寧.推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)的思路.中國(guó)內(nèi)部審計(jì)，2004（12）
[8] 謝浩，尹珍麗.風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)常用方法解析.時(shí)代經(jīng)貿(mào)，2010（10）
[9] 朱奇云.關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)在我國(guó)運(yùn)用的思考.中國(guó)市場(chǎng)，2008（48）
【關(guān)鍵詞】 股票期權(quán)； 人力資本； 內(nèi)部控制
一、問(wèn)題的提出
自R.H蒙哥馬利20世紀(jì)初提出“內(nèi)部牽制”理論、美國(guó)AICPA協(xié)會(huì)首次提出“會(huì)計(jì)控制”的概念、Crossman和Hart等人開(kāi)創(chuàng)了控制權(quán)理論研究以來(lái)，內(nèi)部控制引起了理論和實(shí)務(wù)界的很大關(guān)注。1992年9月，美國(guó)反對(duì)虛假財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)的贊助委員會(huì)（COSO）提出內(nèi)部控制整體框架后，內(nèi)部控制理論得到進(jìn)一步發(fā)展。美國(guó)安然事件后，隨著《薩班斯——奧克斯利法案》及404條款的陸續(xù)出臺(tái)，會(huì)計(jì)學(xué)者掀起了內(nèi)部控制的研究熱潮。我國(guó)財(cái)政部于2001年6月印發(fā)了《內(nèi)部會(huì)計(jì)控制規(guī)范——基本規(guī)范》；2008年5月28日，我國(guó)財(cái)政部、審計(jì)署、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等部委聯(lián)合了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》,要求自2009年7月1日起在上市公司范圍內(nèi)施行，鼓勵(lì)非上市的大中型企業(yè)執(zhí)行。2010年4月26日，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等五部委聯(lián)合了《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，要求自2011年1月1日起分階段、分步驟在上市公司施行。可以預(yù)見(jiàn)，我國(guó)上市公司內(nèi)部控制理論與實(shí)務(wù)必將得到健全與完善。
盡管我國(guó)近年來(lái)所實(shí)施的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及其配套指引體現(xiàn)了內(nèi)部控制的各節(jié)點(diǎn)，包括：物流控制、資金流控制、信息流控制、人力資源流控制等。然而，現(xiàn)有內(nèi)部控制規(guī)范并未涉及股票期權(quán)控制這一特殊的衍生金融工具控制，這并不符合時(shí)展的潮流。當(dāng)今時(shí)代，人力資本已經(jīng)成為企業(yè)最重要的生產(chǎn)要素，對(duì)其進(jìn)行有效的激勵(lì)將有利于降低企業(yè)的成本，增加企業(yè)價(jià)值，而股票期權(quán)則不失為有效的制度選擇。事實(shí)上，萌芽于20世紀(jì)40年代的美國(guó)，顯見(jiàn)于70年代并于90年代得到長(zhǎng)足發(fā)展的股票期權(quán)，其目的就是為了激勵(lì)人力資本的服務(wù)潛能、使企業(yè)價(jià)值增值。因此，對(duì)該類企業(yè)股票期權(quán)實(shí)施有效控制理應(yīng)成為其內(nèi)部控制的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。本文擬以此為切入點(diǎn)，結(jié)合《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及其配套指引、《上市公司股權(quán)激勵(lì)規(guī)范意見(jiàn)》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》從人力資本角度探討股票期權(quán)的內(nèi)部控制方法。
二、基于人力資本視角的股票期權(quán)內(nèi)部控制
（一）股票期權(quán)內(nèi)部控制的目標(biāo)
我國(guó)《內(nèi)部控制基本規(guī)范》指出：內(nèi)部控制的目標(biāo)是合理保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息真實(shí)完整，提高經(jīng)營(yíng)效率和效果，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略。由此可見(jiàn)，內(nèi)部控制目標(biāo)體現(xiàn)了會(huì)計(jì)控制目標(biāo)與管理控制目標(biāo)的融合。
就股票期權(quán)內(nèi)部控制的目標(biāo)而言，股票期權(quán)內(nèi)部控制能保證公允價(jià)值核算模式下，股票期權(quán)會(huì)計(jì)信息的相關(guān)可靠；能發(fā)揮股票期權(quán)制度對(duì)人力資本的激勵(lì)效率，降低成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。
（二）基于人力資本視角的股票期權(quán)內(nèi)部控制設(shè)計(jì) 路徑
盡管2004年COSO委員會(huì)在原有的《內(nèi)部控制框架》基礎(chǔ)上，結(jié)合《薩班斯——奧克斯法案》(Sarbanes—Oxley Act)推出了《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理——總體框架》（即ERM框架），并將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要素進(jìn)一步細(xì)分為目標(biāo)設(shè)定、事項(xiàng)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策等，但內(nèi)部控制所函括的大部分——會(huì)計(jì)控制與管理控制依然存在。會(huì)計(jì)控制將解決企業(yè)信息不對(duì)稱矛盾，并能降低信息搜索成本，從而降低交易成本；管理控制將通過(guò)各種管理方法提高經(jīng)濟(jì)主體的組織效率，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。為了發(fā)揮股票期權(quán)對(duì)人力資本的激勵(lì)效率，其內(nèi)部控制不妨從股票期權(quán)會(huì)計(jì)控制與管理控制兩方面展開(kāi)。本文主張?jiān)谕晟乒善逼跈?quán)會(huì)計(jì)控制的基礎(chǔ)上，通過(guò)創(chuàng)新管理控制來(lái)實(shí)現(xiàn)控制效率。
（三）基于人力資本視角的股票期權(quán)內(nèi)部控制的完善與創(chuàng)新
企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)是為了激發(fā)人力資本的效率潛能。從人力資本角度研究股票期權(quán)的內(nèi)部控制，其核心在于反映期權(quán)價(jià)值以及賦予對(duì)象的價(jià)值，并能體現(xiàn)控制效率。這就要求企業(yè)不僅提供股票期權(quán)價(jià)值信息，而且也要提供賦予對(duì)象的人力資本價(jià)值信息以及與企業(yè)業(yè)績(jī)的比值信息。因此，我們必須完善現(xiàn)有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、從人力資本角度運(yùn)用會(huì)計(jì)與管理方法對(duì)股票期權(quán)價(jià)值流實(shí)施有效控制，從而實(shí)現(xiàn)控制效率。
1.基于人力資本視角的授予對(duì)象的選擇
股票期權(quán)控制是對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃與執(zhí)行的控制，包括對(duì)實(shí)施股票期權(quán)的授予對(duì)象、股份來(lái)源、授予股票的數(shù)量、授予時(shí)機(jī)的選擇及行權(quán)價(jià)格、行權(quán)期限、財(cái)務(wù)資助等的控制。上市公司在依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)證券法》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)規(guī)范意見(jiàn)》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》以及上市公司的《公司章程》等的規(guī)定的基礎(chǔ)上，對(duì)股票期權(quán)的授予對(duì)象、授予數(shù)量、授予股份的來(lái)源、行權(quán)價(jià)格的確定、行權(quán)期的選擇等作出明確規(guī)定，確保股票期權(quán)合法、合規(guī)。上述控制的核心之一在于授予對(duì)象的選擇。授予對(duì)象選擇不當(dāng)，必將引發(fā)期權(quán)計(jì)劃無(wú)效，可能導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法發(fā)揮激勵(lì)效率。從人力資本角度看，要正確地選擇授予對(duì)象，則必須考慮授予對(duì)象——人力資本應(yīng)作為企業(yè)的一種資本要素，納入企業(yè)融資計(jì)劃以及資本結(jié)構(gòu)中。對(duì)企業(yè)而言，則必然涉及兩方面問(wèn)題。其一，必須對(duì)這部分資本進(jìn)行正確的融資決策；其二，要對(duì)這部分人力資本所有者正確地激勵(lì)——授予人力資本所有者合理的期權(quán)數(shù)量、行權(quán)價(jià)格等。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)這部分人力資本籌資目標(biāo)和規(guī)劃，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際承受能力，擬訂這部分人力資本籌資方案，明確其籌資規(guī)模、結(jié)構(gòu)，對(duì)這部分人力資本的籌資成本所帶來(lái)的收益以及和潛在風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡。
2.現(xiàn)有涉及股票期權(quán)會(huì)計(jì)核算相關(guān)準(zhǔn)則的不足及完善
就股票期權(quán)的會(huì)計(jì)核算而言，盡管股票期權(quán)的核算依據(jù)有內(nèi)在價(jià)值法、最小價(jià)值法以及公允價(jià)值法，且股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理也存在費(fèi)用化、資產(chǎn)化以及收益分配化之爭(zhēng)（股票期權(quán)費(fèi)用化，即將股權(quán)激勵(lì)支出直接計(jì)入費(fèi)用；若企業(yè)將股票期權(quán)激勵(lì)支出計(jì)入資產(chǎn)即為資產(chǎn)化觀點(diǎn)；而將股票期權(quán)激勵(lì)支出視同企業(yè)對(duì)激勵(lì)對(duì)象的收益分配即為收益分配觀）。但美國(guó)SFAS123（以股票為基礎(chǔ)報(bào)酬的會(huì)計(jì)處理）、英國(guó)FRS20（以股份為基礎(chǔ)的支付）、國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)的IFRS2（以股份為基礎(chǔ)的支付)以及我國(guó)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》與《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)與計(jì)量》等都傾向于在股票期權(quán)采用公允價(jià)值核算的前提下，將股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用化。
我國(guó)現(xiàn)行準(zhǔn)則有關(guān)股票期權(quán)費(fèi)用化致使上市公司業(yè)績(jī)降低，影響了行權(quán)條件，從而挫傷了人力資本所有者的積極性。此結(jié)果也影響了上市公司實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的熱情并導(dǎo)致2008年以及2009年部分上市公司宣布放棄股票期權(quán)計(jì)劃。這使我們不得不面對(duì)這樣一個(gè)問(wèn)題：與股票期權(quán)相關(guān)的準(zhǔn)則在實(shí)施過(guò)程中出現(xiàn)了“水土不服”現(xiàn)象。為此，我國(guó)實(shí)施此準(zhǔn)則的上市公司是“原路返回”還是“就地治療”？顯然，“原路返回”不可取，否則會(huì)降低準(zhǔn)則的權(quán)威性，并將影響整個(gè)準(zhǔn)則體系的實(shí)施。因此，“就地治療”就是現(xiàn)實(shí)的選擇。“就地治療”不僅需要股票期權(quán)計(jì)劃的完善，也需要相關(guān)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度的完善。
就股票期權(quán)相關(guān)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度的完善而言，為了激發(fā)人力資本效率潛能以及實(shí)現(xiàn)人力資本價(jià)值，避免挫傷人力資本的積極性，股票期權(quán)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度的完善可沿以下兩種路徑進(jìn)行。
一方面，實(shí)施股票期權(quán)的上市公司在按照我國(guó)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22 號(hào)——金融工具確認(rèn)與計(jì)量》等的規(guī)定進(jìn)行股票期權(quán)會(huì)計(jì)核算的同時(shí)，公司在設(shè)置股票期權(quán)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)時(shí)可考慮剔除現(xiàn)行準(zhǔn)則核算方法對(duì)上市公司業(yè)績(jī)及行權(quán)條件的不利影響。從而真實(shí)體現(xiàn)人力資本的服務(wù)效能。為此，公司在財(cái)務(wù)報(bào)告中可提示投資者關(guān)注因股票期權(quán)費(fèi)用化對(duì)收益的影響，甚至列示股票期權(quán)不同會(huì)計(jì)處理的比較信息。
另一方面，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注賦予對(duì)象的人力資本價(jià)值，并對(duì)核算依據(jù)進(jìn)行有效控制，從而體現(xiàn)股票期權(quán)授予對(duì)象的價(jià)值。至于如何確定賦予對(duì)象的人力資本價(jià)值，本文將結(jié)合股票期權(quán)公允價(jià)值來(lái)探討。
3.股票期權(quán)公允價(jià)值的控制
《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)與計(jì)量》規(guī)定：公允價(jià)值，是指公平交易過(guò)程中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。美國(guó)的FASB157號(hào)（2006）規(guī)定：公允價(jià)值是指在計(jì)量日，市場(chǎng)參與者在公平交易的基礎(chǔ)上銷售資產(chǎn)所收到的金額或轉(zhuǎn)移負(fù)債所支付的金額。由此可見(jiàn)，我國(guó)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)與計(jì)量》與FASB157號(hào)有關(guān)公允價(jià)值概念的界定并無(wú)實(shí)質(zhì)性區(qū)別。
盡管理論上公允價(jià)值的確定方法有成本法、收益法以及市場(chǎng)法。但FASB157號(hào)指出：公允價(jià)值評(píng)估方法的選用應(yīng)有一定的層級(jí)順序。即：首先應(yīng)考慮市場(chǎng)法，參考活躍市場(chǎng)中同該資產(chǎn)或類似資產(chǎn)的交易價(jià)格；其次應(yīng)考慮收益法，利用資產(chǎn)未來(lái)收益的現(xiàn)金流量現(xiàn)值進(jìn)行估價(jià)；最后才會(huì)考慮成本法，即該資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)重置成本。與此相應(yīng)地，形成了公允價(jià)值評(píng)估方法的市場(chǎng)法、收益法以及成本法。
就股票期權(quán)的公允價(jià)值而言，由于上市公司的股票市價(jià)易于從證券交易所、交易網(wǎng)站等處獲得，且代表了在公平交易中實(shí)際發(fā)生的市場(chǎng)交易價(jià)格，所以，股票期權(quán)的公允價(jià)值主要采用市場(chǎng)法，這也與FASB157號(hào)的精神相一致。
我國(guó)金融工具確認(rèn)與計(jì)量準(zhǔn)則進(jìn)一步規(guī)定：若股票期權(quán)的公允價(jià)值不存在活躍市場(chǎng)時(shí)，則應(yīng)采用估值技術(shù)進(jìn)行計(jì)量。采用“估值技術(shù)”進(jìn)行計(jì)量時(shí)，對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、預(yù)期的股票價(jià)格波動(dòng)率等參數(shù)應(yīng)當(dāng)盡可能使用市場(chǎng)參與者在金融工具定價(jià)時(shí)考慮的所有市場(chǎng)參數(shù)，包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、信用風(fēng)險(xiǎn)、外匯匯率、商品價(jià)格、股價(jià)或股價(jià)指數(shù)、金融工具價(jià)格未來(lái)波動(dòng)率、提前償還風(fēng)險(xiǎn)、金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的服務(wù)成本等，盡可能不使用與企業(yè)特定相關(guān)的參數(shù)。
在此，需指出的是，盡管理論上期權(quán)價(jià)值“估值技術(shù)”很多，如考克斯和羅斯（1976）二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型以及布萊克—休斯模型等，但被國(guó)外理論界與實(shí)務(wù)界廣泛運(yùn)用的主要是布萊克—休斯模型。該模型需要嚴(yán)格的假設(shè)條件，包括：金融市場(chǎng)不存在交易成本和稅負(fù)；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是一個(gè)常數(shù)；市場(chǎng)是連續(xù)運(yùn)行；股價(jià)是連續(xù)的，不存在股價(jià)跳空現(xiàn)象，股價(jià)波動(dòng)率σ為常數(shù)；股票不支付紅利；沒(méi)有賣空限制；市場(chǎng)中不存在套利機(jī)會(huì)。
布萊克—休斯期權(quán)的定價(jià)公式是：
期權(quán)的價(jià)值（V）＝PN（d1）-EXe-rtN（d2）
N（d）為累計(jì)正態(tài)分布的密度函數(shù)；EX為期權(quán)的行權(quán)價(jià)格；P為目前的股票價(jià)格；σ2為每一時(shí)期股票收益率的方差；t為期權(quán)距離到期日時(shí)間；r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。
由上述公式可見(jiàn)，影響期權(quán)價(jià)值的因素有：股票的當(dāng)前價(jià)格（P），期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格（EX），股票收益率的方差（σ2），期權(quán)成熟期（t），無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（r）。其中：股票價(jià)格越高，期權(quán)價(jià)值越高；執(zhí)行價(jià)格越低，期權(quán)價(jià)值越高；股票收益率的方差（即股票價(jià)格的波動(dòng)率）越大，期權(quán)價(jià)值越高；期權(quán)距離到期日時(shí)間（t）越長(zhǎng)意味著期權(quán)價(jià)值越高；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（r）越高，期權(quán)價(jià)值越高。
盡管我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》以及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)與計(jì)量》并未明確規(guī)定期權(quán)“估值技術(shù)”，但使用布萊克—休斯模型估計(jì)期權(quán)價(jià)值時(shí)，最難確定的影響因素是股票收益率的方差（即股票價(jià)格的波動(dòng)率）。股票收益率的方差往往根據(jù)以往股價(jià)的波動(dòng)來(lái)計(jì)算，但股價(jià)波動(dòng)期的選擇值得商榷。股價(jià)波動(dòng)時(shí)間窗口的不同選擇將帶來(lái)不同的股票期權(quán)價(jià)值，因而，這也應(yīng)成為股票期權(quán)內(nèi)部控制點(diǎn)之一。
4.股票期權(quán)授予對(duì)象價(jià)值的控制——人力資本價(jià)值
就股票期權(quán)授予對(duì)象——人力資本的價(jià)值控制而言，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)下，則授予對(duì)象的人力資本價(jià)值為：
Vn表示企業(yè)賦予對(duì)象的人力資本的價(jià)值；I表示該企業(yè)每年預(yù)對(duì)賦予對(duì)象的薪酬支出；r是適用于該企業(yè)的收益折現(xiàn)率；V表示股票期權(quán)價(jià)值，可以由上述股票期權(quán)定價(jià)模型確定。
在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的假設(shè)下，若企業(yè)股票期權(quán)賦予對(duì)象每年薪酬保持同一水平，則上述公式變形為永續(xù)年金求現(xiàn)值加持股價(jià)值。即：
式中：Vn表示企業(yè)賦予對(duì)象的人力資本的價(jià)值；I表示該企業(yè)預(yù)計(jì)每年對(duì)賦予對(duì)象的薪酬支出；r是適用于該企業(yè)的收益折現(xiàn)率。
5.體現(xiàn)股票期權(quán)設(shè)置與控制效率——提供授予對(duì)象人力資本價(jià)值與企業(yè)業(yè)績(jī)的比值信息
企業(yè)可以通過(guò)提供授予對(duì)象人力資本價(jià)值與企業(yè)業(yè)績(jī)的比值信息來(lái)反映股票期權(quán)設(shè)置與控制的效率。一個(gè)合理的股票期權(quán)制度應(yīng)能充分發(fā)揮授予對(duì)象人力資本的效率潛能，從而帶來(lái)企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。因此，企業(yè)可以以凈利潤(rùn)、股東財(cái)富的增加等作為衡量業(yè)績(jī)的指標(biāo)。在此基礎(chǔ)上，提供兩者的比值信息，體現(xiàn)股票期權(quán)的設(shè)置與控制效率。
三、結(jié)語(yǔ)
總之，當(dāng)前全球金融危機(jī)以及中國(guó)企業(yè)因個(gè)別事件在國(guó)際間造成的惡劣影響，從客觀上要求我國(guó)上市公司提高管理水平。上市公司股票期權(quán)內(nèi)部控制的完善與優(yōu)化是當(dāng)前我國(guó)提升企業(yè)管理水平與核心競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化資本市場(chǎng)效率的制度保證。從人力資本角度完善股票期權(quán)內(nèi)部控制也是我國(guó)內(nèi)部控制規(guī)范過(guò)程中的現(xiàn)實(shí)選擇。
【參考文獻(xiàn)】
［1］ 閻達(dá)五，張瑞君.會(huì)計(jì)控制新論［J］.會(huì)計(jì)研究，2003（4）：3-8.
［2］ 夏恩·桑德.會(huì)計(jì)與控制理論［M］.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000.
［3］ 中國(guó)證監(jiān)會(huì).股權(quán)激勵(lì)審核備忘錄1/2號(hào)［Z］.2008.
［4］ 財(cái)政部，等.企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范［S］.2008.
［5］ 財(cái)政部，等.企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引［S］.2010.
［6］ 耿建新，朱友干.職位資本——人力資本會(huì)計(jì)研究的新視野［J］.會(huì)計(jì)研究，2009（11）：48-52.
［7］ 耿建新，朱友干.論股權(quán)激勵(lì)核算方法的選擇［J］.財(cái)會(huì)月刊，2008（6）：8-9.
［8］ 耿建新,朱友干.人力資本：權(quán)益屬性與會(huì)計(jì)選擇［J］.會(huì)計(jì)之友，2008（6）：9-10.
【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 金融創(chuàng)新 金融衍生品 消費(fèi)者保護(hù)
隨著金融創(chuàng)新和全球化的發(fā)展，金融危機(jī)越來(lái)越頻繁地爆發(fā)，其規(guī)模和影響也越來(lái)越大，給投資者帶來(lái)了慘重的損失。從雷曼兄弟，ALG的崩潰到美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，進(jìn)而波及世界，在這個(gè)背后可以說(shuō)有美國(guó)的金融市場(chǎng)對(duì)金融衍生品的滯后管制的原因，最后美國(guó)雖然啟動(dòng)了資金注入市場(chǎng)維持穩(wěn)定，但不可否認(rèn)，金融衍生品的任意交易從大的方面看能帶給一個(gè)國(guó)家的災(zāi)難，小的方面來(lái)講是給消費(fèi)者個(gè)人帶來(lái)災(zāi)難，無(wú)論如何最后損失的都是消費(fèi)者。因此，金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度就應(yīng)運(yùn)而生。
一、金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度概述
全球性的金融危機(jī)中，非專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)入復(fù)雜的場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行投資而加劇了風(fēng)險(xiǎn)的力度。隨著金融衍生品的創(chuàng)新和復(fù)雜化，“投資陷阱”更加難以被投資者發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致了金融衍生品交易容易出現(xiàn)誤導(dǎo)、欺詐和不當(dāng)陳述等侵權(quán)問(wèn)題。金融衍生品市場(chǎng)具有信息的不對(duì)稱性的特點(diǎn)，金融消費(fèi)者往往處于弱勢(shì)地位。縱觀世界各國(guó)目前已經(jīng)建立的金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)法律體系，目前的金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度主要有以下幾種：
（一）投資風(fēng)險(xiǎn)告知制度
金融衍生品市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)性、高集中性、杠桿性、虛擬性等特征，金融衍生品消費(fèi)者又具有天然的信息弱勢(shì)和金融專業(yè)知識(shí)的匱乏，因此，這就要求金融衍生品的發(fā)行者進(jìn)行充分的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)告知。對(duì)此，風(fēng)險(xiǎn)告知制度對(duì)打破信息不對(duì)稱狀態(tài)、平衡交易雙方的地位起著重要的作用。金融消費(fèi)者在獲取足夠的信息后，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的評(píng)估，從而理性決策。
（二）投資者適當(dāng)性制度
金融衍生品具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，它要求投資者應(yīng)具備較高的定價(jià)能力、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不適合中小投資者參與。因此，應(yīng)建立與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配的投資者適當(dāng)性制度，即把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)以適當(dāng)?shù)姆绞胶统绦蛱峁┙o適當(dāng)?shù)娜耍谛再|(zhì)上可將該制度視為一種交易者市場(chǎng)準(zhǔn)入資格管理制度。[1]不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，衍生品的風(fēng)險(xiǎn)程度也大相迥異，因此應(yīng)該實(shí)現(xiàn)金融衍生品的差異化銷售。投資者適當(dāng)性制度可以依據(jù)投資者資產(chǎn)量、年收入以及投資經(jīng)驗(yàn)等標(biāo)準(zhǔn)對(duì)投資者進(jìn)行分區(qū)，分為普通消費(fèi)者和專業(yè)投資者，針對(duì)不同的投資者采取不同的信息披露和保護(hù)措施。
（三）消費(fèi)者保護(hù)基金制度
金融衍生品監(jiān)管當(dāng)局強(qiáng)制要求期貨經(jīng)紀(jì)公司繳付一定的費(fèi)用，這些費(fèi)用將成為消費(fèi)者保護(hù)基金的一部分；一旦期貨公司無(wú)力兌付消費(fèi)者保證金，將由基金出面支付消費(fèi)者全部或部分。金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)基金制度，是穩(wěn)步發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，它不僅有利于保護(hù)金融衍生品中小消費(fèi)者的利益，而且有利于完善金融經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出機(jī)制，防止金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。消費(fèi)者保護(hù)基金作為金融安全網(wǎng)的一個(gè)重要組成部分，已經(jīng)被越來(lái)越多的國(guó)家采用。
二、我國(guó)金融衍生品消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)存在的問(wèn)題
（一）金融消費(fèi)者監(jiān)管與保護(hù)缺乏獨(dú)立性
在傳統(tǒng)的金融監(jiān)管理論中，無(wú)論是統(tǒng)合監(jiān)管與分業(yè)監(jiān)管、功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管的模式均認(rèn)同由同一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)審慎監(jiān)管和消費(fèi)者保護(hù)雙重職能的邏輯自恰性和現(xiàn)實(shí)可行性，因?yàn)橹挥蟹€(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)才可能向消費(fèi)者提供信賴的金融產(chǎn)品或服務(wù)，兩者的目標(biāo)是一致的，將這兩個(gè)職責(zé)交由一個(gè)機(jī)構(gòu)承擔(dān)是妥當(dāng)?shù)倪x擇。但是次貸危機(jī)爆發(fā)后，“以金融機(jī)構(gòu)為本位，效率優(yōu)先”的審慎監(jiān)管職能和“以消費(fèi)者為本位，安全優(yōu)先”的金融消費(fèi)者保護(hù)職能存在明顯的價(jià)值沖突，而使金融消費(fèi)者保護(hù)陷入了機(jī)構(gòu)設(shè)置、路徑建構(gòu)、適用法律等方面的困境。[2]
近年來(lái)我國(guó)投資者由于監(jiān)管的缺失，購(gòu)買(mǎi)了國(guó)外金融衍生品，導(dǎo)致了很大的虧損。金融危機(jī)中，中信泰富、東航、中航、深南電等國(guó)有企業(yè)紛紛暴露出巨額衍生品交易虧損，引起了各方的廣泛關(guān)注。我國(guó)多數(shù)國(guó)企只是拿金融業(yè)務(wù)當(dāng)作副業(yè)，對(duì)衍生產(chǎn)品領(lǐng)域很陌生，對(duì)金融衍生工具的杠桿性、復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性認(rèn)識(shí)不足，一旦入局，便會(huì)被熟悉游戲規(guī)則的投行掌握主動(dòng)權(quán)。國(guó)企巨虧案件正是由于此類原因，血本無(wú)歸。除了企業(yè)金融衍生品投資以外，許多內(nèi)地的個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)了外資銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者虧損嚴(yán)重，雷曼兄弟、匯豐、星展等外資銀行都因理財(cái)產(chǎn)品而與客戶發(fā)生糾紛。外資銀行為中國(guó)有錢(qián)人量身定做的理財(cái)產(chǎn)品，也演變?yōu)橥淌删揞~財(cái)富的陷阱。
（二）金融消費(fèi)者保護(hù)制度的缺失
1.風(fēng)險(xiǎn)提示義務(wù)的缺失。金融衍生品發(fā)行者在設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)性金融衍生品的時(shí)候，會(huì)盡可能將產(chǎn)品復(fù)雜化，用來(lái)迷惑投資者，賺取利潤(rùn)和轉(zhuǎn)嫁銀行本身的風(fēng)險(xiǎn)。[3]因此，發(fā)行者在銷售金融衍生品的時(shí)候就有著提示說(shuō)明義務(wù)。
2.金融衍生品交易中的虛假陳述或欺詐問(wèn)題。金融衍生品定價(jià)技術(shù)的復(fù)雜性，讓消費(fèi)者很難清楚地了解金融衍生品具體的定價(jià)機(jī)制，于是消費(fèi)者經(jīng)常在未弄清定價(jià)機(jī)制的背景下簽訂合同。消費(fèi)者確屬無(wú)知，但這不能為銀行欺詐行為披上合法外衣。無(wú)論從哪個(gè)角度說(shuō)，銀行在未告知消費(fèi)者本人的情況下，出售風(fēng)險(xiǎn)極大的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，都是一種欺詐行為。
3.投資者適當(dāng)性制度的缺失。與股票相比，金融衍生品具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，客觀上要求參與者具備較高的專業(yè)水平、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不適合一般投資者（消費(fèi)者）廣泛參與。在充分對(duì)投資者進(jìn)行金融衍生品投資風(fēng)險(xiǎn)教育的同時(shí)，應(yīng)通過(guò)設(shè)置適當(dāng)?shù)某绦蚝鸵螅⑴c產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配的投資者適當(dāng)性制度，從源頭上深化投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，有效避免投資者盲目入市，真正做到保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
4.金融侵權(quán)制度的缺失。在金融衍生品的交易中，如果投資銀行進(jìn)行誤導(dǎo)、欺詐等行為，可以變更或者撤銷合同，如果符合侵權(quán)要件，可以追究銀行一方的侵權(quán)損害賠償責(zé)任。但是，金融衍生品交易不同于一般買(mǎi)賣合同的交易，它具有很強(qiáng)的復(fù)雜性、風(fēng)險(xiǎn)性、交易雙方的信息不對(duì)等性，金融消費(fèi)者處于弱勢(shì)地位，如何通過(guò)侵權(quán)的救濟(jì)措施有效地保護(hù)金融消費(fèi)者，在立法上有待完善。[4]
三、國(guó)外金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度比較
（一）美國(guó)金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度
2010年7月21日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署繼1933年大蕭條《格拉斯—斯蒂格爾法案》以來(lái)有關(guān)金融監(jiān)管的最嚴(yán)厲法案《多德—弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法》（以下簡(jiǎn)稱《華爾街金融改革法案》），再次開(kāi)啟美國(guó)金融管制收緊的序幕，以突顯出保護(hù)金融消費(fèi)者的重要性。
根據(jù)這部法案，政府將成立一個(gè)金融穩(wěn)定監(jiān)察委員會(huì)（Financial Stability Oversight Council，簡(jiǎn)稱FSOC）[5]，作為識(shí)別公司和市場(chǎng)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警系統(tǒng)，增強(qiáng)對(duì)總體金融系統(tǒng)的監(jiān)督，并協(xié)調(diào)不同監(jiān)管機(jī)關(guān)之間的審慎標(biāo)準(zhǔn)。[6]此外，法案專門(mén)設(shè)立了消費(fèi)者金融保護(hù)局（Consumer Financial Protection Bureau，簡(jiǎn)稱CFPB），目的在于執(zhí)行聯(lián)邦金融法律以確保所有消費(fèi)者能夠進(jìn)入消費(fèi)者金融產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)并確保該市場(chǎng)公正透明且有競(jìng)爭(zhēng)性。[7]《華爾街金融改革法案》改變了傳統(tǒng)的將消費(fèi)者保護(hù)置于金融監(jiān)管之下的模式，開(kāi)啟了美國(guó)消費(fèi)者保護(hù)模式的新紀(jì)元。
從《華爾街金融改革法案》的部門(mén)設(shè)置和主要職責(zé)來(lái)看，對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)的具體規(guī)定主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：
1.消費(fèi)者受教育權(quán)得到加強(qiáng)。
2.加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的信息披露義務(wù)，充分注重保護(hù)金融消費(fèi)者的知情權(quán)。
3.細(xì)化消費(fèi)者投訴處理制度。
4.金融消費(fèi)者獲得損害補(bǔ)償?shù)耐緩街弧M(fèi)者金融民事罰款基金[8]。
5.特色保護(hù)部門(mén)——老年人金融保護(hù)辦公室[9]。
6.提高金融消費(fèi)者保護(hù)的專業(yè)化。
《華爾街金融改革法案》除了通過(guò)增設(shè)不同的職能部門(mén)來(lái)體現(xiàn)對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)的重視，更是賦予消費(fèi)者金融保護(hù)局前所未有的獨(dú)立性，以確保上述職能部門(mén)在行使消費(fèi)者保護(hù)職權(quán)的過(guò)程中不受其他部門(mén)的干預(yù)和控制，彰顯出將消費(fèi)者保護(hù)作為金融監(jiān)管的首要原則。
（二）日本金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度
在日本法中將金融投資者稱為“金融消費(fèi)者”，將金融發(fā)行者稱為“金融服務(wù)者”，更體現(xiàn)了對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)。
1.明確銷售者的說(shuō)明告知義務(wù)。金融商品銷售人員說(shuō)明義務(wù)的規(guī)定是日本《金融商品銷售法》的一項(xiàng)重要內(nèi)容，根據(jù)規(guī)定，在銷售銀行、信托、保險(xiǎn)、證券、期貨或者其他具有投資性質(zhì)的金融商品時(shí)，金融服務(wù)者應(yīng)當(dāng)承擔(dān)說(shuō)明義務(wù)，當(dāng)銷售人員未能履行說(shuō)明義務(wù)時(shí)可能構(gòu)成侵權(quán)，需要承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任。
2.舉證責(zé)任向金融消費(fèi)者的傾斜。2006年，修訂后的日本《金融商品交易法》進(jìn)一步強(qiáng)化了說(shuō)明義務(wù)的法律責(zé)任。受到侵權(quán)損害的投資人只需證明違法行為的存在即可；至于損害結(jié)果的大小及其違反說(shuō)明義務(wù)行為之間的因果關(guān)系，由金融機(jī)構(gòu)及其銷售人員予以證明。如果無(wú)法證明違法行為與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系的，金融機(jī)構(gòu)及其銷售人員應(yīng)當(dāng)承擔(dān)損害賠償責(zé)任。
3.適合性原則的規(guī)定。日本《金融商品交易法》第40條中對(duì)適合性原則進(jìn)行了明文規(guī)定，規(guī)定金融商品交易從業(yè)者等要參照顧客的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、財(cái)產(chǎn)狀況及簽訂金融交易合同的目的等進(jìn)行商品銷售，不能進(jìn)行被認(rèn)為是不適合的勸誘行為。
（三）新加坡金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度
新加坡對(duì)金融衍生品消費(fèi)者的保護(hù)體現(xiàn)在建立互保基金制度。[10]新加坡的《證券期貨法》認(rèn)為這是對(duì)消費(fèi)者提供的一種賠償方案，并將其作為該法的獨(dú)立一章加以規(guī)定[11]。設(shè)立的目的是為了交易所的會(huì)員或其他法律規(guī)定的主體因破產(chǎn)或其他法律規(guī)定的原因，而不能返還其客戶的有價(jià)證券、現(xiàn)金、商品實(shí)物、遠(yuǎn)期合約、保險(xiǎn)基金的行為給予賠償。
四、構(gòu)建中國(guó)金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度的若干建議
通過(guò)對(duì)美國(guó)、日本和新加坡三國(guó)金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度的比較研究，結(jié)合我國(guó)目前國(guó)情，對(duì)于構(gòu)建中國(guó)金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度提出如下建議：
（一）確立金融消費(fèi)者保護(hù)是我國(guó)金融監(jiān)管的目標(biāo)之一
金融監(jiān)管在傳統(tǒng)上以維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)定為主旨，保護(hù)“經(jīng)營(yíng)者”。20世紀(jì)60年代后，消費(fèi)者保護(hù)逐漸進(jìn)入監(jiān)管者的視野和金融監(jiān)管的目標(biāo)體系中，“消費(fèi)者”也開(kāi)始取代“經(jīng)營(yíng)者”。中國(guó)目前仍處于轉(zhuǎn)軌期，中國(guó)的金融系統(tǒng)產(chǎn)生和發(fā)展于這一時(shí)期特殊的政治結(jié)構(gòu)和社會(huì)結(jié)構(gòu)之中，難免被打上轉(zhuǎn)軌時(shí)所固有的“國(guó)家主義”的烙印，即中國(guó)金融系統(tǒng)仍保留了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的政府所有權(quán)，這一初始條件使金融制度變遷也顯示出強(qiáng)烈的政府主導(dǎo)下強(qiáng)制性制度變遷特征——中央政府賦予了中國(guó)的金融系統(tǒng)以許多政治功能。
因此，國(guó)家立法十分注重對(duì)金融機(jī)構(gòu)利益的保護(hù)，對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)經(jīng)常被忽視。比如，在銀行卡收費(fèi)案件中，監(jiān)管部門(mén)的態(tài)度就一直不明確。因此，確立金融消費(fèi)者保護(hù)作為監(jiān)管目標(biāo)之一，對(duì)我們的金融監(jiān)管來(lái)說(shuō)，意義更大，金融消費(fèi)者保護(hù)應(yīng)為金融體系的一個(gè)重要基石。
（二）在金融法律規(guī)范中加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)
針對(duì)我國(guó)金融法律法規(guī)在消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面的不足，我們應(yīng)該進(jìn)一步完善現(xiàn)有法律法規(guī)體系。
一是提高立法層級(jí)，盡快制定和頒布有關(guān)專門(mén)的法律法規(guī)。除去現(xiàn)有立法中矛盾重復(fù)的規(guī)定，提高立法層級(jí)，完善有關(guān)金融消費(fèi)者保護(hù)的民事責(zé)任的規(guī)定。加快制定《個(gè)人信息保密法》和《征信法》，明確個(gè)人信息特別是金融信息的收集和使用范圍，加大對(duì)違法使用個(gè)人信息的懲罰力度，禁止個(gè)人金融信息被用于法律規(guī)定以外的其他目的；頒布《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例》或《金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出條例》、《存款保險(xiǎn)法》或《存款保險(xiǎn)條例》，明確對(duì)金融消費(fèi)者財(cái)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和限制范圍，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融消費(fèi)者合法權(quán)益的有效保護(hù)，防范金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)[12]。
二是根據(jù)不同行業(yè)金融消費(fèi)的特點(diǎn)，在部門(mén)規(guī)章中制定完善的消費(fèi)者保護(hù)條款。以銀行投資理財(cái)消費(fèi)者保護(hù)為例，現(xiàn)有的規(guī)章有銀監(jiān)會(huì)2005年9月公布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》以及銀監(jiān)會(huì)2009年7月的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》。
三是嚴(yán)格規(guī)制格式條款。侵害金融消費(fèi)者權(quán)益的典型方式之一就是金融機(jī)構(gòu)利用格式條款，剝奪消費(fèi)者的合法權(quán)益，免除其應(yīng)當(dāng)履行的法律義務(wù)，因此，維護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益應(yīng)強(qiáng)化對(duì)格式合同的規(guī)制。首先，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)制定與推廣格式條款范本，避免金融機(jī)構(gòu)各自制定格式條款，不合理地剝奪消費(fèi)者的權(quán)利。其次，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)格式條款適用的檢查，對(duì)使用格式條款的不當(dāng)行為予以糾正。[13]
一言以蔽之，我國(guó)金融衍生品消費(fèi)者的保護(hù)制度的建構(gòu)路徑為：將金融消費(fèi)者保護(hù)確立為金融監(jiān)管的基本職責(zé)，以《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》為基本法，但應(yīng)更倚重通過(guò)金融法律法規(guī)加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)。
參考文獻(xiàn)
[1]石人仁.金融法論[M].臺(tái)灣：三民書(shū)局，2009.54，55.
[2]馮博.金融衍生品定價(jià)的法律規(guī)制[M].北京：法律出版社，2013.
[3]劉燕，婁建波.銀行理財(cái)產(chǎn)品中的金融衍生品交易法律問(wèn)題研究[A].金融法律制度變革與金融法學(xué)科建設(shè)研討會(huì)論文集.中央財(cái)經(jīng)大學(xué)，2009.13.
[4]馮博.金融衍生品定價(jià)的法律規(guī)制[M].北京：法律出版社，2013.
[5]Dodd-Frank wall street Reform and Consumer Financial Protection Act.SEC.111.
[6]張路.從金融危機(jī)審視《華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法》[M].北京：法律出版社2011.36.
[7]裘雪婷，朱冉.完善我國(guó)金融消費(fèi)者保護(hù)的法律路徑初探[J].社會(huì)縱橫（新理論版），2010（12）：124.
[8]Dodd-Frank wall street Reform and Consumer Financial Protection Act}）SEC.l017（d）.
[9]Dodd-Frank wall street Reform and Consumer Financial Protection Act.SEC.l013（g）.
[10]上海期貨交易所“境外期貨法制研究”課題組.新加坡期貨市場(chǎng)法律規(guī)范研究[M].北京：中國(guó)金融出版社，2007.27.
[11]新加坡《證券期貨法》第十一章一整章都是有關(guān)互保基金的規(guī)定，該章對(duì)投資者互保基金作了全面的規(guī)定，包括互保基金的項(xiàng)目，基金的構(gòu)成、交易所的權(quán)利等.
[12]馬洪雨，康耀坤.危機(jī)背景下金融消費(fèi)者保護(hù)法律制度研究[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2010，（2）：19-26.
關(guān)鍵詞:金融集團(tuán);合作監(jiān)管;聯(lián)合論壇;監(jiān)管指令
Abstract:Financial conglomerates are a kind of creative organized form since the 1980s,which faces the special risks derived from complicated organized structure and internal trade at the background of international economic globalization. The Joint Forum has issued a lot of documents on financial conglomerates after their foundation,which aims at steadily operation supervision. The supervisory directives promulgated by European Union Commission put an end to the repeated supervision or supervision divorced from practice,which makes cooperative supervision of EU transitting from one industry to inter-industies,from institutional supervision to functional supervision.
Key Words:financial conglomerates,cooperative supervision,the Joint Forum,supervisory directives
中圖分類號(hào):F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1674-2265(2009)07-0042-04
一、近年來(lái)金融集團(tuán)的快速崛起及監(jiān)管的必要性
經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)形成相互聯(lián)系、相互依存的統(tǒng)一體。二十世紀(jì)80年代以來(lái),金融自由化和金融創(chuàng)新的深入打破傳統(tǒng)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的藩籬,商業(yè)銀行可以從事證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù),保險(xiǎn)公司亦可提供信托、租賃等服務(wù),金融業(yè)日益出現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展態(tài)勢(shì),催生出兼營(yíng)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托或租賃等綜合金融服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)――金融集團(tuán)(financial conglomerates)。
如何界定此類新興金融機(jī)構(gòu)是一個(gè)似易實(shí)難的問(wèn)題。金融集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)中心(Centre of Competence on Financial Conglomerates)認(rèn)為,金融集團(tuán)是由多個(gè)公司組成的集團(tuán),涵蓋不同類型的金融機(jī)構(gòu),這些金融機(jī)構(gòu)適用不同的監(jiān)管規(guī)則,金融業(yè)務(wù)在集團(tuán)業(yè)務(wù)中占主導(dǎo)地位。在金融集團(tuán)聯(lián)合論壇的“多元化金融集團(tuán)監(jiān)管的最終文件”中,多元化金融集團(tuán)(heterogeneous financial conglomerates)被定義為主要業(yè)務(wù)為金融業(yè),且受監(jiān)管實(shí)體至少涉及銀行、保險(xiǎn)和證券中的兩個(gè)領(lǐng)域,并需要滿足不同資本充足率要求的金融機(jī)構(gòu)。
在歐盟2003年“金融集團(tuán)監(jiān)管指令”中,金融集團(tuán)則被描述為應(yīng)符合下列條件:(1)集團(tuán)總公司是受監(jiān)管金融實(shí)體,或集團(tuán)中至少有一個(gè)子公司是受監(jiān)管實(shí)體;(2)如集團(tuán)總公司是受監(jiān)管實(shí)體,其可為金融實(shí)體母公司,也可為金融實(shí)體參股公司,或是與金融實(shí)體通過(guò)合同、章程達(dá)成統(tǒng)一管理的公司,或管理、監(jiān)督人員的主要部分與金融實(shí)體的同等人員相互兼職的公司;(3)如集團(tuán)總公司不是受監(jiān)管實(shí)體,則集團(tuán)業(yè)務(wù)應(yīng)主要為金融業(yè)務(wù);(4)集團(tuán)中至少有一實(shí)體為保險(xiǎn)業(yè)實(shí)體,并且至少有一實(shí)體為銀行業(yè)或投資服務(wù)業(yè)實(shí)體;(5)集團(tuán)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)總量以及銀行或投資服務(wù)業(yè)實(shí)體業(yè)務(wù)總量都應(yīng)占有重要地位。上述定義實(shí)際上以金融集團(tuán)的若干表現(xiàn)形式來(lái)界定金融集團(tuán)概念本身。
國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同層面闡釋了金融集團(tuán)的內(nèi)涵,但規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)、管理上和財(cái)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)以及有效分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)通常被視作金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)進(jìn)而發(fā)展為金融集團(tuán)的主要?jiǎng)右颉Ｔ谌蚧找婕觿〉那闆r下,一些發(fā)展中國(guó)家傾向于組建“國(guó)家隊(duì)政策”(national champion policy)來(lái)應(yīng)對(duì)外來(lái)激烈競(jìng)爭(zhēng),并購(gòu)后形成的金融集團(tuán)將居于壟斷優(yōu)勢(shì)地位,對(duì)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)原則造成一定的破壞。金融集團(tuán)可能通過(guò)掠奪定價(jià)(predatory pricing)、價(jià)格卡特爾、市場(chǎng)封鎖(market foreclosure)、捆綁銷售(tying arrangement)等形式獲取超額利潤(rùn),也可能過(guò)度擴(kuò)張使金融集團(tuán)形成“大而不倒”(too big to fail)優(yōu)勢(shì),進(jìn)而引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。
為了降低金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)帶來(lái)的不利影響,維護(hù)有效競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),國(guó)際金融組織及主要發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)建立專門(mén)針對(duì)金融集團(tuán)的監(jiān)管體系。金融集團(tuán)不僅面臨專業(yè)領(lǐng)域的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn),還不得不面對(duì)由復(fù)雜組織結(jié)構(gòu)及集團(tuán)內(nèi)部交易等問(wèn)題引起的特定風(fēng)險(xiǎn)。世界銀行公布了David H. Scott 1995年的一項(xiàng)研究報(bào)告,結(jié)果顯示,金融集團(tuán)帶來(lái)的問(wèn)題主要有風(fēng)險(xiǎn)傳遞、資本重復(fù)計(jì)算、透明度、利益沖突等四個(gè)方面。
集團(tuán)的內(nèi)部交易可能誘致道德風(fēng)險(xiǎn),使風(fēng)險(xiǎn)在集團(tuán)內(nèi)各實(shí)體之間擴(kuò)散。復(fù)雜的集團(tuán)結(jié)構(gòu)將降低集團(tuán)的透明性,引起不同主體利益的沖突和經(jīng)濟(jì)力量的濫用。金融集團(tuán)作為混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)下的創(chuàng)新組織形式,其特有風(fēng)險(xiǎn)將使傳統(tǒng)監(jiān)管模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn),加強(qiáng)對(duì)金融集團(tuán)的監(jiān)管迫在眉睫。所幸不少國(guó)家已頒布有關(guān)金融集團(tuán)監(jiān)管的相關(guān)法規(guī),如美國(guó)1999年通過(guò)“金融服務(wù)現(xiàn)代化法案”,引入功能性監(jiān)管概念和體制,集銀行、保險(xiǎn)和證券等金融業(yè)務(wù)于一身的金融控股公司取得了正式合法地位;日本1997年出臺(tái)“由控股公司解禁所產(chǎn)生的有關(guān)金融諸法整備之法律”,對(duì)銀行控股公司、證券控股公司、保險(xiǎn)控股公司的業(yè)務(wù)范圍作了明確規(guī)定,實(shí)際上從法律上認(rèn)可了金融集團(tuán)的存在;英國(guó)1998年修訂“英格蘭銀行法”,將英格蘭銀行監(jiān)管銀行業(yè)之職能移交金融服務(wù)監(jiān)管局(FSA),建立了允許銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司和其他金融服務(wù)提供者之間聯(lián)合經(jīng)營(yíng)的金融體系,促進(jìn)了金融集團(tuán)的健康發(fā)
展。
二、“聯(lián)合論壇”對(duì)多元化金融集團(tuán)的監(jiān)管架構(gòu)
“巴塞爾新資本協(xié)議”是國(guó)際銀行業(yè)監(jiān)管最重要的框架性文件,其嬗變歷程大體反映了二十世紀(jì)70年代以來(lái)銀行業(yè)監(jiān)管理論和實(shí)踐的發(fā)展。巴塞爾協(xié)議除強(qiáng)調(diào)銀行業(yè)監(jiān)管外,還非常重視對(duì)金融集團(tuán)的監(jiān)管,如協(xié)議在適用范圍中明確指出,“在全面并表的基礎(chǔ)上,本框架的適用范圍包括作為銀行集團(tuán)母公司的持股公司,以確保將整個(gè)銀行集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)都涵蓋在內(nèi)”,“對(duì)銀行集團(tuán)已經(jīng)多數(shù)持股或控制的銀行、證券公司和其他金融企業(yè),通常應(yīng)包括在全面并表的范圍內(nèi)”。巴塞爾委員會(huì)已將金融集團(tuán)及關(guān)聯(lián)金融公司納入了監(jiān)管范圍。
然而,作為國(guó)際銀行業(yè)監(jiān)管法令的巴塞爾協(xié)議,對(duì)金融集團(tuán)證券、保險(xiǎn)、信托、租賃業(yè)務(wù)的監(jiān)管卻常常是鞭長(zhǎng)莫及。為了強(qiáng)化這一職能,巴塞爾委員會(huì)于1993年會(huì)同國(guó)際證券監(jiān)管者組織(IOSCO)、國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管協(xié)會(huì)(IAIS),成立了由銀行、證券和保險(xiǎn)三方人士組成的“三方小組”(Tripartite Group)。“三方小組”實(shí)際上是三大國(guó)際組織利用銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在各自領(lǐng)域的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn),成立起來(lái)的共同探討對(duì)金融集團(tuán)監(jiān)管之道的專門(mén)組織。
1996年,在臨時(shí)性“三方小組”的基礎(chǔ)上,巴塞爾委員會(huì)、國(guó)際證券監(jiān)管者組織和國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管協(xié)會(huì)共同成立了“金融集團(tuán)聯(lián)合論壇”(the Joint Forum on Financial Conglomerates,簡(jiǎn)稱“聯(lián)合論壇”)。成立之初,“聯(lián)合論壇”由澳大利亞、比利時(shí)、加拿大、法國(guó)、德國(guó)、意大利、日本、荷蘭、西班牙、瑞典、瑞士、英國(guó)和美國(guó)等13國(guó)組成,歐盟享有“聯(lián)合論壇”觀察員資格,每個(gè)監(jiān)管地區(qū)的銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)均可派出一名代表。經(jīng)過(guò)近3年的研究討論和征詢意見(jiàn),“聯(lián)合論壇”1999年頒布“多元化金融集團(tuán)監(jiān)管的最終文件”,制定有關(guān)金融集團(tuán)監(jiān)管的一系列最低原則和實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)。該文件包括“資本充足性原則”、“資本充足性原則的補(bǔ)充”、“適宜性原則”、“監(jiān)管者信息分享框架”、“監(jiān)管者信息分享原則”、“協(xié)調(diào)員”、“監(jiān)管問(wèn)卷”等7個(gè)專題文件,初步確立了金融集團(tuán)監(jiān)管的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。
此后,“聯(lián)合論壇”相繼多項(xiàng)旨在監(jiān)督金融集團(tuán)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的文件,以切實(shí)加強(qiáng)對(duì)多元化金融集團(tuán)的監(jiān)管,如2001年推出“核心資本――跨部門(mén)的比較”和“風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐和監(jiān)管資本――跨部門(mén)的比較”;2003年出臺(tái)“跨金融部門(mén)的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”和“風(fēng)險(xiǎn)一體化趨勢(shì)”;2004年頒布“銀行、證券和保險(xiǎn)部門(mén)的財(cái)務(wù)披露:問(wèn)題和分析”、“金融服務(wù)外包”、“信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移”;2005年出臺(tái)“高層次業(yè)務(wù)連續(xù)原則”;2008年開(kāi)始實(shí)施“金融集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)集中”。盡管出臺(tái)的監(jiān)管規(guī)則所受褒貶不一,但“聯(lián)合論壇”的確對(duì)規(guī)范金融集團(tuán)的發(fā)展起了重要作用,金融集團(tuán)監(jiān)管的法律架構(gòu)已日臻完善。筆者以新近頒布的“金融集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)集中”為例,剖析“聯(lián)合論壇”對(duì)金融集團(tuán)的監(jiān)管合作和協(xié)調(diào)。
“聯(lián)合論壇”最初的監(jiān)管重點(diǎn)在于金融集團(tuán)的內(nèi)部組織和管理,它建議對(duì)所關(guān)注的內(nèi)部轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)作出反應(yīng),因?yàn)閮?nèi)部轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)可能危害金融集團(tuán)內(nèi)部更為敏感的部門(mén)穩(wěn)定。2008年,“金融集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)集中”的推出原本是作為早期風(fēng)險(xiǎn)集中監(jiān)管技術(shù)工作的一個(gè)后續(xù)文件,然而,從2007年夏天起草伊始,該文件涉及集中風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),突出了信用危機(jī)與其他諸如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等金融風(fēng)險(xiǎn)。
不確定性的轉(zhuǎn)移已經(jīng)成為當(dāng)前信用危機(jī)中銀行風(fēng)險(xiǎn)的中心。“聯(lián)合論壇”的一項(xiàng)調(diào)查研究顯示,10個(gè)主要發(fā)達(dá)國(guó)家金融集團(tuán)的數(shù)據(jù)確定管理風(fēng)險(xiǎn)集中于18個(gè)金融集團(tuán),這與另外的兩份報(bào)告不謀而合,它的出版恰好揭示了在危機(jī)中一些金融集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際做法。“聯(lián)合論壇”報(bào)告第一部分簡(jiǎn)要回顧了風(fēng)險(xiǎn)集中管理的傳統(tǒng)方法;第二部分關(guān)注在金融工具快速膨脹導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在參與方之間轉(zhuǎn)移情況下日益增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)集中管理活動(dòng),然后運(yùn)用綜合風(fēng)險(xiǎn)管理法分析金融集團(tuán)公司管理方式面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn);第三部分討論了大量與風(fēng)險(xiǎn)集中識(shí)別、管理有關(guān)的技術(shù)性問(wèn)題,如風(fēng)險(xiǎn)集中所需資本的計(jì)量、壓力測(cè)試和情景分析;附錄則涉及主要工業(yè)化國(guó)家監(jiān)管體系的部分特征。
另外的兩項(xiàng)報(bào)告是2008年3月由法國(guó)、德國(guó)、瑞士等國(guó)家的11個(gè)最大的銀行和證券公司組成的高級(jí)督導(dǎo)組開(kāi)展的“風(fēng)險(xiǎn)管理做法在最近的市場(chǎng)動(dòng)蕩中的考查”報(bào)告,以及2008年4月的“瑞銀減持的股東報(bào)告”。按照“聯(lián)合論壇”的觀點(diǎn),后一項(xiàng)報(bào)告可以看作是瑞銀的“反省”報(bào)告,瑞銀因貿(mào)易和投資活動(dòng)的結(jié)構(gòu)性失衡,特別是大量投資美國(guó)次級(jí)貸款證券而導(dǎo)致巨大損失,特撰報(bào)告向瑞士聯(lián)邦銀行委員會(huì)作出解釋。
三、歐盟“監(jiān)管指令”對(duì)金融集團(tuán)的監(jiān)管架構(gòu)
歐盟是區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的成功范例,對(duì)多元化金融集團(tuán)監(jiān)管的歷史由來(lái)已久。1986年的“單一歐洲法案”指出,擬于1992年建成一個(gè)涵蓋金融市場(chǎng)的沒(méi)有內(nèi)部邊界的“統(tǒng)一大市場(chǎng)”。由于各成員對(duì)金融集團(tuán)的認(rèn)識(shí)尚存較大分歧,對(duì)金融集團(tuán)監(jiān)管的初次探索也就無(wú)疾而終。1989年,歐共體理事會(huì)頒布了歐盟銀行法史上具有里程碑意義的“第二銀行指令”,該法在“銀行業(yè)務(wù)目錄”中明晰了銀行業(yè)務(wù)不僅包括傳統(tǒng)商行業(yè)務(wù),也涉及證券、信托等新型投行業(yè)務(wù),由此可見(jiàn),歐盟從法規(guī)上允許金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營(yíng),對(duì)金融集團(tuán)的監(jiān)管仍屬機(jī)構(gòu)性監(jiān)管。
為了確保監(jiān)管機(jī)構(gòu)履行審慎監(jiān)管職責(zé),對(duì)同質(zhì)金融集團(tuán)實(shí)施有效監(jiān)管,歐盟相繼頒布“關(guān)于對(duì)信用機(jī)構(gòu)實(shí)行并表監(jiān)管的指令”、“關(guān)于對(duì)投資公司及信用機(jī)構(gòu)資本充足率的指令”,實(shí)施對(duì)銀行集團(tuán)、投資公司集團(tuán)及銀行/投資公司集團(tuán)的并表監(jiān)管;另一法規(guī)“關(guān)于對(duì)保險(xiǎn)集團(tuán)中的保險(xiǎn)企業(yè)實(shí)行補(bǔ)充監(jiān)管的指令”的出臺(tái),則將監(jiān)管對(duì)象進(jìn)一步拓展至保險(xiǎn)業(yè)集團(tuán)。監(jiān)管法令的逐步完善延展了區(qū)域性金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)與合作,但對(duì)其最大的批評(píng)是上述法令尚未涉及異質(zhì)金融集團(tuán),還存在著所謂的“監(jiān)管空白”。因此,引入對(duì)異質(zhì)金融集團(tuán)的立法變得十分緊迫,同質(zhì)性、異質(zhì)性金融集團(tuán)監(jiān)管協(xié)同化逐漸提上議事日程,以增強(qiáng)歐盟金融體系的穩(wěn)定性和監(jiān)管法律的一致性。
2001年,歐盟理事會(huì)通過(guò)了“對(duì)金融企業(yè)集團(tuán)中的信用機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)業(yè)及證券公司之補(bǔ)充性監(jiān)管指令及修訂其它相關(guān)指令之建議案”,該方案消弭了歐盟對(duì)金融集團(tuán)監(jiān)管的重復(fù)、脫節(jié)現(xiàn)象,也使歐盟監(jiān)管由行業(yè)監(jiān)管向跨行業(yè)監(jiān)管、機(jī)構(gòu)性監(jiān)管向功能性監(jiān)管的方向過(guò)渡。翌年,歐洲議會(huì)吸收并采納了這一指令,即我們熟知的“金融集團(tuán)監(jiān)管指令”。“監(jiān)管指令”制定了對(duì)金融集團(tuán)監(jiān)管的所有補(bǔ)充條款,要求成員國(guó)于2004年8月前將指令內(nèi)化為本國(guó)法律,2005年1月開(kāi)始正式實(shí)施。此項(xiàng)“監(jiān)管指令”的出臺(tái),主要是為了應(yīng)對(duì)日益增多的金融業(yè)兼并浪潮,以及因金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合操作日益加劇的風(fēng)險(xiǎn)。它的主要內(nèi)容包括:
第一,界定了金融集團(tuán)概念,確定了“補(bǔ)充監(jiān)管對(duì)象”。“監(jiān)管指令”適用于那些依據(jù)部門(mén)監(jiān)管指令獲得授權(quán)的歐盟受監(jiān)管實(shí)體,受監(jiān)管實(shí)體能否成為補(bǔ)充監(jiān)管對(duì)象,主要取決于:(1)受監(jiān)管實(shí)體是否為集團(tuán)的一部分;(2)這個(gè)集團(tuán)是否是金融集團(tuán);(3)受監(jiān)管實(shí)體是否是需補(bǔ)充監(jiān)管的對(duì)象。不難看出,補(bǔ)充監(jiān)管指令并非指金融集團(tuán)下所有公司都是補(bǔ)充監(jiān)管對(duì)象,而是依據(jù)公司性質(zhì)和類型來(lái)進(jìn)行裁定。“監(jiān)管指令”還區(qū)分了遵循補(bǔ)充監(jiān)管規(guī)定的實(shí)體和集團(tuán)中只能間接受到補(bǔ)充監(jiān)管指令影響的單位。“補(bǔ)充監(jiān)管對(duì)象”包括處于金融集團(tuán)主導(dǎo)地位的歐盟受監(jiān)管實(shí)體、母公司為設(shè)在歐盟的混合金融控股公司的歐盟受監(jiān)管實(shí)體、平行性金融集團(tuán)中的受歐盟監(jiān)管實(shí)體。
第二,針對(duì)金融集團(tuán)受監(jiān)管實(shí)體情況,提出了系列“補(bǔ)充監(jiān)管規(guī)則”,尤其在資本充足率、集團(tuán)內(nèi)部交易和風(fēng)險(xiǎn)集中、管理者資格等方面作了明確規(guī)定。在資本充足率方面,“監(jiān)管指令”列出會(huì)計(jì)并表法、扣除和加總法、要求扣除法等三種資本充足率的計(jì)算方法,監(jiān)管機(jī)關(guān)或協(xié)調(diào)員有權(quán)選擇適用于金融集團(tuán)的一種方法或組合使用這三種方法。歐盟成員國(guó)應(yīng)要求受監(jiān)管實(shí)體在金融集團(tuán)層面具有適當(dāng)?shù)馁Y本充足率政策,同時(shí)協(xié)調(diào)員要對(duì)受監(jiān)管實(shí)體是否有這樣的政策進(jìn)行監(jiān)督檢查,受監(jiān)管實(shí)體或混合金融控股公司至少每年對(duì)其資本償付能力進(jìn)行估算,估算結(jié)果由金融集團(tuán)中受歐盟監(jiān)管的領(lǐng)導(dǎo)層提交給協(xié)調(diào)員。
“監(jiān)管指令”界定了金融集團(tuán)的內(nèi)部交易和風(fēng)險(xiǎn)集中,對(duì)于設(shè)定集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易與風(fēng)險(xiǎn)集中的數(shù)量限額問(wèn)題,盡管歐盟委員會(huì)持保留意見(jiàn),但慮及數(shù)量限額對(duì)金融集團(tuán)監(jiān)管的重要性,“監(jiān)管指令”采取了靈活做法,將該問(wèn)題交由歐盟成員國(guó)自行裁量。“監(jiān)管指令”提出,在歐盟立法進(jìn)一步協(xié)調(diào)以前,各成員國(guó)可以設(shè)定數(shù)量限額,或允許其監(jiān)管機(jī)關(guān)設(shè)定數(shù)量上的限額,或采取其他能達(dá)到類似目的的監(jiān)管措施。
對(duì)于管理層人員的資格問(wèn)題,“監(jiān)管指令”要求各成員國(guó)銀行控股公司的領(lǐng)導(dǎo)層人員應(yīng)具有良好聲譽(yù)和豐富經(jīng)驗(yàn)。在協(xié)調(diào)員制度層面,成員國(guó)監(jiān)管部門(mén)必須任命一名協(xié)調(diào)員,負(fù)責(zé)對(duì)金融集團(tuán)中受監(jiān)管實(shí)體的補(bǔ)充監(jiān)管和協(xié)調(diào)。“監(jiān)管指令”雖提出了協(xié)調(diào)員資格的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),但有關(guān)部門(mén)可對(duì)這些標(biāo)準(zhǔn)作出取舍,通過(guò)與金融集團(tuán)協(xié)商來(lái)選擇另外的監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為協(xié)調(diào)員。
第三,“監(jiān)管指令”的其它要求。某種意義上,歐盟有關(guān)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的法律在“監(jiān)管指令”頒布之前尚不能稱作完善,因?yàn)樗话怂^的部門(mén)監(jiān)管,即監(jiān)管對(duì)象只限于一個(gè)專門(mén)的金融部門(mén),除了在信貸機(jī)構(gòu)和投資公司之外,對(duì)金融集團(tuán)跨部門(mén)監(jiān)管的作用非常有限。“監(jiān)管指令”的推出彌補(bǔ)了這一不足,它倡導(dǎo)對(duì)跨多個(gè)金融部門(mén)的金融集團(tuán)中的受監(jiān)管實(shí)體進(jìn)行補(bǔ)充監(jiān)管。由于對(duì)包含信貸機(jī)構(gòu)和投資公司的金融集團(tuán)的跨部門(mén)監(jiān)管已經(jīng)存在,此次的“補(bǔ)充監(jiān)管指令”重在將保險(xiǎn)公司納入跨部門(mén)監(jiān)管的體系中來(lái)。
依據(jù)“監(jiān)管指令”,對(duì)集團(tuán)內(nèi)受監(jiān)管實(shí)體的單一監(jiān)管應(yīng)繼續(xù)成為有效監(jiān)管的基礎(chǔ),補(bǔ)充監(jiān)管實(shí)質(zhì)上并沒(méi)有替代現(xiàn)有的在一個(gè)金融機(jī)構(gòu)合并或補(bǔ)充監(jiān)管,而是提出了一種跨多個(gè)金融部門(mén)對(duì)受監(jiān)管實(shí)體進(jìn)行的附加的補(bǔ)充監(jiān)管。換言之,“監(jiān)管指令”試圖實(shí)現(xiàn)在不同金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管部門(mén)以及歐盟不同成員國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立共同的監(jiān)管框架,以便能從金融集團(tuán)的視角出發(fā)實(shí)現(xiàn)審慎監(jiān)督檢查。
參考文獻(xiàn):
[1]桂荷發(fā).金融集團(tuán)的發(fā)展與監(jiān)管[M].經(jīng)濟(jì)管理出版社,2004.
[2]郭敏等.多元化金融集團(tuán)的組織經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[M].人民出版社,2005.
[3]李季,王宇.金融服務(wù)集團(tuán):新金融浪潮[M].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2002.
[4]羅斯丹.歐盟金融集團(tuán)監(jiān)管與借鑒[D].吉林大學(xué)碩士學(xué)位論文,2006.
[5]衛(wèi)新江等.金融監(jiān)管學(xué)[M].中國(guó)金融出版社,2005.
[6]夏斌等.金融控股公司研究[M].中國(guó)金融出版社,2001.
摘要:在當(dāng)前的金融危機(jī)中,商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)中出現(xiàn)了越來(lái)越多的法律糾紛,急需對(duì)當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)和責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行明確劃分和適當(dāng)分配。從法學(xué)的角度來(lái)看,商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以分為四類,其中最重要的是非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品,該產(chǎn)品的各方當(dāng)事人之間是一種信托法律關(guān)系。對(duì)理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)實(shí)行“監(jiān)管分業(yè),產(chǎn)品混業(yè)”的管理制度,理財(cái)產(chǎn)品的品種不宜過(guò)多,應(yīng)推出標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)產(chǎn)品。銀行在理財(cái)合同中設(shè)定的終止區(qū)間,侵害了投資者的合法權(quán)益,應(yīng)認(rèn)定是無(wú)效的。在理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押?jiǎn)栴}上,應(yīng)通過(guò)行政法規(guī)來(lái)彌補(bǔ)《物權(quán)法》的不足。在理財(cái)產(chǎn)品的訴訟中,只有在銀行有過(guò)失的情況下,才對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的虧損承擔(dān)賠償責(zé)任。我國(guó)應(yīng)修改《商業(yè)銀行法》,將理財(cái)業(yè)務(wù)納入該法的調(diào)整范圍。
關(guān)鍵詞:理財(cái)產(chǎn)品;信托;質(zhì)押;終止期間;訴訟
商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品,是指商業(yè)銀行針對(duì)特定目標(biāo)客戶群開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理計(jì)劃。銀行接受投資人的授權(quán)來(lái)管理資金,投資收益與風(fēng)險(xiǎn)由銀行與投資人按照約定方式享有或承擔(dān)。
近年來(lái),商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展速度非常快。據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì),2006年商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品只有1100多種,到2007年達(dá)到了3052種,2008年則達(dá)到了4400多種。(注:2008銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理論壇實(shí)錄.(2008-11-20)[2009-01-25]./2008/11/2018302827224.shtml.)然而,在理財(cái)產(chǎn)品迅猛發(fā)展的同時(shí),對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)法律關(guān)系的研究卻很少。在當(dāng)前的金融危機(jī)的背景下,很多理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損,引起了銀行與投資者之間的糾紛,因此急需對(duì)當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)和責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行明確劃分和適當(dāng)分配。本文在對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的基礎(chǔ)法律關(guān)系進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,對(duì)當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品中出現(xiàn)的若干法律問(wèn)題進(jìn)行探討。
一、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的分類
我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)在推出了4400種理財(cái)產(chǎn)品,給投資者一種眼花繚亂的感覺(jué)。厚厚的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)和艱澀的專業(yè)術(shù)語(yǔ),更是讓投資者無(wú)法區(qū)分良莠。對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行合理的分類,是確定法律關(guān)系的基礎(chǔ)。筆者認(rèn)為,對(duì)理財(cái)產(chǎn)品盡管有各種各樣的分類,但從法律關(guān)系的角度,理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)分為以下四大類:
(一)固定收益類理財(cái)產(chǎn)品
固定收益類理財(cái)產(chǎn)品,是指商業(yè)銀行按照約定條件向投資者承諾支付固定收益,銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。在這種產(chǎn)品中,投資者沒(méi)有提前贖回的權(quán)利。投資者購(gòu)買(mǎi)了這類產(chǎn)品,就意味著與商業(yè)銀行簽訂了一份到期還本付息的理財(cái)合同,并以存款的形式將資金交由銀行運(yùn)營(yíng),銀行在固定期限里,將募集資金集中并開(kāi)展投資活動(dòng)。該類產(chǎn)品通常會(huì)取得比同期存款高的投資收益,適合對(duì)理財(cái)產(chǎn)品不甚了解但希望在本金安全的基礎(chǔ)上獲取保守收益的投資者。
固定收益類理財(cái)產(chǎn)品是比較傳統(tǒng)的產(chǎn)品類型,商業(yè)銀行將籌集的資金投資于國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,是風(fēng)險(xiǎn)最低的銀行理財(cái)產(chǎn)品。商業(yè)銀行也可以將自己現(xiàn)有的一些業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變成理財(cái)業(yè)務(wù),比如可以將現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)貸款、信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)變成理財(cái)產(chǎn)品,根據(jù)這種資產(chǎn)的期限和預(yù)期收益情況,確定所發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的期限和預(yù)期收益率,然后向投資者出售理財(cái)產(chǎn)品,用募集的理財(cái)資金購(gòu)買(mǎi)原有的貸款或信托產(chǎn)品。在這一模式下,銀行將原本屬于自己的利差收益讓利于投資者,而換取了資產(chǎn)的流動(dòng)性。
(二)非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品
非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品,是指商業(yè)銀行根據(jù)約定條件和理財(cái)業(yè)務(wù)的實(shí)際投資收益情況向投資者支付收益,并不保證投資者本金安全的理財(cái)計(jì)劃。非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行面向投資者推出的“風(fēng)險(xiǎn)與誘惑并存”的理財(cái)產(chǎn)品。該類產(chǎn)品在2007年取得較高的收益之后,2008年有了長(zhǎng)足的發(fā)展,使很多投資者放棄了原先的固定收益理財(cái)產(chǎn)品,而選擇了此類產(chǎn)品。
此類產(chǎn)品目前還未形成完善的產(chǎn)品系統(tǒng),已經(jīng)出現(xiàn)的產(chǎn)品有以下幾種:
1掛鉤類的衍生產(chǎn)品:該產(chǎn)品與一些指標(biāo)相掛購(gòu),所掛鉤的標(biāo)的物五花八門(mén),比如利率、匯率、股票波動(dòng)率、基金指數(shù)、商品期貨價(jià)格,甚至天氣等。產(chǎn)品實(shí)際收益情況與存續(xù)期內(nèi)所掛鉤的標(biāo)的物成正比(或反比),掛鉤標(biāo)的物越高(或越低),產(chǎn)品收益率越高(或越低)。這類產(chǎn)品是國(guó)外商業(yè)銀行推出的產(chǎn)品,我國(guó)的商業(yè)銀行是用理財(cái)資金來(lái)直接購(gòu)買(mǎi)此類產(chǎn)品。
2銀信結(jié)合產(chǎn)品:商業(yè)銀行雖然不能直接進(jìn)行股權(quán)性質(zhì)的投資,也不能發(fā)行信托產(chǎn)品,但商業(yè)銀行可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)信托公司發(fā)行的產(chǎn)品,將投資范圍拓展到實(shí)業(yè)領(lǐng)域,當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況要視投資管理人、項(xiàng)目本身、企業(yè)資質(zhì)等而定。
3銀基結(jié)合產(chǎn)品;這種產(chǎn)品是商業(yè)銀行與基金合作,發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,再由基金進(jìn)入證券市場(chǎng),突破了商業(yè)銀行資金不能投資證券的法律限制。
4“打新股”概念產(chǎn)品:這是中國(guó)獨(dú)有的一種理財(cái)產(chǎn)品,銀行用理財(cái)基金申購(gòu)新股,待股票上市后即拋售,賺取一、二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)。此類產(chǎn)品在2007年下半年和2008年上半年發(fā)展迅速,一度占到了銀行理財(cái)產(chǎn)品的40%。但是,這種產(chǎn)品也不一定全部盈利,在2008年就出現(xiàn)了上市開(kāi)盤(pán)價(jià)即跌破發(fā)行價(jià)的股票。在當(dāng)前低迷的股市中,首次公開(kāi)發(fā)售(IPO)已經(jīng)停止,此種產(chǎn)品必須在股市起穩(wěn)后才有市場(chǎng)。
5QDII基金:QDII是Qualifieddomesticinstitutionalinvestor(合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的首字母縮寫(xiě)。它是在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立,經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。它是在貨幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開(kāi)放的情況下,有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場(chǎng)的一項(xiàng)過(guò)渡性的制度安排。我國(guó)商業(yè)銀行目前發(fā)行的QDII產(chǎn)品,主要投資于港股和美股。中國(guó)人民銀行與中國(guó)銀監(jiān)會(huì)于2006年04月18日了《商業(yè)銀行開(kāi)辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》,對(duì)QDII基金做了規(guī)定。
(三)保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品
保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品,是指商業(yè)銀行按照約定條件向投資者保證本金支付,本金以外的投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān),并依據(jù)實(shí)際投資收益情況確定投資者實(shí)際收益的理財(cái)計(jì)劃。這類產(chǎn)品在保證本金的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取更高的浮動(dòng)收益,投資者在存款的基礎(chǔ)上,向銀行出售了期權(quán)收益權(quán),因此可以得到普通存款和期權(quán)收益的總收益。這種策略可以以小博大,投資者最多也只是輸?shù)敉顿Y期利息,以一筆門(mén)檻不高的投資,便可以參與諸如商品市場(chǎng)、海外資本市場(chǎng)等平日沒(méi)有途徑進(jìn)入的領(lǐng)域,有較強(qiáng)的吸引力。
(四)商業(yè)銀行承銷的理財(cái)產(chǎn)品
商業(yè)銀行有著豐富的客戶資源和良好的資信,所以很多機(jī)構(gòu)都利用商業(yè)銀行的信譽(yù)來(lái)銷售自己的理財(cái)產(chǎn)品,商業(yè)銀行承銷的產(chǎn)品有基金產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品、國(guó)債、企業(yè)債券等等。
商業(yè)銀行在承銷過(guò)程中的作用相當(dāng)于證券市場(chǎng)上的承銷商,收取固定的承銷費(fèi)用,不對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)。當(dāng)然,也有很多人對(duì)于商業(yè)銀行承銷此類產(chǎn)品提出批評(píng),認(rèn)為銀行有出售信譽(yù)之嫌。
二、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品中的法律關(guān)系分析
在商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品中,各方當(dāng)事人之間是一種什么樣的法律關(guān)系,是一個(gè)至關(guān)重要的問(wèn)題。只有界定清楚當(dāng)事人之間的法律關(guān)系,才能明確當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù),才能處理好因理財(cái)產(chǎn)品而產(chǎn)生的各種法律糾紛。目前學(xué)界和實(shí)務(wù)界對(duì)此問(wèn)題有多種看法。在中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱“《辦法》”和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》(以下簡(jiǎn)稱“《指引》”)中并未對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行界定,但中國(guó)銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就《辦法》和《指引》答記者問(wèn)時(shí),卻有如下說(shuō)明:“《辦法》和《指引》明確界定了個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是建立在委托關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行服務(wù),是商業(yè)銀行向投資者提供的一種個(gè)性化、綜合化服務(wù)”。(注:銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》答記者問(wèn).(2005-09-29)[2009-02-05].law-/fzdt/newshtml/21/20050929221655.htm.)
筆者認(rèn)為,銀監(jiān)會(huì)將理財(cái)產(chǎn)品界定為委托關(guān)系是不正確的,實(shí)際上,在不同的理財(cái)產(chǎn)品中存在不同的法律關(guān)系,筆者根據(jù)前面的分類,分述如下:
(一)在固定收益理財(cái)產(chǎn)品中,銀行與投資者之間是債權(quán)、債務(wù)關(guān)系
投資者購(gòu)買(mǎi)了固定收益類理財(cái)產(chǎn)品之后,銀行負(fù)有還本付息的義務(wù),投資者享有收回本金并取得利息的權(quán)利,這與儲(chǔ)蓄的性質(zhì)完全是一樣的,銀行與投資者之間是普通的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。銀行的這類業(yè)務(wù)屬于資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù),不屬于中間業(yè)務(wù)。“在提供債權(quán)債務(wù)類理財(cái)產(chǎn)品時(shí),形成了事實(shí)上的表內(nèi)負(fù)債。因而商業(yè)銀行通過(guò)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品募集到的資金屬于銀行負(fù)債的一部分,其資金的操作屬于資產(chǎn)運(yùn)用,從整個(gè)銀行層次上看,個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的資金資產(chǎn)與其他資金來(lái)源與運(yùn)用一樣,計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表,成為資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)業(yè)務(wù)”。(注:胡云祥.商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品性質(zhì)與理財(cái)行為矛盾分析.上海金融.2006,(09).)此類產(chǎn)品中銀行要承擔(dān)全部的投資風(fēng)險(xiǎn),一旦投資失敗,銀行就必須用自有資金向投資者還本付利,影響到銀行自身的金融安全。
對(duì)此類產(chǎn)品的最大爭(zhēng)議是保底承諾問(wèn)題,有人認(rèn)為保底承諾違反了我國(guó)的現(xiàn)行法律,擔(dān)心銀行利用此種理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)。一旦銀行將理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為利率更高的準(zhǔn)儲(chǔ)蓄產(chǎn)品,就相當(dāng)于變相突破國(guó)家利率管制。在一片爭(zhēng)議聲中,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在《辦法》中還是允許商業(yè)銀行銷售固定收益理財(cái)產(chǎn)品。為了防止銀行變相攬儲(chǔ),《辦法》規(guī)定商業(yè)銀行不得無(wú)條件向投資者承諾高于同期儲(chǔ)蓄存款利率的保證收益率。商業(yè)銀行向投資者承諾保證收益的附加條件,可以是對(duì)理財(cái)計(jì)劃期限調(diào)整、幣種轉(zhuǎn)換等權(quán)利,也可以是對(duì)最終支付貨幣和工具的選擇權(quán)利等。總之,只要設(shè)定了條件,哪怕是一些無(wú)所謂的條件,就可以銷售固定收益理財(cái)產(chǎn)品,這實(shí)際上是銀監(jiān)會(huì)給自己找了個(gè)臺(tái)階下。
在此類產(chǎn)品的審批方式上,銀監(jiān)會(huì)也表現(xiàn)出了猶豫的態(tài)度。在《辦法》中,銀監(jiān)會(huì)規(guī)定此類產(chǎn)品實(shí)行審批制,商業(yè)銀行必須事先向銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)報(bào)批,而其它類別的產(chǎn)品則實(shí)行報(bào)告制。從這樣的規(guī)定中可以看出,銀監(jiān)會(huì)對(duì)固定收益類產(chǎn)品持謹(jǐn)慎的態(tài)度。原因有兩個(gè),一是擔(dān)心商業(yè)銀行變相高息攬儲(chǔ),形成惡性競(jìng)爭(zhēng);二是擔(dān)心理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)不善將會(huì)危及商業(yè)銀行自身的金融安全。這一規(guī)定出臺(tái)之后,引來(lái)了不少批評(píng)之聲,銀監(jiān)會(huì)辦公廳于2007年12月11日發(fā)出通知,取消了關(guān)于固定收益理財(cái)產(chǎn)品的審批制,改為報(bào)告制,也就是說(shuō)目前所有的理財(cái)產(chǎn)品都實(shí)行報(bào)告制,沒(méi)有實(shí)行審批制的產(chǎn)品了。
(二)在非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品中,銀行與投資者之間是一種信托關(guān)系
對(duì)于非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品,銀行要對(duì)資金進(jìn)行封閉式運(yùn)作,理財(cái)資金自始至終不能與銀行資金合并。不同期發(fā)行的同一種理財(cái)產(chǎn)品也不能合并,每一期必須單獨(dú)核算,單獨(dú)運(yùn)作。銀行必須保留全部的投資記錄,并應(yīng)當(dāng)向投資者公布投資信息,允許投資者查詢。在期滿后,計(jì)算出每一期產(chǎn)品的投資損益,確定投資者享有的分紅或應(yīng)承擔(dān)的虧損。此類業(yè)務(wù)屬于銀行的中間業(yè)務(wù),理財(cái)資金不能并入表內(nèi),在整個(gè)理財(cái)過(guò)程中,理財(cái)資金必須保持獨(dú)立性。
在非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式中,商業(yè)銀行與投資者之間是一種信托法律關(guān)系。《中華人民共和國(guó)信托法》(以下簡(jiǎn)稱《信托法》)第2條規(guī)定:“本法所稱信托,是指委托人基于對(duì)受托人的信任,將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名義,為受益人的利益或者特定目的,進(jìn)行管理或者處分的行為。”投資者基于對(duì)商業(yè)銀行的信任,將自己的資金委托給商業(yè)銀行,由商業(yè)銀行按照投資者的意愿,以商業(yè)銀行的名義,為了投資者的利益進(jìn)行投資,這些行為完全符合信托的構(gòu)成要件。
將此類產(chǎn)品規(guī)范為信托,有利于更好地利用信托法原理調(diào)整和規(guī)范當(dāng)事人之間的法律關(guān)系,保護(hù)當(dāng)事人的權(quán)益。我國(guó)已經(jīng)有了《信托法》,我們就可以運(yùn)用《信托法》來(lái)解決此類產(chǎn)品中出現(xiàn)的法律糾紛。
(三)在保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品中,銀行與投資者之間是一種有擔(dān)保的信托關(guān)系
此類理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式與非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品是一樣的,每一期的產(chǎn)品必須封閉式運(yùn)作,以確定盈虧,因此,此類產(chǎn)品也是一種信托。當(dāng)這期產(chǎn)品有盈利時(shí),投資者就可以取得收益,這與非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的分紅方式是一樣的。銀行作為受托人,本來(lái)是不對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的盈虧負(fù)責(zé)的。但當(dāng)這類產(chǎn)品出現(xiàn)虧損時(shí),銀行就必須承擔(dān)全部的虧損,向投資者返還本金。為什么在出現(xiàn)虧損時(shí)銀行就要負(fù)責(zé)呢?筆者認(rèn)為,在此類產(chǎn)品中,銀行既是受托人,同時(shí)又是保證人,銀行對(duì)信托提供了一個(gè)最基本的保證:保證投資者收回本金;因此,銀行與投資者之間是一種有擔(dān)保的信托關(guān)系。
(四)在商業(yè)銀行承銷理財(cái)產(chǎn)品時(shí),商業(yè)銀行與理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)之間是委托關(guān)系。
商業(yè)銀行在此過(guò)程中只是一個(gè)承銷商,收取固定的承銷費(fèi),并為投資者辦理結(jié)算。商業(yè)銀行是以理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)的名義來(lái)銷售這些產(chǎn)品的,投資者與理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)之間產(chǎn)生直接的法律關(guān)系,商業(yè)銀行不承擔(dān)法律后果。這樣的銷售方式完全符合委托的構(gòu)成要件,理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)是本人,商業(yè)銀行是人,投資者是第三人。因此,商業(yè)銀行與理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)之間是委托關(guān)系。
商業(yè)銀行在承銷理財(cái)產(chǎn)品時(shí),有責(zé)任對(duì)產(chǎn)品的真實(shí)性進(jìn)行核實(shí),對(duì)產(chǎn)品提供者的經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)投資、風(fēng)險(xiǎn)處置能力進(jìn)行有效評(píng)估,對(duì)雙方權(quán)利義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任進(jìn)行界定。如果商業(yè)銀行在承銷產(chǎn)品時(shí)有虛假不實(shí)的陳述,導(dǎo)致投資者受到損失,商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。投資者在購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品時(shí),往往弄不清銀行與產(chǎn)品發(fā)行人之間的這種委托關(guān)系,完全是相信銀行的信譽(yù)才來(lái)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的,所以一旦出現(xiàn)損失,投資者往往要求銀行承擔(dān)責(zé)任。在美國(guó)雷曼兄弟MINI(迷你)債券糾紛發(fā)生后,有很多投資人要求承銷該債券的銀行承擔(dān)賠償責(zé)任。當(dāng)然,銀行只要盡了自己的注意義務(wù),是無(wú)需承擔(dān)責(zé)任的。
三、當(dāng)前商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品中存在的若干法律問(wèn)題及其解決建議
(一)在理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管方式上,我國(guó)應(yīng)實(shí)行“監(jiān)管分業(yè),產(chǎn)品混業(yè)”的管理制度
我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng),分業(yè)監(jiān)管。當(dāng)前,我國(guó)的商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司都推出了各自的理財(cái)產(chǎn)品,信托投資公司原本就有類似的理財(cái)產(chǎn)品。三個(gè)監(jiān)管機(jī)關(guān)分別出臺(tái)了理財(cái)產(chǎn)品的管理辦法,而這些管理辦法互不相同,有很多矛盾和對(duì)立之處。但實(shí)際上這些理財(cái)產(chǎn)品的基本原理是相同的,運(yùn)作方式也是大同小異的,產(chǎn)品之間是互相融通的。“現(xiàn)在銀行的大部分理財(cái)產(chǎn)品投資于各種證券,已經(jīng)在相當(dāng)程度上打破了‘分業(yè)經(jīng)營(yíng)’的限制。這些理財(cái)產(chǎn)品的復(fù)雜程度與風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了傳統(tǒng)的銀行儲(chǔ)蓄產(chǎn)品,已經(jīng)遠(yuǎn)非我國(guó)基于‘分業(yè)經(jīng)營(yíng)’的‘分業(yè)監(jiān)管’體制所能有效管理。”如果禁止銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入證券業(yè)和信托業(yè)的話,絕大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品就不復(fù)存在了。
短時(shí)間內(nèi)我國(guó)的金融監(jiān)管體制不會(huì)有所改變,對(duì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的主體是由三個(gè)監(jiān)管機(jī)關(guān)按照各自的行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管,而理財(cái)產(chǎn)品又必須混業(yè)經(jīng)營(yíng),因此短時(shí)間內(nèi)我國(guó)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行的是“監(jiān)管分業(yè),產(chǎn)品混業(yè)”的監(jiān)管體制。
(二)對(duì)從事理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行的主體資格應(yīng)作必要的限制
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在《辦法》中并沒(méi)對(duì)從事理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行主體資格做出規(guī)定,也就是說(shuō)中國(guó)境內(nèi)的任何商業(yè)銀行(包括信用社、外資銀行)均可從事理財(cái)業(yè)務(wù),而且銀行的分支機(jī)構(gòu)也可獨(dú)立從事理財(cái)業(yè)務(wù)。實(shí)踐中就出現(xiàn)了以下這些問(wèn)題:一些地方商業(yè)銀行和信用社把理財(cái)業(yè)務(wù)當(dāng)成了高息攬儲(chǔ)的手段,不顧自己的承債能力,超額發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品;一些商業(yè)銀行沒(méi)有理財(cái)人才和經(jīng)驗(yàn),盲目地發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品;一些外資銀行將境外的理財(cái)產(chǎn)品直接在境內(nèi)銷售,境外產(chǎn)品受金融危機(jī)影響,引起了投資者的巨額虧損。筆者認(rèn)為,理財(cái)業(yè)務(wù)是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)很高的銀行業(yè)務(wù),并不是所有的商業(yè)銀行都適合從事理財(cái)業(yè)務(wù)。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)應(yīng)該制訂出一些具體的標(biāo)準(zhǔn),按理財(cái)產(chǎn)品的種類向商業(yè)銀行頒發(fā)理財(cái)業(yè)務(wù)許可證。為此,筆者提出以下建議:
1規(guī)定從事固定收益類和保本浮動(dòng)收益類理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行的條件
對(duì)從事這些理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行,主要應(yīng)當(dāng)考慮其償債能力,應(yīng)對(duì)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、未清償?shù)睦碡?cái)品的余額占凈資產(chǎn)的比例3個(gè)指標(biāo)做出限制。
2規(guī)定從事非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的條件
重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)關(guān)注商業(yè)銀行是否具備理財(cái)?shù)哪芰Α⒗碡?cái)資金運(yùn)作的獨(dú)立性以及以往的理財(cái)業(yè)績(jī)。對(duì)以往業(yè)績(jī)不佳,經(jīng)常出現(xiàn)負(fù)收益的商業(yè)銀行就應(yīng)當(dāng)取消其從事此類業(yè)務(wù)的資格。
3規(guī)定從事承銷理財(cái)產(chǎn)品的商業(yè)銀行的條件
能夠從事承銷理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行不宜過(guò)多,應(yīng)當(dāng)比照《證券法》關(guān)于承銷證券的規(guī)定及中國(guó)人民銀行關(guān)于承銷短期融資債券的規(guī)定確定。
經(jīng)過(guò)這樣的限制,理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)往大的商業(yè)銀行集中。
在理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行和申報(bào)主體上,筆者認(rèn)為,應(yīng)以商業(yè)銀行總行為發(fā)行和申報(bào)單位,商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)只能是經(jīng)辦機(jī)構(gòu),不能獨(dú)立地發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品。這樣有利于解決當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行過(guò)濫問(wèn)題。
(三)關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品品種問(wèn)題
我國(guó)商業(yè)銀行已經(jīng)推出的理財(cái)產(chǎn)品達(dá)4400余種,大部分產(chǎn)品是從國(guó)外引進(jìn)的,有的銀行甚至直接購(gòu)買(mǎi)國(guó)外的產(chǎn)品。當(dāng)前商業(yè)銀行還在不斷地推出新的產(chǎn)品,理財(cái)產(chǎn)品已成泛濫之勢(shì)。在眾多的理財(cái)產(chǎn)品中,有的產(chǎn)品設(shè)計(jì)極不合理,本身就蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)隱患。因此,當(dāng)前急需對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的品種進(jìn)行規(guī)范,為此,筆者提出以下建議:
1理財(cái)產(chǎn)品的投資方式應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)捷易懂,國(guó)外復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品并不適合中國(guó)的投資者
當(dāng)前國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的投資者大多數(shù)不具備自我投資的能力,所以理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)考慮投資者的知識(shí)水平,不能推出一些過(guò)于復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品。理財(cái)產(chǎn)品的操作方式應(yīng)當(dāng)讓普通的投資者一看就懂,而且不能生歧義。商業(yè)銀行也不能給產(chǎn)品起一些帶有誤導(dǎo)性的名稱,對(duì)一些專業(yè)術(shù)語(yǔ)也應(yīng)當(dāng)解釋清楚。國(guó)外的一些復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)前并不適合在中國(guó)推出,銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)中國(guó)投資者的特點(diǎn)有選擇地推出國(guó)外的理財(cái)產(chǎn)品。
2中國(guó)銀監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)確定一批標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)產(chǎn)品
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管機(jī)關(guān),應(yīng)在現(xiàn)有的理財(cái)產(chǎn)品中,根據(jù)實(shí)際收益情況,確定一批標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)產(chǎn)品。商業(yè)銀行在發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)產(chǎn)品時(shí),不需再報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),可以直接發(fā)行。
3商業(yè)銀行發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品以外的理財(cái)產(chǎn)品,應(yīng)當(dāng)事先報(bào)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)或其派出機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。
當(dāng)前理財(cái)業(yè)務(wù)全部實(shí)行備案制度,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)事先不做任何審批,但是有的理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的,一旦出了問(wèn)題社會(huì)影響力非常巨大。有些產(chǎn)品根本就不具有投資價(jià)值,投資者不可能獲利。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管機(jī)構(gòu),必須對(duì)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)進(jìn)行審批,只有獲得中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的審批后,商業(yè)銀行才可發(fā)行新產(chǎn)品,成熟的新產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。
理財(cái)產(chǎn)品的種類不宜過(guò)多,筆者認(rèn)為總量不宜超過(guò)1000種,這對(duì)投資者和商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)已經(jīng)足夠了。
(四)關(guān)于觸發(fā)終止區(qū)間問(wèn)題
在許多銀行理財(cái)產(chǎn)品中,都設(shè)置有“終止區(qū)間”,當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品的凈值低于區(qū)間的最低值,或者高于區(qū)間的最高值時(shí),理財(cái)產(chǎn)品就會(huì)被自動(dòng)終止,商業(yè)銀行會(huì)自動(dòng)平倉(cāng)。比如,中國(guó)民生銀行在2007年10月發(fā)行的一款名為“港基直通車”的QDII產(chǎn)品,該產(chǎn)品于2007年10月30日正式起息,產(chǎn)品期限1年。民生銀行在合同中規(guī)定,當(dāng)產(chǎn)品凈值高于等于118%上限或者低于等于50%下限的時(shí)候,該產(chǎn)品將會(huì)被清盤(pán)終止。該產(chǎn)品在2008年3月18日凈值恰好虧損一半,觸碰到了產(chǎn)品規(guī)則中的下限,該產(chǎn)品在虧損50%的情況下被動(dòng)斬倉(cāng),民生銀行將清倉(cāng)結(jié)算后的資金返還給投資者,投資者在短短的幾個(gè)月內(nèi)就損失50%。投資者在接到民生銀行的通知后,產(chǎn)生了強(qiáng)烈的反響,以各種形式表達(dá)不滿,產(chǎn)生了很多過(guò)激行為。
筆者認(rèn)為,設(shè)置終止區(qū)間損害了投資者的利益,商業(yè)銀行的這種做法是非法的,應(yīng)予取消。理由如下:
首先,區(qū)間的上限剝奪了勞動(dòng)者的投資收益權(quán)。投資者購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的目的就是為了最大限度地獲取投資收益,無(wú)論這種收益有多大,都應(yīng)當(dāng)歸屬于投資者,商業(yè)銀行無(wú)權(quán)剝奪投資者的收益權(quán)。象民生銀行所設(shè)定的118%的上限,在牛市中只要兩個(gè)交易日就可達(dá)到,之后還可能獲得更大的利益。
其次,區(qū)間的下限剝奪了投資者挽回投資損失的機(jī)會(huì)。商業(yè)銀行設(shè)置區(qū)間下限的目的,是擔(dān)心投資者的投資全部虧光,設(shè)定個(gè)下限投資者至少還能拿回50%。但在股票市場(chǎng)中,一時(shí)的投資失敗并不代表永久的失敗,股市中沒(méi)有永遠(yuǎn)的熊市。只要股市好轉(zhuǎn),就有可能挽回一些損失。商業(yè)銀行強(qiáng)行平倉(cāng)后,投資者再也沒(méi)有挽回?fù)p失的機(jī)會(huì)了。
再次,在終止期間的設(shè)定上,投資人和銀行的權(quán)利和義務(wù)是不對(duì)等的。當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品觸及到終止期間時(shí),銀行可以強(qiáng)行平倉(cāng),提前解除合同。而投資者在理財(cái)產(chǎn)品封閉期間卻無(wú)權(quán)提前解除合同,不能提前收回投資,投資者的資金喪失了流動(dòng)性。權(quán)利和義務(wù)如此不對(duì)等的約定顯然是無(wú)效的。
最后,理財(cái)產(chǎn)品的強(qiáng)行平倉(cāng)會(huì)引起股市的動(dòng)蕩。銀行理財(cái)產(chǎn)品的金額往往非常巨大,商業(yè)銀行在強(qiáng)行平倉(cāng)時(shí),要在短時(shí)間內(nèi)將巨額的股票拋入市場(chǎng),這必然會(huì)引起股市的動(dòng)蕩,導(dǎo)致股價(jià)進(jìn)一步大幅下挫,平倉(cāng)的損失也會(huì)更大。
(五)關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)押?jiǎn)栴}
商業(yè)銀行所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品絕大多數(shù)不能提前回贖,對(duì)少部分可以回贖的理財(cái)產(chǎn)品銀行要向投資者收取不菲的違約金,違約金也阻止了投資者回贖。當(dāng)投資者有緊急資金需求時(shí),能否用理財(cái)產(chǎn)品向銀行質(zhì)押貸款,是一個(gè)很有爭(zhēng)議的問(wèn)題。
實(shí)踐中,有一些銀行針對(duì)自家發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品配套了相應(yīng)的質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。在1500多只銀行理財(cái)產(chǎn)品中,有98只明確表示可以銀行理財(cái)產(chǎn)品協(xié)議為質(zhì)押物,辦理質(zhì)押貸款手續(xù)。主要集中在光大銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行等。
上述銀行雖然可以辦理理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押貸款,但是現(xiàn)有的法律、法規(guī)、司法解釋尚未明確銀行理財(cái)產(chǎn)品可用于質(zhì)押,銀行一旦接受質(zhì)押,其質(zhì)押權(quán)將可能無(wú)法得到法律保護(hù)。全國(guó)政協(xié)委員、招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華認(rèn)為,銀行的質(zhì)押權(quán)無(wú)法得到法律充分保障,既無(wú)法對(duì)抗司法機(jī)構(gòu)的凍結(jié)和扣劃,也無(wú)法對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的資金享有優(yōu)先受償權(quán)。同時(shí),銀行理財(cái)產(chǎn)品是持有人對(duì)銀行的一種合同權(quán)利,既沒(méi)有權(quán)利憑證可以交付,也沒(méi)有特定的管理機(jī)關(guān)可以登記,設(shè)立權(quán)利質(zhì)押將無(wú)法滿足依《物權(quán)法》法理對(duì)質(zhì)押的公示要求。
筆者認(rèn)為,允許理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押貸款已是大勢(shì)所趨,理財(cái)產(chǎn)品具有特定性、可變現(xiàn)性,符合《物權(quán)法》規(guī)定的權(quán)利質(zhì)押的要求。實(shí)際上當(dāng)前的法律障礙也并不難解決,《物權(quán)法》第223條規(guī)定了可以出質(zhì)的權(quán)利范圍,其中第(七)項(xiàng)規(guī)定:法律、行政法規(guī)規(guī)定可以出質(zhì)的其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法修改《物權(quán)法》的情況下,可以通過(guò)行政法規(guī)的形式規(guī)定理財(cái)產(chǎn)品可以用于質(zhì)押貸款,并對(duì)質(zhì)押當(dāng)中的具體問(wèn)題做出具體規(guī)定。
關(guān)于質(zhì)押公示問(wèn)題,筆者建議在中國(guó)銀行會(huì)的網(wǎng)站上設(shè)立專門(mén)的公告區(qū),公眾可以上網(wǎng)查詢。只要在指定的網(wǎng)站上公告了,就可以對(duì)抗法院的司法查封和執(zhí)行。
理財(cái)產(chǎn)品作為一種可質(zhì)押的權(quán)利,并不限于在發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的商業(yè)銀行質(zhì)押。如果能夠建立起理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的登記和公示制度,商業(yè)銀行完全可以接受它行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品作為質(zhì)物。
當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品持有人到期無(wú)法償還銀行貸款時(shí),商業(yè)銀行可通過(guò)行使質(zhì)權(quán)以實(shí)現(xiàn)債務(wù)清償。在債權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品中,商業(yè)銀行同時(shí)作為產(chǎn)品持有人的債務(wù)人,可通過(guò)抵消權(quán)的行使?jié)M足債權(quán),并將余額退還產(chǎn)品持有人。在信托類理財(cái)產(chǎn)品中,作為理財(cái)資產(chǎn)的管理人的商業(yè)銀行,可對(duì)理財(cái)資產(chǎn)折價(jià)以清償債務(wù)。
(六)關(guān)于商業(yè)銀行破產(chǎn)時(shí)理財(cái)產(chǎn)品的處置問(wèn)題
隨著金融危機(jī)的蔓延,美國(guó)雷曼兄弟等幾家商業(yè)銀行相繼破產(chǎn),其所發(fā)行的理產(chǎn)產(chǎn)品也成了眾矢之的。美國(guó)雷曼兄弟發(fā)行的MINI債券,在香港已經(jīng)引起軒然大波,并且波及到中資銀行。所以,在商業(yè)銀行破產(chǎn)的情況下,理財(cái)產(chǎn)品如何處置就成為一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。筆者認(rèn)為對(duì)理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)進(jìn)行區(qū)分,不同的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)有不同的處置方式:
1對(duì)固定收益類和保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的處置方式
在這兩類產(chǎn)品中,銀行與投資者形成了債權(quán)債務(wù)關(guān)系,投資者可以作為債權(quán)人申報(bào)債權(quán),按普通的破產(chǎn)程序進(jìn)行清算。
2對(duì)非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的處置方式
此類理財(cái)產(chǎn)品屬于信托性質(zhì),理財(cái)產(chǎn)品具有獨(dú)立性,不能歸入商業(yè)銀行的固有財(cái)產(chǎn)。根據(jù)《信托法》第16條的規(guī)定,當(dāng)受托人破產(chǎn)時(shí),信托財(cái)產(chǎn)不屬于清算財(cái)產(chǎn),而應(yīng)單獨(dú)進(jìn)行清算。
3對(duì)商業(yè)銀行承銷的理財(cái)產(chǎn)品的處置
在此類產(chǎn)品中,商業(yè)銀行只是個(gè)承銷商,只要商業(yè)銀行不存在虛假陳述的情況,商業(yè)銀行就不對(duì)承銷的理財(cái)產(chǎn)品承擔(dān)法律責(zé)任。當(dāng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的商業(yè)銀行破產(chǎn)時(shí),投資者應(yīng)向發(fā)行銀行提出申報(bào),由發(fā)行銀行進(jìn)行處置。所以,在美國(guó)雷曼兄弟MINI債券風(fēng)波中,香港的很多投資者聚集在承銷MINI債券的商業(yè)銀行,要求這些銀行賠償損失,實(shí)際上這些銀行并沒(méi)有賠償投資者損失的義務(wù)。
在理財(cái)銀行破產(chǎn)的問(wèn)題上,還存在涉外問(wèn)題。我國(guó)商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)的國(guó)外的理財(cái)產(chǎn)品越來(lái)越多,一旦出現(xiàn)MINI債券這樣的突發(fā)事件,國(guó)內(nèi)的司法機(jī)關(guān)和行政機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì),值得探討。在MINI事件當(dāng)中,為最大限度地保護(hù)投資者利益和維護(hù)正常的市場(chǎng)秩序,在雷曼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的次日,香港證監(jiān)會(huì)對(duì)雷曼兄弟在香港運(yùn)營(yíng)的四家公司發(fā)出限制通知,禁止美國(guó)雷曼兄弟亞洲投資有限公司處理投資者及公司的資產(chǎn)并且不得將公司款項(xiàng)轉(zhuǎn)出公司。與此同時(shí),香港交易所于9月16日開(kāi)市前暫停了美國(guó)雷曼兄弟證券亞洲有限公司在證券及股票期權(quán)市場(chǎng)的交易權(quán)利,并宣布該公司為失責(zé)人士。當(dāng)日收市后,又暫停了美國(guó)雷曼兄弟期貨亞洲有限公司的交易權(quán)利、連通HKATS電子交易系統(tǒng)的權(quán)利及期權(quán)結(jié)算所的參與者資格。這些做法都有效地在本區(qū)域內(nèi)保全了投資者的利益,值得我們借鑒。
(七)因理財(cái)產(chǎn)品而引發(fā)的民事訴訟
受金融危機(jī)的影響,非保本浮動(dòng)收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品近來(lái)出現(xiàn)了大幅虧損,投資者對(duì)商業(yè)銀行的民事訴訟案件也越來(lái)越多。在現(xiàn)有的案例中,法院絕大多數(shù)時(shí)候判決商業(yè)銀行勝訴。
理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損后,商業(yè)銀行往往將責(zé)任歸咎于金融危機(jī)帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),但投資者對(duì)此并不認(rèn)同。以某銀行的一款QDII產(chǎn)品為例,該理財(cái)產(chǎn)品虧損50%,而香港恒生指數(shù)在此期間只下跌了30%,該銀行大大跑輸了大盤(pán),用投資者的話說(shuō)叫“割肉割到了地板上”。投資者由此認(rèn)為該銀行作為代客理財(cái)?shù)膶＜以谕顿Y能力上存在缺陷。
出現(xiàn)上述情況后,銀行要不要承擔(dān)責(zé)任?現(xiàn)有兩種不同的意見(jiàn)。一種意見(jiàn)認(rèn)為,銀行就是信托中的受托人,無(wú)論出現(xiàn)什么樣的理財(cái)結(jié)果,銀行都不對(duì)盈虧負(fù)責(zé);另一種意見(jiàn)認(rèn)為,銀行作為理財(cái)專家,理財(cái)能力理應(yīng)高于普通投資人,在跑輸大盤(pán)的情況下,只能說(shuō)明銀行沒(méi)有盡到職責(zé),在扣除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)后,銀行應(yīng)對(duì)投資損失承擔(dān)賠償責(zé)任。
筆者傾向于第一種意見(jiàn),非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品是一種信托產(chǎn)品,商業(yè)銀行作為受托人,不應(yīng)當(dāng)對(duì)投資者的虧損承擔(dān)法律責(zé)任,否則就違背了信托制度的基本原則,因此法院判決商業(yè)銀行勝訴是有依據(jù)的;但是,商業(yè)銀行并不是永遠(yuǎn)可以免責(zé)的,一旦出現(xiàn)下列情況,商業(yè)銀行就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)必要的賠償責(zé)任:
1理財(cái)業(yè)務(wù)不符合準(zhǔn)入制度
這種準(zhǔn)入既包括主體的準(zhǔn)入,也包括產(chǎn)品的準(zhǔn)入。比如,產(chǎn)品應(yīng)該辦理審批或備案的,商業(yè)銀行沒(méi)有辦理審批或備案就發(fā)行產(chǎn)品。
2理財(cái)業(yè)務(wù)違反了現(xiàn)有的操作規(guī)范
為了規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù),中國(guó)銀監(jiān)會(huì)了一系列的部門(mén)規(guī)章、規(guī)范性文件,一旦商業(yè)銀行違反了這些部門(mén)規(guī)章、規(guī)范性文件,就要對(duì)投資者的損失承擔(dān)賠償責(zé)任。法院在解決理財(cái)產(chǎn)品的糾紛時(shí),除了要看雙方在合同中約定的內(nèi)容之外,還要看監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定。如果銀行未能履行監(jiān)管機(jī)關(guān)設(shè)定的法定義務(wù),就可能導(dǎo)致銀行承擔(dān)更大的民事責(zé)任。
3理財(cái)財(cái)產(chǎn)不具有獨(dú)立性
在信托類理財(cái)產(chǎn)品中,商業(yè)銀行必須獨(dú)立建帳、獨(dú)立管理,商業(yè)銀行不能將理財(cái)財(cái)產(chǎn)與其固有的財(cái)產(chǎn)相混合,也不能將不同的理財(cái)產(chǎn)品相混合。在理財(cái)合同中未有約定的情況下,商業(yè)銀行不得將理財(cái)財(cái)產(chǎn)與其固有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行交易,也不得在不同的理財(cái)財(cái)產(chǎn)之間進(jìn)行交易。
4商業(yè)銀行沒(méi)有理財(cái)業(yè)務(wù)的完整交易記錄
商業(yè)銀行作為受托人,應(yīng)當(dāng)保存理財(cái)業(yè)務(wù)的完整交易記錄,并且應(yīng)當(dāng)定期地向投資者報(bào)告理財(cái)財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用、處分及收支情況。如果商業(yè)銀行沒(méi)有這些交易記錄,理財(cái)財(cái)產(chǎn)的虧損就沒(méi)有了依據(jù),所謂的虧損就成了一個(gè)黑洞,那么只能由商業(yè)銀行承擔(dān)虧損責(zé)任。
現(xiàn)實(shí)中的情況是,商業(yè)銀行很少向投資人通報(bào)理財(cái)?shù)慕灰浊闆r,只是在理財(cái)產(chǎn)品到期后拿出一份盈虧報(bào)告,中間的交易過(guò)程投資人一概不知。投資人即使到法院,也拿不到原始的交易記錄。更有甚者,有個(gè)別的商業(yè)銀行根本就沒(méi)有保存交易記錄;所以,在舉證責(zé)任上,應(yīng)當(dāng)采取倒置的方式,法院應(yīng)當(dāng)要求商業(yè)銀行提供交易記錄。
5商業(yè)銀行利用理財(cái)財(cái)產(chǎn)謀取不當(dāng)利益
商業(yè)銀行作為受托人,只能按事先的約定,收取一定的手續(xù)費(fèi)(有的銀行也稱為“管理費(fèi)”),不能謀取其它利益。但現(xiàn)實(shí)中出現(xiàn)了以下幾種違法的情況:
(1)挪用理財(cái)資金,用于其它經(jīng)營(yíng)目的;
(2)隱性挪用理財(cái)資金,比如將理財(cái)資金當(dāng)成質(zhì)物進(jìn)行質(zhì)押;
(3)與客戶分享投資收益,比如在“打新股”的理財(cái)產(chǎn)品中,有的銀行要獲得30%以上的投資收益,這種約定是否合法,值得探討。
6誤導(dǎo)性陳述
商業(yè)銀行為了推銷其理財(cái)產(chǎn)品,在書(shū)面的宣傳材料及口頭的推銷過(guò)程中存在大量的誤導(dǎo)性陳述。比如,對(duì)投資收益的預(yù)測(cè),商業(yè)銀行往往按最佳的條件進(jìn)行預(yù)測(cè),得出的是最好的一種收益結(jié)果,但實(shí)際上這種最佳條件是很難出現(xiàn)的。投資者往往相信銀行的信譽(yù),認(rèn)為銀行預(yù)測(cè)的收益結(jié)果就是他們應(yīng)當(dāng)獲得的投資收益。
銀行工作人員還存在代客填寫(xiě)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)的情況,如果投資人沒(méi)有親自填寫(xiě)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū),就不能了解理財(cái)中的投資風(fēng)險(xiǎn),法院就可以
認(rèn)定銀行沒(méi)有告知投資風(fēng)險(xiǎn)。
(八)立法建議
